[ 基金退出機(jī)制或?qū)嵭小靶吕蟿潝唷?，老基金若要清盤(pán)或合并，需要召開(kāi)持有人大會(huì)修改基金契約 ]

基金的審核制度迎來(lái)誕生以來(lái)的最大變革，這將引發(fā)基金市場(chǎng)產(chǎn)品供給的全面放開(kāi)。

昨日，證監(jiān)會(huì)表示，將對(duì)目前的基金產(chǎn)品審核制度進(jìn)行全面的改革，主要包括：取消產(chǎn)品審核通道，基金公司可以根據(jù)市場(chǎng)需求自行決定上報(bào)數(shù)量和類(lèi)型；縮短產(chǎn)品審核期限，常規(guī)產(chǎn)品按照簡(jiǎn)易程序在20個(gè)工作日內(nèi)完成審核；實(shí)行基金產(chǎn)品網(wǎng)上申報(bào)與審核。

“這是基金審核向備案制過(guò)渡的重要一步?！弊C監(jiān)會(huì)基金部相關(guān)負(fù)責(zé)人稱(chēng)，“但將來(lái)的備案制和目前的核準(zhǔn)制到底有什么區(qū)別，我們還在進(jìn)行研究論證?！?/p>

可以預(yù)見(jiàn)的是，改革完成之后，基金產(chǎn)品的供給或?qū)⑷娣砰_(kāi)，基金公司發(fā)行產(chǎn)品時(shí)，速度和節(jié)奏將不會(huì)受到審批環(huán)節(jié)的影響。在產(chǎn)品布局和發(fā)行數(shù)量上基金公司也將擁有更多的自主權(quán)。

而針對(duì)小規(guī)?！懊阅慊稹钡牟粩嘤楷F(xiàn)，證監(jiān)會(huì)首次提出了鼓勵(lì)基金公司建立包括自動(dòng)清盤(pán)或合并兩種方式在內(nèi)的退出機(jī)制。

取消通道制

過(guò)去幾年，基金審批通道數(shù)量不斷增加。

2006年之前，基金產(chǎn)品審批一直實(shí)行“單通道制”，2006年3月開(kāi)始改為“雙通道”，2008年又為固定收益類(lèi)產(chǎn)品增加了一條通道。2010年開(kāi)始，實(shí)施基金產(chǎn)品分類(lèi)審核制度，基金公司可以同時(shí)上報(bào)偏股型、固定收益、QDII和創(chuàng)新型等4只產(chǎn)品。2011年初，管理層又為指數(shù)基金專(zhuān)門(mén)增加了相應(yīng)通道，使公募發(fā)行通道增至5條。

今年年初，證監(jiān)會(huì)又將股票、固定收益及指數(shù)等3條普通境內(nèi)產(chǎn)品通道進(jìn)行了合并，即基金公司同時(shí)上報(bào)的3只產(chǎn)品類(lèi)型由自己決定，3只產(chǎn)品可以為同類(lèi)型的基金。直至今年6月份，證監(jiān)會(huì)再次為發(fā)起式基金增加了專(zhuān)門(mén)通道，使審核通道增至6條。

“目前的6條通道其實(shí)已經(jīng)基本滿(mǎn)足需求了?！币患一鸸井a(chǎn)品設(shè)計(jì)部人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，“基金公司產(chǎn)品發(fā)行也需要節(jié)奏，尤其是與銀行協(xié)商安排檔期。很少有基金公司處在所有通道都滿(mǎn)，但還急著報(bào)下一只產(chǎn)品的情況?！?/p>

目前來(lái)看，即使是發(fā)行新產(chǎn)品最快的基金公司，也沒(méi)有把6條通道全部利用的情況。

以管理產(chǎn)品數(shù)量最多的易方達(dá)基金為例，目前該公司有4只產(chǎn)品處于申報(bào)期。而易方達(dá)基金今年已經(jīng)成立了8只產(chǎn)品，包括2只QDII、2只純債基金，以及股票型基金、貨幣市場(chǎng)基金、指數(shù)基金和封閉式基金各1只，是今年全行業(yè)發(fā)行產(chǎn)品數(shù)最多的基金公司之一。

渠道爭(zhēng)奪加劇

除了通道的限制被取消外，基金審批的周期也被縮短，證監(jiān)會(huì)還將基金公司申報(bào)的過(guò)程改為網(wǎng)上申報(bào)。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，目前基金審核的期限是6個(gè)月內(nèi)，雖然很多基金在3個(gè)月之內(nèi)就能得到證監(jiān)會(huì)的最終審核結(jié)果，但對(duì)于一些證監(jiān)會(huì)希望控制數(shù)量的特殊產(chǎn)品，可能需要6個(gè)月之久才能獲批。此次證監(jiān)會(huì)改革審批制度之后，一些常規(guī)產(chǎn)品將按照簡(jiǎn)易程序，審核的速度將由6個(gè)月縮短為20天。這無(wú)疑將極大地提高基金審核的效率。

“將來(lái)束縛基金發(fā)行速度的最大瓶頸在于銀行等渠道，而不是審批環(huán)節(jié)?！币晃换鸸靖吖軐?duì)記者表示，這一特點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，并將愈演愈烈。

基金數(shù)量的增加進(jìn)一步加劇了對(duì)渠道的爭(zhēng)奪。去年，農(nóng)業(yè)銀行曾經(jīng)提出“限售令”，即一月最多發(fā)行2只基金，全年最多發(fā)行24只。但急劇增加的產(chǎn)品發(fā)行需求使這一政策無(wú)法實(shí)際執(zhí)行。數(shù)據(jù)顯示，僅農(nóng)行目前在售的基金數(shù)量就達(dá)到4只；建行和工行的在售基金數(shù)量也為4只，都趨于飽和狀態(tài)。

首提退出機(jī)制

渠道的擁堵和產(chǎn)品供給的增多勢(shì)必給基金首募增加難度，而存量基金也將受到新產(chǎn)品的沖擊，“迷你基金”的數(shù)量或?qū)⒀杆僭黾印?/p>

證監(jiān)會(huì)已經(jīng)預(yù)料了這一情況，并且首次提出將鼓勵(lì)基金公司根據(jù)產(chǎn)品特點(diǎn)和管理成本，在基金合約中約定自動(dòng)終止清盤(pán)或合并條款。

“過(guò)去幾年基金行業(yè)發(fā)展迅速，加上不斷有新的基金公司出現(xiàn)，產(chǎn)品總量快速增加。審核通道的稀缺性也在一定程度上造成基金公司不愿意讓已有的基金產(chǎn)品退出市場(chǎng)。但今后產(chǎn)品申報(bào)的數(shù)量沒(méi)有了限制，通道稀缺性隨之消失，從而為建立退出機(jī)制創(chuàng)造了條件?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人表示。

值得注意的是，退出機(jī)制主要將適用于此后募集的新基金，如果存量基金中的小規(guī)?；鹣ＭM(jìn)行終止清盤(pán)或者進(jìn)行合并，則需要召開(kāi)基金持有人大會(huì)修改基金合約。

該負(fù)責(zé)人承認(rèn)，在目前的條件下，修改基金合約是不現(xiàn)實(shí)的。但他表示，產(chǎn)品是否終止或合并歸根結(jié)底是市場(chǎng)行為，監(jiān)管層進(jìn)行行政干預(yù)并不妥當(dāng)。