研究員 劉宗源

在戰(zhàn)火紛飛的年代常會(huì)說“英雄莫問出處”，憑借俠肝義膽，一介莽夫也能成為山頭大王。但在當(dāng)今知識(shí)和信息爆炸的年代，英雄的誕生定會(huì)有個(gè)合理的出處，在證券投資領(lǐng)域尤其如此。

《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部結(jié)合8月17日獨(dú)家首發(fā)的“454名基金經(jīng)理賺錢榜”基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，按基金經(jīng)理的出處研究發(fā)現(xiàn)，出處不同的基金經(jīng)理給基金持有人帶來的平均投資回報(bào)相差非常大。

從現(xiàn)管理基金的年化收益率分析，券商投資經(jīng)理出身的基金經(jīng)理與其他類型相比遙遙領(lǐng)先，位居末尾的是資產(chǎn)管理公司和保險(xiǎn)公司出身的投資經(jīng)理；從基金信息披露以來，截至今年二季度賺錢總數(shù)來看，銀行出身的基金經(jīng)理位居前列，排在末尾的依然是資產(chǎn)管理公司、保險(xiǎn)公司出身的基金經(jīng)理。

出身占比：學(xué)院派達(dá)六成

中國的升職模式多數(shù)是從小跟班到小組長，再從小組長提拔為大組長，最后成為某個(gè)領(lǐng)域的負(fù)責(zé)人，這種模式在證券投資領(lǐng)域也未脫俗套。

一個(gè)典型的特征是，大部分基金經(jīng)理是從某個(gè)行業(yè)的券商分析師到研究員，再從研究員轉(zhuǎn)變成為基金經(jīng)理助理，進(jìn)而升級(jí)為基金經(jīng)理。不過，隨著最近幾年基金業(yè)跳躍式發(fā)展，人才緊缺嚴(yán)重，如今的研究員已很難在一家公司等待基金經(jīng)理的空缺去填補(bǔ)，而往往會(huì)通過跳槽提前實(shí)現(xiàn)這次重要角色的蛻變。

《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計(jì)現(xiàn)任基金經(jīng)理的履歷時(shí)發(fā)現(xiàn)，截至今年9月14日，共有477位基金經(jīng)理管理500多只基金，其中有279名是研究員出身，大約占總?cè)藬?shù)的六成。

研究員蛻變基金經(jīng)理的路徑大致有兩條，一是開始在基金公司做實(shí)習(xí)生，然后轉(zhuǎn)變成研究員，經(jīng)歷一段歷練之后成為基金經(jīng)理，這類人往往畢業(yè)于名校，甚至是海歸；另一類，是先做券商分析師，然后到基金公司任研究員，最后成為基金經(jīng)理助理，再至基金經(jīng)理。

這種模式成長起來的基金經(jīng)理因?yàn)槠毡槌鲎悦?，故被業(yè)界通俗為“學(xué)院派”，他們多數(shù)會(huì)按標(biāo)準(zhǔn)的“教科書”上的模式進(jìn)行研究和投資。

與“學(xué)院派”對(duì)應(yīng)的基金經(jīng)理，被稱為“實(shí)戰(zhàn)派”。實(shí)戰(zhàn)派未必畢業(yè)自名校，也未必就有碩士學(xué)歷，他們往往在證券公司資產(chǎn)管理部或在營業(yè)部做投資經(jīng)理，有些甚至在券商就是交易員。

他們中的相當(dāng)部分，在做交易員數(shù)年后跳槽到基金公司成為基金經(jīng)理助理，在考察一段時(shí)間后就成為基金經(jīng)理?！锻顿Y者報(bào)》統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，來自券商的實(shí)戰(zhàn)派共有84位，約占總?cè)藬?shù)的兩成，他們中的大部分擔(dān)任股票型基金經(jīng)理。

除了來自券商的實(shí)戰(zhàn)派基金經(jīng)理外，還有一部分實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)很強(qiáng)的基金經(jīng)理來自銀行體系。

他們?cè)阢y行工作時(shí)，主要是銀行內(nèi)部非權(quán)益類資產(chǎn)的交易員，跳槽到基金公司后，通常擔(dān)任債券型基金或貨幣型基金經(jīng)理。本報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，來自銀行系的實(shí)戰(zhàn)派基金經(jīng)理共有27人，約占6%。

還有一類基金經(jīng)理，介乎學(xué)院派和實(shí)戰(zhàn)派之間，他們主要來自資產(chǎn)管理公司、保險(xiǎn)公司和信托投資公司，他們往往既是研究員也是投資經(jīng)理，他們的研究不如券商研究員那么深入，主要閱讀券商的研究報(bào)告，他們的投資也不像基金公司壓力那么大，由于他們不參加社會(huì)排名，壓力主要來自任職的公司。本報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在現(xiàn)任的基金經(jīng)理中，共有33人來自這個(gè)領(lǐng)域，約占7%。

除了上述幾類，還有一類可以“雷”倒投資者的“空降兵”，他們此前不在投資領(lǐng)域，或者即便在投資領(lǐng)域，也非投資經(jīng)理或研究員，通過他們的變身法搖身一變，即成為投資經(jīng)理，這類人還不少，本報(bào)統(tǒng)計(jì)共有54人，約占總?cè)藬?shù)的11%。

年化收益率：券商系明顯占優(yōu)

統(tǒng)計(jì)任職滿一年的各類基金經(jīng)理的年化收益率，券商出身的基金經(jīng)理明顯占優(yōu)，學(xué)院派基金經(jīng)理年化收益基本保持在平均水平，最不理想的是介于實(shí)戰(zhàn)派和學(xué)院派之間的來自資產(chǎn)管理公司、保險(xiǎn)公司的基金經(jīng)理。

券商投資經(jīng)理和銀行交易員出身的基金經(jīng)理都有一個(gè)共同特點(diǎn)，相對(duì)其他幾類而言，他們更加直接地穿梭在證券市場(chǎng)的戰(zhàn)火硝煙中，直接面對(duì)投資的盈利和虧損，并且重點(diǎn)更多放在投資交易上。因此，他們對(duì)市場(chǎng)的敏銳程度高，反映也更為迅速，投資風(fēng)格大部分更趨向短、頻、快。

截至今年9月14日，擔(dān)任基金經(jīng)理滿一年時(shí)間的全部在任基金經(jīng)理的平均年化收益率為8.12%，其中券商出身的基金經(jīng)理平均年化收益率為14.67%，高出全部樣本6個(gè)百分點(diǎn)，銀行交易員出身的基金經(jīng)理位居第二，平均年化收益率為8.08%。

年化收益率排名前5中，有4位出自券商。位居年化收益率排名第一位的是華夏基金王亞偉，其管理的華夏大盤精選平均年化收益率高達(dá)83%，成就他的證券投資經(jīng)驗(yàn)是此前在華夏證券北京東四營業(yè)部，該營業(yè)部曾是國內(nèi)最大的證券營業(yè)部。

第二名是新世紀(jì)基金的王衛(wèi)東，現(xiàn)管理新世紀(jì)優(yōu)選成長，獲66%的年化收益率，此前他分別在廣發(fā)證券?？诤５閸u營業(yè)部負(fù)責(zé)營業(yè)部管理并從事投資銀行工作；王衛(wèi)東還在華龍證券投資理財(cái)總部就職過。

位居第三和第四的是華夏基金孫建冬、廣發(fā)基金易陽方同樣有券商投資管理背景。

與券商出身的實(shí)戰(zhàn)派同占一片江山的是銀行交易員出身的基金經(jīng)理，他們盡管人數(shù)不多，但卻是非權(quán)益類基金經(jīng)理的主流，位居債券類年化收益率前列的建信基金鐘敬棣和華夏基金韓會(huì)永，均出身于銀行。

前者進(jìn)入基金業(yè)前，就職于廣東發(fā)展銀行、深圳發(fā)展銀行，從事外匯交易、信貸、債券研究及投資組合管理等工作，管理建信穩(wěn)定增利的年化收益率高達(dá)16%；管理華夏基金多只非權(quán)益類基金的韓會(huì)永，此前就職于招商銀行北京分行。

學(xué)院派基金經(jīng)理最大的特點(diǎn)是有較長時(shí)間擔(dān)任研究員的經(jīng)歷，在管理基金時(shí)顯示出更多的學(xué)院風(fēng)格，他們的投資風(fēng)格趨向基本面判斷和價(jià)值投資，任職滿一年的“學(xué)院派”基金經(jīng)理平均年化收益率為7.41%。

出身于資產(chǎn)管理公司和保險(xiǎn)公司的基金經(jīng)理的年化收益率較低，甚至低于很多半道出家的基金經(jīng)理，前者平均年化收益率為2.70%，后者為4.98%。

賺錢能力：銀行系最強(qiáng)

按照上述分類，這些出身不同的基金經(jīng)理賺錢能力的排列位次與平均年化收益率較為相似，按賺錢平均值的順序排名，依次是銀行、券商、其他類、研究員、資產(chǎn)管理公司和保險(xiǎn)公司出身的基金經(jīng)理。

2004年二季度截至今年二季度，這6類人分別人均賺得8.61億元、4.06億元、1.69億元、2.12億元和虧損10.45億元。

銀行出身的基金經(jīng)理不僅管理債券基金和貨幣基金有豐富的經(jīng)驗(yàn)，而且更加強(qiáng)調(diào)正收益。統(tǒng)計(jì)樣本中的23位銀行出身的基金經(jīng)理，全部獲得正收益。

其中，賺錢總數(shù)最高的是交銀施羅德基金公司的周煒煒，管理的是股票型基金，任職以來共獲53億元正收益；賺錢最少的是天治基金賀云，2008年6月任職以來，共實(shí)現(xiàn)3300萬元收益。

排在末端的基金經(jīng)理出自資產(chǎn)管理公司和保險(xiǎn)公司，他們平均虧損10億元，虧損的一個(gè)重要源頭是兩只全球海外投資的基金——南方全球和上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)，管理這兩只基金的基金經(jīng)理分別虧損了162億元和118億元。

管理上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)基金的楊逸楓曾任職于臺(tái)灣南山人壽保險(xiǎn)，擔(dān)任資深投資經(jīng)理，負(fù)責(zé)管理公司自有資金在臺(tái)灣股票市場(chǎng)的投資；管理南方全球的謝偉鴻，出身與楊逸楓極為相似，在進(jìn)入基金行業(yè)前任職于臺(tái)灣開發(fā)國際投資公司、中國信托商業(yè)銀行、富邦保險(xiǎn)公司。

券商出身的基金經(jīng)理盡管賺錢總數(shù)低于銀行出身的基金經(jīng)理，但還是存在很多優(yōu)秀的基金經(jīng)理，賺錢總數(shù)超過50億元的共有6位，分別是嘉實(shí)基金劉熹、長盛基金丁駿、海富通基金陳洪、易方達(dá)基金付浩、交銀施羅德基金李立和華夏基金王亞偉。

研究員出身的基金經(jīng)理賺錢平均值與平均業(yè)績基本一致，較為穩(wěn)定且平均，但是兩極分化較為明顯，賺錢超過100億元的共有5位，賠錢超過或者接近100億元的有4位，這樣極端的情況在其他類別中沒有。

還有一類出身“其他”者，背景較為復(fù)雜，但他們業(yè)績并不輸于資產(chǎn)公司和保險(xiǎn)公司出身的基金經(jīng)理。

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