國金證券權(quán)益類基金投策報告：相機(jī)而動 攻守兼?zhèn)?/h1>

2012年09月29日 09:29
來源：鳳凰財(cái)經(jīng)

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投資策略

相機(jī)而動，攻守兼?zhèn)洹獧?quán)益類開放式基金投資建議

就接下來的市場走勢，我們認(rèn)為前期A 股連創(chuàng)新低已經(jīng)較充分反映了對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面預(yù)期，同時維穩(wěn)的政策預(yù)期雖然溫和但仍有利，低估值背景下市場下行空間有限，但市場能否走出弱平衡的困局、扭轉(zhuǎn)負(fù)面情緒，有待基本面趨勢的進(jìn)一步明朗，亦或是更為積極有力的政策刺激，在此之前，市場仍以階段性的結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主。

對于基金投資，在市場負(fù)面情緒主導(dǎo)、基本面支撐仍需觀察的背景下，短期建議耐心等待更有力的信號，以控制風(fēng)險為前提。一方面繼續(xù)在產(chǎn)品選擇核心關(guān)注業(yè)績持續(xù)性強(qiáng)或者擅長把握結(jié)構(gòu)化市場投資的基金，在大類配置上保持穩(wěn)健平衡；另一方面市場正能量積蓄對于反彈的觸發(fā)也值得關(guān)注，如果有更為有力的刺激信號，比如短周期經(jīng)濟(jì)見底、維穩(wěn)政策進(jìn)一步推進(jìn)，再適當(dāng)利用進(jìn)攻型品種把握反彈機(jī)會。

從風(fēng)格搭配的角度，建議延續(xù)均衡配置的思路，在市場僵局尚未打破前構(gòu)建攻守兼?zhèn)涞慕M合。短周期見底、政策放松背景下的周期風(fēng)格基金具備較明顯的估值優(yōu)勢以及進(jìn)攻性，與此同時，結(jié)構(gòu)性估值差異以及解禁高峰來臨下的成長股仍面臨回調(diào)壓力，但在經(jīng)濟(jì)尚未走出低谷、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，消費(fèi)、成長風(fēng)格基金在短期調(diào)整后仍具有穿越周期的配置價值。

此外，從操作風(fēng)格角度，在市場反復(fù)波動、投資熱點(diǎn)切換較快的環(huán)境中，關(guān)注靈活型產(chǎn)品，從實(shí)證的角度來看，我們計(jì)算了截止9月21日的最近一個季度的基金業(yè)績和反映基金操作風(fēng)格的持股周轉(zhuǎn)率情況，從結(jié)果來看，業(yè)績和周轉(zhuǎn)率雖然沒有相關(guān)性，但業(yè)績前50名的基金平均持股周轉(zhuǎn)率最高，顯示出“活躍型”管理人適應(yīng)性相對較強(qiáng)。

關(guān)注閥值觸發(fā)，利用杠桿把握反彈機(jī)會——封閉式基金投資建議

最近幾周傳統(tǒng)封閉式基金折價較前期波動不大，靜態(tài)年化收益的優(yōu)勢繼續(xù)擴(kuò)大，考慮市場情緒低迷加之外部事件刺激匱乏，折價進(jìn)一步下降空間有限，整體折價率圍繞10%中樞波動的狀態(tài)獲延續(xù)。在產(chǎn)品的選擇上可以結(jié)合個體的折價差異、投資管理能力進(jìn)行動態(tài)把握。具體可進(jìn)行關(guān)注的產(chǎn)品如興華、普豐、同盛、金鑫、普惠、興和、開元等。

考慮市場仍處于弱勢格局中，高彈性的指數(shù)分級B類份額基金的系統(tǒng)性投資機(jī)會不大，但市場正能量的積蓄對于反彈的觸發(fā)也值得關(guān)注，對于高風(fēng)險偏好的投資者可利用杠桿基金適當(dāng)參與反彈行情，在具體選擇上可結(jié)合基金產(chǎn)品風(fēng)格和流動性情況，匹配高杠桿產(chǎn)品，比如銀華鑫瑞、銀華鑫利、廣發(fā)100B、信誠500B等。

隨著基金凈值下跌，不定期折算或閥值的觸發(fā)再受到關(guān)注，對于想博取股市反彈收益的高風(fēng)險偏好投資者可以適當(dāng)關(guān)注申萬進(jìn)取。同時，銀華銳進(jìn)和信誠500B的母基金再下跌13%左右即啟動不定期折算，兩只基金杠桿率在同類基金中較高，但對于想利用高杠桿把握反彈的投資者也需要關(guān)注如果市場向下不定期折算啟動的風(fēng)險。