2010年市場進入到盈利推動階段，整體的獲利空間要小于2009年，但結(jié)構(gòu)性機會較多。偏股基金仍是最優(yōu)選擇，指數(shù)基金更適合進行波段操作，看淡債券基金。

本刊記者 張學慶

經(jīng)過2009年一年的投資，基金持有人獲得了較為滿意的收益。得益于今年股市上漲態(tài)勢，基金投資收益也“水漲船高”。 截至12月1日，上綜指數(shù)和滬深300分別上漲了75.49%和93.19%，代表封閉基金的上證基金指數(shù)和深證基金指數(shù)分別上升了82.70%和73.25%；開放式股票基金指數(shù)、混合基金指數(shù)、債券基金指數(shù)和QDII基金指數(shù)分別取得68.62%、53.65%、4.34%和51.61%的收益。

“三駕馬車”均衡增長

那么，2010年市場還會像2009年那樣有單邊的上揚行情嗎？投資者又該如何布局基金投資呢？

“與經(jīng)濟周期相適應，2009年股票市場處于估值擴張的階段，2010年進入到盈利推動階段，整體的獲利空間要小于2009年，但結(jié)構(gòu)性機會較多?！?a href="/company/data/news/1947.shtml" target="_blank">銀華基金判斷認為。

總體來看，2010年宏觀經(jīng)濟環(huán)境將好于2009年。銀華基金認為，從拉動GDP的“三駕馬車”來看，固定資產(chǎn)投資增速將會放緩，消費有望繼續(xù)保持高速增長，其對GDP的貢獻度將繼續(xù)上升，國內(nèi)消費開始進入一個較長的上升周期，但消費取代投資成為經(jīng)濟的火車頭仍需要較長的過渡時間。出口方面，美國在2010年上半年進入補庫存周期，將推動中國出口增速在未來的6個月內(nèi)較快上升，但恢復至金融危機前水平仍需較長時間。因此，明年經(jīng)濟增長方式將從投資拉動過渡到投資、消費、出口“三駕馬車”的均衡增長。

指數(shù)將為震蕩走勢

從流動性來看，由于2009年信貸的創(chuàng)紀錄投放，市場流動性狀況非常寬松。目前，顯示流動性狀況的多項指標已在頂部區(qū)域運行，未來一年將趨于下行，在此意義上可以認為2010年流動性趨緊；同時，考慮到未來經(jīng)濟增長繼續(xù)強勁，物價上行，實體經(jīng)濟對流動性的需求上升，會分流部分原來投入資本市場的資金。

銀華基金基于對流動性的謹慎判斷，2010年市場估值繼續(xù)擴張的空間有限，目前，市場估值基本合理，各種估值指標大致位于歷史均值附近。

華夏基金也認為，2010全市場動態(tài)市盈率為21.6倍，全市場的估值水平相對合理，結(jié)構(gòu)問題突出。目前判斷全年指數(shù)將保持震蕩走勢。由于流動性仍然較寬裕，政策調(diào)控將隨時影響市場，因此在整個行情過程中指數(shù)波幅較大。投資者可波段操作，漲多了要敢賣，跌多了要敢買，建議如果市盈率在25倍以上時應考慮減倉，即3800點以上。

工銀瑞信首席經(jīng)濟學家陳超表示，明年一季度中國經(jīng)濟處于高增長和適度通貨膨脹階段，根據(jù)投資時鐘原理和實證分析，從大類資產(chǎn)來看，目前這段時間是進行資產(chǎn)配置布局比較好的時機。

看重選股能力

應該說，在企業(yè)盈利驅(qū)動的背景下，個股的選擇就更為重要。因此，那些善于捕捉個股機會，對公司基本面研究具有優(yōu)勢的基金可能會在明年勝出。

海通證券預計， 2010年證券市場將繼續(xù)走好，股票型基金的業(yè)績將好于混合型基金，資產(chǎn)配置特別是戰(zhàn)略資產(chǎn)配置對基金業(yè)績將有明顯的提升作用，股票型基金中選股能力好的基金也將會有更好的收益。

在選擇一個具有良好管理能力的投資團隊的基礎上，投資者應注重基金經(jīng)理的選股能力。

研究顯示，在2003年到2005年的震蕩市中，選股能力對基金業(yè)績及排名的影響最大，而在2006到2009年的單邊市中，資產(chǎn)配置對基金業(yè)績及排名的影響更大，其中2009年由于個股的分化比較大，中小市值的股票漲幅較大，藍籌股漲幅滯后，使得選股能力在單邊市中也對業(yè)績有較大影響。

海通證券看好的偏股基金有，興業(yè)社會、華寶大盤、國泰金鷹、嘉實研究、華夏復興、諾安靈活、銀華優(yōu)選、易方達價值和富國天瑞。

擇時是決定業(yè)績重要因素

也有分析師指出，在關(guān)注基金選股能力的同時，也不能忽視基金的擇時能力。華泰證券認為，選時是決定基金業(yè)績最為重要的因素，70%的業(yè)績來源于選時。選時指的是基金經(jīng)理把握市場大勢的能力，也就是能否在股市上漲時加倉，在下跌時減磅。在考察這一指標時，首先應避免過于激進的基金，如有些基金一味高倉位，即使2008年也維持著90%的倉位。這樣的基金經(jīng)理是對賭市場。還有些基金在2009年年初過度悲觀，只有不到10%的倉位，結(jié)果導致錯過了今年的好行情。因此，應選擇操作相對靈活的基金，盡量中庸為上。

其次，要關(guān)注基金業(yè)績的持續(xù)性，所謂的持續(xù)性指的是好的業(yè)績能否繼續(xù)好下去。總體上來看，業(yè)績好的基金保持持續(xù)性的不多，而業(yè)績差的基金繼續(xù)差的卻不少。

那么，那些基金有較好的擇時能力呢？華泰證券通過研究比較發(fā)現(xiàn)，華夏復興、華夏回報、華夏紅利、國泰金鵬藍籌、興業(yè)趨勢、華寶興業(yè)收益增長、中信紅利、華夏優(yōu)勢、華安宏利、鵬華中國50、中銀中國精選、光大保德信新增長、東方精選、富國天合、富國天成紅利和海富通精選等偏股基金值得關(guān)注。

用指數(shù)基金做波段

除了股票基金外，指數(shù)基金是否會在2010年又有出色表現(xiàn)呢？2009年的單邊行情造就了指數(shù)基金年，截止到11月24日，新成立的指數(shù)基金有21 只。從整體設立規(guī)模來看也創(chuàng)了歷年新高，超過960億份。指數(shù)基金的優(yōu)勢在于簡單透明，跟隨市場上漲和下跌，看對大勢就能獲得良好的收益。指數(shù)基金更適合進行風格輪動和波段操作。而從A股市場較長期限來看，指數(shù)基金平均收益實際上不如主動管理的基金，指數(shù)基金長期持有不一定是最優(yōu)選擇。

華泰證券建議，投資者可關(guān)注場內(nèi)的指數(shù)基金，以減少交易成本。推薦華夏上證50ETF基金和滬深300指數(shù)基金。

據(jù)預測，2010年鋼鐵、水泥、煤炭、零售和酒等行業(yè)走勢會相對較好，因此海通證券預計，深成指ETF或有較好表現(xiàn)。

另外，目前市場上也有一些杠桿型的指數(shù)基金，如果能把握市場的漲跌節(jié)奏合理利用杠桿作用，或許也可以帶來不小的投資驚喜。

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