招商基金張冰(資料圖片)

《投資者報》記者 岳永明

“我們始終在長跑，中途偶爾也會停下來休息一下，喝口水，喘口氣，接著又跑?！?/p>

張冰這個比喻，讓人想起“馬拉松”。《投資者報》采訪時，他正在聽一碟古典音樂，一本哲學(xué)書攤放在膝蓋上。他是招商優(yōu)質(zhì)成長的基金經(jīng)理。

張，性格沉實，投資風(fēng)格穩(wěn)健。

《投資者報》推出的“2009年基金經(jīng)理賺錢榜”451位基金經(jīng)理，張冰位列第10名：其獨立管理的招商優(yōu)質(zhì)基金和參與管理的招商核心價值基金共為基金持有人賺得23.8億元。

不走偏激路

《投資者報》記者在對多位基金經(jīng)理的采訪過程中發(fā)現(xiàn)，投資經(jīng)歷越長，越強(qiáng)調(diào)投資風(fēng)險，張冰也不例外。他對投資風(fēng)險的控制“首先依賴于公司投研模式”。

“我們的投資體系是把所有基金經(jīng)理和研究員，都放在一個完整的投資流程上?；鸾?jīng)理在獲得穩(wěn)定收益的基礎(chǔ)上，可以有所差異，以取得超額收益。公司對每個人的差異化會有評估，這與基金經(jīng)理個人的考核直接掛鉤?！?張冰介紹說。

“這極大回避了基金經(jīng)理個人決策失誤所帶來的風(fēng)險，同時也有利于公司整體業(yè)績的穩(wěn)定”。

張冰說自己的性格比較中庸，在配置上也不走偏激路。“階段性可以，但大方向以及長期配置更偏重均衡?！?/p>

這在其管理的招商優(yōu)質(zhì)成長基金資產(chǎn)配置中可見一斑。從該基金2009年四個季度的報告來看，一方面，除占權(quán)重比較大的銀行保險板塊外，其余板塊配置比例超過10%的寥寥無幾；另一方面，穩(wěn)健的投資風(fēng)格還表現(xiàn)在對食品飲料、批發(fā)零售等防御性板塊的配置上。

“跟長跑一樣，如果你老是想沖刺，就堅持不了很長時間。如果均勻分布的話，你堅持的時間會長一些，也會把投資的波動降得低一些。”

靈活操作制勝

靈活操作，是張冰2009年8月份以來面對市場結(jié)構(gòu)性調(diào)整歸結(jié)的經(jīng)驗，也是他2010年應(yīng)對震蕩市的重要手段。

2009年四個季度中，招商優(yōu)質(zhì)成長基金倉位都保持在90%以上，高倉位奠定了該基金全年的業(yè)績基礎(chǔ)。

公募基金要長短兼顧，張冰對此頗有感悟。當(dāng)大多數(shù)人都關(guān)注市場短期走勢時，可能會把一些短期因素夸大，導(dǎo)致市場波動性比預(yù)想大；當(dāng)很多因素被市場放大后，如果還堅守，你可能會在中間承受巨大心理壓力和凈值損失。而作為基金經(jīng)理，既要堅持長期投資理念，又要根據(jù)短期變化做出調(diào)整，否則就會很被動，并同時面臨諸多短期壓力。

當(dāng)談到2010年與2009年投資策略的區(qū)別上，張冰說：“2010年要多一些靈活操作，在方向判斷上，要更多關(guān)注預(yù)期與現(xiàn)實情況之間的反差有多大，尤其要緊密跟蹤政策與流動性的動向。”

張冰對2010年市場判斷是：可能呈現(xiàn)震蕩向上格局，但幅度不大。

“我會拿一部分資產(chǎn)做波段。倉位控制方面，跌加高減。當(dāng)然對于度的把握，不同人有不同的理解。我們總體原則是反向做波段，在選股和行業(yè)配置上也會貫穿這一原則，同時會增加對上市公司的調(diào)研，對上市公司基本面和估值做研判，爭取在個股方面取得超額收益。

從行業(yè)看，基于自身穩(wěn)健的投資風(fēng)格，張冰表示，重點關(guān)注業(yè)績穩(wěn)定增長的行業(yè)。同時，根據(jù)2010年一季度數(shù)據(jù)，密切跟蹤周期性行業(yè)的投資機(jī)會。

近期在銀行股的投資機(jī)會上，市場出現(xiàn)一些分歧。張冰認(rèn)為，銀行的估值和盈利是很有吸引力的，但是市場情緒影響了銀行股的走勢。“我們認(rèn)為會有階段性的投資機(jī)會，同時，相對于其他行業(yè)，銀行股風(fēng)險也比較小?！?/p>

在對銀行股的判斷上，張冰的邏輯是：假設(shè)市場上漲20%，那么，一些行業(yè)股的漲幅可能會超過20%，銀行股的漲幅可能會在8%左右，如果抓不住前一種，退而求其次，銀行股的收益也不差。他強(qiáng)調(diào)這與其穩(wěn)健的投資理念分不開。

16年的歷練

從涉足證券業(yè)算起，張冰幾乎見證了中國證券市場的發(fā)展；從加入招商基金算起，他又是該公司的元老級人物。

1993年，張冰讀完了浙江大學(xué)管理工程碩士，畢業(yè)后的第一個工作在珠海恒通公司證券投資處，1994年跳槽至招商證券，這一待就是8年。

在招商證券期間，他從研究員干起，先后涉及交通運(yùn)輸、IT、家電等多個行業(yè)，擔(dān)任過招商證券資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理，從事投資工作。從資產(chǎn)管理到自營，兩者無一不對風(fēng)險控制有較高要求，而這直接影響了張冰此后的投資風(fēng)格。

2002年，張冰離開招商證券，參與了招商基金公司籌建，2004年開始管理招商先鋒基金；2005年，招商優(yōu)質(zhì)成長基金成立，由張冰掌舵，截至2009年年底，四年多的時間里，該基金回報率超過330%。

在招商基金轉(zhuǎn)眼又是8年過去，期間，張冰的投資方法也經(jīng)歷過一次較大的轉(zhuǎn)變。

2008年，隨著A股大跌，影響市場的主要因素不再是公司估值，而是國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)走向。

同時，張冰的個人角色也在這一年發(fā)生了很大變化，除了擔(dān)任基金經(jīng)理外，他還參與公司的投資管理工作，兼任總經(jīng)理助理和股票投資部總監(jiān)。隨著經(jīng)濟(jì)大背景以及個人角色的轉(zhuǎn)變，張冰的投資方法也隨之發(fā)生變化。

“2007年之前，投資方法更多是自下而上的研究和選股，之后再建立投資組合；到2008年，關(guān)注的重點轉(zhuǎn)向了自上而下對宏觀經(jīng)濟(jì)和策略的研究?！睆埍嬖V記者。

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