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Morningstar晨星(中國(guó))研究中心 鐘恒

基金系QDII 2009年度回顧 I - 之業(yè)績(jī)

經(jīng)過(guò)金融危機(jī)的洗禮，各國(guó)政府紛紛采取寬松的貨幣政策和擴(kuò)張性財(cái)政政策，以及非常規(guī)的量化工具，為的是激活信貸體系和挽回正在下跌的經(jīng)濟(jì)，期間多國(guó)財(cái)政赤字進(jìn)一步擴(kuò)大，國(guó)家負(fù)債急劇飆升，部分國(guó)家也因?yàn)閭鶆?wù)繁重導(dǎo)致國(guó)債評(píng)級(jí)下調(diào)。盡管如此，它們的努力并沒(méi)有白費(fèi)，至少對(duì)目前來(lái)說(shuō)。在擴(kuò)張性財(cái)政政策，低利率，流動(dòng)性充裕的環(huán)境下，各國(guó)經(jīng)濟(jì)紛紛站穩(wěn)并先后踏上復(fù)蘇之路。其中，新興市場(chǎng)雖然受西方國(guó)家消費(fèi)銳減的影響，出口也深受打擊，但沒(méi)有陷入西方國(guó)家出現(xiàn)的更深層次的金融系統(tǒng)問(wèn)題上，且中國(guó)政府前所未有的刺激經(jīng)濟(jì)政策令全球投資者憧憬以中國(guó)為首的新興市場(chǎng)將會(huì)領(lǐng)先于西方國(guó)家走出危機(jī)，研究機(jī)構(gòu)也紛紛預(yù)測(cè)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)將是全球經(jīng)濟(jì)的主要增長(zhǎng)引擎。資金開(kāi)始流向新興市場(chǎng)推高當(dāng)?shù)毓墒?。例如以充斥著中資股的香港股市也自然成為目標(biāo)，2009年美元兌港元匯率和香港金管局的注資均反映著驚人的資金流入量，恒生指數(shù)全年漲幅超過(guò)50%。而代表亞太區(qū)的MSCI亞太區(qū)(不含日本)指數(shù)2009年上漲68%。一些天然資源出口大國(guó)也得益于資源價(jià)格在流動(dòng)性、供需關(guān)系，投機(jī)熱情恢復(fù)和美元低迷下不斷攀升，當(dāng)?shù)毓墒惺苜Y金追捧反彈幅度較大。例如俄羅斯(RTS RSF 100)、拉丁美洲指數(shù)(MSCI EM Latin America)漲幅超過(guò)1倍，澳大利亞(S&P/ASX All Ordinaries)的漲幅也達(dá)80%。此外，各成熟的經(jīng)濟(jì)體雖仍在努力擺脫金融危機(jī)帶來(lái)的惡果，但其股票市場(chǎng)也有不同程度的漲幅。

受益于全球股市2009年的普遍造好， QDII基金2009年也獲得較好的盈利。除華安國(guó)際外的9只QDII整體漲幅分布在29.93%-83.06%之間，這與2008年的慘淡業(yè)績(jī)形成鮮明的對(duì)比。雖然2009年一季度全球大部分市場(chǎng)進(jìn)一步的下跌，但自3月開(kāi)始外圍市場(chǎng)氣氛回暖幫助QDII基金二季度業(yè)績(jī)明顯改善。下半年QDII隨全球市場(chǎng)繼續(xù)創(chuàng)造反彈以來(lái)新高，QDII凈值整體也水漲船高。

屬于中國(guó)股票類(lèi)別的3只QDII基金相比晨星全球同類(lèi)基金(中國(guó)股票類(lèi)別)表現(xiàn)除海富通中國(guó)海外表現(xiàn)靠前外，其它兩只表現(xiàn)相對(duì)落后。海富通中國(guó)海外股票2009年前三個(gè)季度的表現(xiàn)均超越全球同類(lèi)的平均水平。四季度凈值漲幅有所落后，但對(duì)基金全年整體相對(duì)業(yè)績(jī)并未造成拖累(2009年基金回報(bào)率在晨星全球同類(lèi)中的前18%)。同屬中國(guó)股票的華寶興業(yè)海外中國(guó)股票和嘉實(shí)海外中國(guó)股票2009年漲幅雖分別達(dá)54%和57.95%，但與全球同類(lèi)比較為落后。其中，嘉實(shí)海外中國(guó)股票雖然去年初對(duì)市場(chǎng)行情變化判斷出現(xiàn)偏差，表現(xiàn)相對(duì)落后，但業(yè)績(jī)從二季度開(kāi)始略為改善。

5只屬于晨星環(huán)球大型均衡型股票類(lèi)別的工銀全球股票、南方全球精選配置、交銀環(huán)球精選股票、銀華全球優(yōu)選和華夏全球股票中，銀華全球優(yōu)選略遜于同類(lèi)平均水平外，其余均有不錯(cuò)的表現(xiàn)。主要原因是相比全球同類(lèi)，這些基金利用地理位置的優(yōu)勢(shì)和對(duì)中國(guó)企業(yè)的了解，較好地把握了港股的投資機(jī)會(huì)，均在港股的投資比例相對(duì)較大，尤其是中國(guó)企業(yè)股票，該類(lèi)股票2009年相對(duì)全球主要市場(chǎng)表現(xiàn)突出，這類(lèi)基金表現(xiàn)突出也順理成章。華夏全球股票、工銀全球股票、交銀環(huán)球精選股票2009年表現(xiàn)突出，均領(lǐng)先大部分全球同類(lèi)基金。前者表現(xiàn)較好離不開(kāi)其在倉(cāng)位的靈活操作和行業(yè)與股票配置。后者首先得益于年初謹(jǐn)慎建倉(cāng)為去年表現(xiàn)較好奠定基礎(chǔ)，同時(shí)也較好地把握市場(chǎng)回暖機(jī)會(huì)。此外，持有較大比例基金的銀華全球優(yōu)選2009年累計(jì)漲幅不到30%，處于同類(lèi)的中等偏下水平。而同樣持有較多基金的南方全球精選配置2009年漲幅較前者高將近10個(gè)百分點(diǎn)。

此外，主要投資亞太區(qū)的上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)股票2009年漲幅約58.49%，落后于所屬亞太區(qū)不包括日本股票類(lèi)別中大部分的基金。

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