證券時報記者 楊磊

股指期貨日漸臨近，哪些品種能夠配合股指期貨進行套利？相比購買300只滬深300成分股，1只指數(shù)基金或2-3只ETF的組合，對投資者來說更容易操作一些。

以目前基金品種而言，通過“LOF形式的滬深300指數(shù)基金”、“上證180ETF+深證100ETF”的組合或“上證50ETF+上證中盤ETF+深證100ETF”的組合都可以實現(xiàn)緊密跟蹤滬深300指數(shù)的表現(xiàn)，配合股指期貨進行套利。

105%的滬深300指數(shù)基金

據(jù)悉，股指期貨最普遍的一種套利模式是在遠期股指期貨和約比目前股市點位高時，買入一個能完全跟蹤滬深300指數(shù)的資產(chǎn)，同時做空遠期股指期貨和約，持有到股指期貨即將到期的時候，再平倉股指期貨同時賣出相關(guān)跟蹤滬深300指數(shù)的資產(chǎn)。

上述套利方法需要一種交易方便、成交量足夠大，且能夠100%跟蹤跟蹤滬深300指數(shù)的資產(chǎn)，目前的滬深300指數(shù)基金都是最高95%的股票倉位，在股市大幅上漲或下跌時，滬深300指數(shù)基金和滬深300指數(shù)的階段表現(xiàn)誤差會比較大。

業(yè)內(nèi)專家表示，投資者可以選擇105%的資金投入滬深300指數(shù)基金，多出的5%資金用于對沖指數(shù)基金必須保留的5%現(xiàn)金部分。

在品種選擇上，LOF形式的滬深300指數(shù)基金是首選，嘉實滬深300目前每天可以成交5000萬元左右，成交量不足部分可以用贖回替代賣出，但贖回資金到賬需要3-7個交易日。

雙ETF組合

滬深300指數(shù)由上海和深圳兩市的大中盤股組成，因此，采用兩個市場的ETF進行組合可以很好地模擬滬深300指數(shù)的走勢。

目前，在上證180指數(shù)和深證100指數(shù)的成分股中有272只和滬深300指數(shù)是重合的。華安基金金融工程部副總經(jīng)理許之彥分析，從擬合效果來看，“75%上證180指數(shù)+25%深證100指數(shù)”能夠充分擬合滬深300指數(shù)，擬合精度高達99.98%。

由此來看，投資者可用“75%的上證180ETF+25%的深證100ETF”實現(xiàn)對滬深300指數(shù)走勢的精準模擬。

從ETF成交量來看，深證100ETF平均每天成交5億元左右，但上證180ETF每天平均成交只有1億上下，有時不足3000萬，制約了利用雙ETF組合模擬滬深300指數(shù)的流動性，一旦股指期貨需要平倉所需要賣出的ETF較多，將對上證180ETF交易價格有較大沖擊。

三ETF組合

為了解決上證180ETF流動性不足，可以使用“上證50ETF+上證中盤ETF”來替代上證180ETF的方式。從成分股來看，上證180指數(shù)的成分股中扣除上證50的成分股就是上證中盤ETF的成分股，按照一定比例配對，“上證50ETF+上證中盤ETF”可以實現(xiàn)完全跟蹤上證180ETF的表現(xiàn)。

據(jù)悉，目前，上證50ETF的成交十分活躍，每日平均成交10億元左右，上證中盤ETF目前正在由易方達基金公司發(fā)行，3月下旬該基金就能成立，從目前基金發(fā)行市場和易方達的基金公司品牌來看，上證中盤ETF應(yīng)該能發(fā)行到一個較大基金規(guī)模，以保證ETF上市交易后的成交量。

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