這與中金等券商預測明年市場將有“25%-30%”上升空間的判斷基本一致。這些公募基金“宏觀外腦”大膽的預判，也成為公募基金預判明年出現(xiàn)跨年行情為大概率事件的重要依據(jù)。

在12月10日的福布斯中國財富管理論壇上，參與對話的李旭利、呂俊和石波三位來自上海的私募大佬，同時回避了對明年市場的判斷。在公募基金出現(xiàn)類似2006年末的集體唱多局面時，年輕的私募行業(yè)正在掃描明年可能存在風險點。

從容投資董事長呂俊會后在接受本報采訪時認為，市場受到基本面、流動性和投資者的博弈三個因素的影響。明年基本面向好，上市公司在明年的盈利可能為歷史上最高。

“基本面好，是否一定意味著市場好？”呂俊表示，在明年的市場中，還存在著值得注意的風險點。

他認為，還要兼顧流動性情況。如果明年企業(yè)的效益較好，可能出現(xiàn)資金從虛擬經(jīng)濟轉向實體經(jīng)濟，但時間點上“是不確定的”。同時，經(jīng)濟持續(xù)好的時候，政府會收縮流動性，這個收縮什么時候開始，時間點上無法確定。

重陽投資合伙人、首席投資官李旭利表示，基本面恢復和明年一季度的信貸較高，這是隨便一個散戶都知道的，確實也沒有太大的系統(tǒng)性風險，基本面等各方面因素并不支持大跌。

但李旭利給出了明年平衡市的判斷。在他看來，明年流動性可能收緊，估值無法拉升，現(xiàn)在利潤上的增長很大程度上已經(jīng)體現(xiàn)在股價上了?！俺翥y行，現(xiàn)在的估值在30多倍。不便宜了?！?/p>

“看不到民企有投資沖動。明年資金很緊，同樣的貨幣供應量，企業(yè)的需求要大得多?！崩钚窭f。

在投資者的博弈上，呂俊認為，現(xiàn)在投資者的倉位都這么重，“歷史上看很難發(fā)動很大的行情，沒子彈了，都在等待新資金進場。”

呂俊同時提醒說，迪拜、希臘、西班牙等經(jīng)濟體在近期出現(xiàn)問題，“如果此類事件頻繁發(fā)生，將對全球海外資金的風險偏好有打擊?！薄俺鲇诒茈U需求，資金會流回美元，推動美元走強?！?/p>

基本面共識

曾在公募基金擔任基金經(jīng)理的私募投資人表示，每當公募基金出現(xiàn)集體看多或看空時，私募一定會在硬幣的另一面看到機會?！扒罢咦龅氖窍鄬κ找?，而后者則追求絕對回報，必須把風險考慮在內(nèi)?！?/p>

但在基本面和消費板塊上，兩者在今年出乎意料地達成一致。

呂俊表示，明年經(jīng)濟增長的可預知性較強，原因在于政府已開工項目將繼續(xù)，房地產(chǎn)投資將繼續(xù)，這些剛性需求將延續(xù)2009年的格局，而對出口的依賴不是特別大。

南方基金稱，A股上市公司盈利增長與盈利能力已恢復到歷史平均水平，兩市整體估值合理?！案鶕?jù)內(nèi)部對上市公司盈利預測，全部A股2010年凈利潤增長26.3%，2011年增長22%，當前對應2010年動態(tài)PE僅18.6倍。”

華安基金的基金經(jīng)理、首席策略分析師張翥做出了大趨勢向好的判斷，一個重要因素就在于，考慮到工業(yè)企業(yè)利潤增速的快速提升，“明年A股凈利潤增長應該達到20%以上的水平”。

接受本報采訪的上海多家私募也表示，目前最為確定的是上市公司基本面將會有可觀的改善，市場在此也達成了預期。

在2010年的投資策略上，國泰基金稱，若判斷明年大行情是小概率事件，那么就必須對“投資時鐘”做更為深入的挖掘，才能在有限的空間中獲取更大的收益，因此優(yōu)選個股很可能成為明年投資的關鍵。

這與呂俊所稱的“可以樂觀，但是選股要挑剔”如出一轍。而消費成為公募私募兩方少有的一致看好的板塊。

興業(yè)基金投資總監(jiān)在與投資者交流時表示，投資和消費是今年最大熱點，明年投資邊際貢獻將降低，出口邊際貢獻上升，“展望未來2到3年，消費增長最平穩(wěn)最確定?！?/p>

李旭利認為消費的增長確定性高，但并不是說增長率最高，估值上看整體很貴，而是相對沒有特別大的劣勢?！懊髂昃馐械那闆r下就往這個方面找，選股，哪個行業(yè)都有機會?！?

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