《中國經(jīng)營報(bào)》：隨著中國和世界進(jìn)入“后危機(jī)時(shí)代”，對于明年中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策走向，你如何判斷？你對2010年的股市有怎樣的預(yù)期？

項(xiàng)廷鋒：2010年可能會(huì)出現(xiàn)溫和通脹，經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)的基礎(chǔ)并不牢固，因此宏觀經(jīng)濟(jì)政策不會(huì)出現(xiàn)明顯調(diào)整。為了確保經(jīng)濟(jì)增長模式的實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)變，2010年財(cái)政政策將取向積極，我們預(yù)期，這種積極態(tài)勢將維持多年。但貨幣政策將依據(jù)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際運(yùn)行態(tài)勢實(shí)行動(dòng)態(tài)微調(diào)，全年有望保持“適度寬松”的基調(diào)。就資本市場而言，貨幣政策作為總量政策，決定了大盤總體空間不大，但取向積極的財(cái)政政策則預(yù)示著有較豐富的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣政策對沖，決定了2010年市場不會(huì)有太大空間。但基于企業(yè)盈利會(huì)有25%左右上漲的預(yù)期，我們認(rèn)為2010年股市將有10%～20%的上漲空間。A股市場資金面比較寬裕，原因是信貸將繼續(xù)維持較高水平，在人民幣升值的預(yù)期下會(huì)有熱錢流入，老百姓存款活期化程度提高。但同時(shí)，A股市場的股票供給也會(huì)加大，有機(jī)構(gòu)估算，2010年融資和再融資的金額預(yù)計(jì)會(huì)達(dá)到8000億元，國際板也有可能推出?？傮w而言，2010年錢很多，但股票也不少。因此，A股市場股票和資金供給會(huì)呈現(xiàn)動(dòng)態(tài)平衡——錢多了，股市上漲，融資節(jié)奏加快；錢少了，股市下跌，融資節(jié)奏放慢。

《中國經(jīng)營報(bào)》：2010年你做了哪些投資布局，看好哪些行業(yè)和板塊？

項(xiàng)廷鋒：投資布局可以從四個(gè)層面展開：一是調(diào)結(jié)構(gòu)，包括經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、技術(shù)結(jié)構(gòu)和區(qū)域結(jié)構(gòu)；第二是擴(kuò)內(nèi)需，這是較長時(shí)間值得持續(xù)關(guān)注的主題；第三是節(jié)能減排，短期可能看不到好的標(biāo)的，但深挖到細(xì)分市場還是會(huì)有好的公司；第四是金融創(chuàng)新，股指期貨的推出對券商股有很大促進(jìn)。具體行業(yè)和板塊很難說，更多的機(jī)會(huì)可能是來自于自下而上的個(gè)股挖掘，以及對行業(yè)輪動(dòng)和市場風(fēng)格的把握。我們比較看好鋼鐵、化工、醫(yī)藥，主要的邏輯還是尋找復(fù)蘇帶來的機(jī)會(huì)。

《中國經(jīng)營報(bào)》：對2010年的宏觀經(jīng)濟(jì)和股市來說，你覺得存在哪些不穩(wěn)定的因素？

項(xiàng)廷鋒：通脹是否會(huì)超預(yù)期，房地產(chǎn)市場的調(diào)控結(jié)果如何，貨幣政策是否會(huì)出現(xiàn)大的調(diào)整。國際方面，美元指數(shù)如果從反彈變成反轉(zhuǎn)，將導(dǎo)致一系列反應(yīng)，可能會(huì)導(dǎo)致我們對未來的預(yù)判發(fā)生很大改變。

數(shù)據(jù)方面，2010年可能會(huì)超出我們預(yù)期的可能有三個(gè)方面。一是投資增速。為了維持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長，我們需要較高的投資增速。城市化的過程需要投資，2009年的投資也會(huì)有慣性；二是出口增幅?，F(xiàn)在大家普遍預(yù)期2010年出口增幅會(huì)有5%～10%，但人民幣升值以及中國進(jìn)口增加等因素，會(huì)導(dǎo)致進(jìn)出口對GDP的貢獻(xiàn)降低，所以我們估計(jì)進(jìn)出口對中國GDP的影響還會(huì)是負(fù)的；三是通脹水平。

2010年A股市場還有一個(gè)變量值得關(guān)注，那就是資本市場的創(chuàng)新。融資融券和股指期貨都有可能會(huì)推出，前者將大大改變大盤藍(lán)籌股的流動(dòng)性，后者將徹底改變A股市場十幾年來的盈利模式?；谏鲜鲲L(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的存在，我們將會(huì)密切關(guān)注數(shù)據(jù)和政策變化，不斷調(diào)整自己的投資策略，動(dòng)態(tài)修正。

對于一般投資者而言，我們首先還是建議把主要資金配置到股票上，我們認(rèn)為2010年股市仍有20%的增長。盡管黃金漲幅已經(jīng)較大，但若美元指數(shù)仍只是反彈而非反轉(zhuǎn)，則可以繼續(xù)配置黃金。

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