中國農(nóng)業(yè)銀行“基金寶”財富講壇——“領(lǐng)略青海之美 問鼎財富之巔”投資主題報告會2010年8月24日在西寧舉行，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)對本次會議進(jìn)行全程網(wǎng)絡(luò)直播。以下為主題發(fā)言部分文字實錄。

主持人：孔副行長非常客氣，今天上午導(dǎo)游還給我們講了青海如何如何，喝酒很厲害，大家印象很深刻，如果大家對青海省分行的接待表示滿意的話請鼓掌(鼓掌種)。這次講壇前面是身體的勞累，后面是思想智慧的分享，讓人充滿期待，下面即將開始主題演講。我們前不久剛剛做過一次調(diào)查，就是大家最關(guān)心的，我們借助兩家私募銀行和一家基金公司，另外在網(wǎng)上做了一個調(diào)查，大家關(guān)心的話題擺在華北地區(qū)，第一類是關(guān)于樓市的宏觀調(diào)控是否趨緊，關(guān)于樓市的調(diào)控是否會放松，這是大家關(guān)心的第一個話題。第二個話題出乎我們的意料，是人民幣匯率的問題，人民幣二次會展以來重新創(chuàng)下新高，這讓美國很崩潰。第三個是今年股市的高度到底是什么高度，這是最不確定的，問題相當(dāng)大，從1600點能看到4300點，這中間有這么大的跨度，這絕對需要智慧。那么下一個問題就是通脹的問題，現(xiàn)在說有可能8月份會看到通脹最高的月份，也有人說最近看到的不光是農(nóng)產(chǎn)品，不光是小產(chǎn)品，其他跡象也表現(xiàn)出來了，這之前也提到管理通脹預(yù)期，包括源頭抓好通貨膨脹的自愿性管理，所以叫任何不確定和任何不平衡讓大家心里產(chǎn)生諸多不平衡。所以，我們用熱烈的掌聲邀請著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘先生做他的平衡之述，歡迎！

哈繼銘：尊敬的李總監(jiān)，農(nóng)行的各位同仁們，大家下午好，首先預(yù)祝農(nóng)行和富國基金白頭偕老！各位同仁、嘉賓們上午匆忙從塔爾寺趕回來參加這個活動，本來有機(jī)會見活佛的，但是都選擇了參加活動。那么我今天想講的東西是宏觀方面的。剛才李總監(jiān)講的很好，宏觀和微觀是密切結(jié)合的，其中有一個很簡單的例子，在八十年代初的時候，當(dāng)時美聯(lián)儲是不斷加息的，那我們知道在利率上升的情況下，有一家聰明的公司知道央行謝平鶇⒈福薔透胄薪枇嘶平穡諳只跏諧∩嚇壯觶諂諢跏諧∮致蛉耄搶謎飧霾羆圩撕芏嗲餼褪嗆旯塾胛⒐勱岷系睦櫻褪橋卸狹宋蠢蠢實淖呤疲約罷頁雋死視氪笞諫唐芳鄹裰淶墓叵擔(dān)緩蠼岷銜⒐鄣納唐啡米約捍叢煬藪蟮牟聘弧

同時，我們現(xiàn)在看到的情形似乎和李總講的倒過來了，現(xiàn)在各國央行不敢加息，或者認(rèn)為沒有必要加息，那么全球銀行都會處于低利率的狀態(tài)之下，在這種情況之下，黃金價格不但不跌，還可能會漲。尤其在這種匯率下，人們把目光更多的是投到了債券，尤其是中長期債券。所以，微觀和宏觀結(jié)合的點是很多的，就看大家如何去捕獲。當(dāng)然我剛才講的只是一個開場白，不是我今天報道的主要內(nèi)容，我今天主要還是側(cè)重宏觀方面。

我今天講的題目是中國經(jīng)濟(jì)正在邁向更為平衡的增加點。平衡與速度之間可以是完全不同的兩個概念，平衡的增長不一定伴隨著高速增長，而甘肅增長本身未必是平衡增長，應(yīng)該說過去二三十年經(jīng)濟(jì)都是處于高速增長期，未來中國經(jīng)濟(jì)可能是不太會，也不太應(yīng)該像過去增長那么快。但是，在推動經(jīng)濟(jì)的諸多因素，或者各駕馬家對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)來看，可能會更加趨于平衡。過去靠出口和投資推動經(jīng)濟(jì)增長，那么未來經(jīng)濟(jì)增長更為平和的話，我相信消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)的推動會起到更大的作用。所以，我在這比較強(qiáng)調(diào)未來經(jīng)濟(jì)向消費(fèi)增長傾向。另外，我們過去的投資增長主要是重化工業(yè)為主導(dǎo)，未來中國并不是不要投資，很多地區(qū)還是需要投資，很多行業(yè)還是需要先進(jìn)產(chǎn)能的，比較環(huán)保的投資，所以未來投資的質(zhì)量會進(jìn)一步提高，未來我們向新能源、環(huán)保方面會加大力度。我相信中國還是會是一個出口大國，盡管人民幣會升值，盡管勞動力會上漲，但是有一些附加值比較高的產(chǎn)品是和人均收入比我們高的國家競爭，這些不會因為匯率升值就下滑，我們的優(yōu)勢還是存在的。但是出口行業(yè)中有一些附加值比較低，完全就是靠低廉的勞動力成本和資金成本運(yùn)作的，這一方面的出口產(chǎn)品逐漸會轉(zhuǎn)移。向哪轉(zhuǎn)移呢？我覺得起初未必向國外轉(zhuǎn)移，而是向中國較發(fā)達(dá)地區(qū)，就是向沿海地區(qū)、中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移。對中國來說，欠發(fā)達(dá)的省份在偏遠(yuǎn)的地區(qū)信號依然如此之強(qiáng)，這一點讓我不禁想起3月份的時候去美國，我從華盛頓飛到波士頓，但是由于暴風(fēng)雨飛到了別的城市，下來之后打了一輛出租車往波士頓趕，本來是約好和朋友吃飯的，我打電話告訴人家會遲到，但是竟然沒有信號。所以我相信即使看到中國沿海地區(qū)勞動力成本在大幅度上漲，這些現(xiàn)象為我國中西部帶來了很大機(jī)遇。

大家除了我剛才說的框架性的東西，可能會關(guān)注短期的情況變化，尤其是個人投資者，他們對各方面的因素平時關(guān)心非常多。那么我搞宏觀經(jīng)濟(jì)研究，我們公司也有自己的零售部門，但是我們服務(wù)更多的是機(jī)構(gòu)投資者，就像竇總一樣的公司，我覺得兩方面的因素都很重要，看中國短期政策有什么變化，還有長期的經(jīng)濟(jì)政策變化，還有更重要的一點。

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