他的投資也是因?yàn)樗桓蟊P(pán)走，他跟其他的資產(chǎn)相對(duì)來(lái)說(shuō)也是比較低的，也是因?yàn)榻┠暝趪?guó)外跟國(guó)內(nèi)有一點(diǎn)不太一樣，國(guó)內(nèi)我看到陽(yáng)光私募基金經(jīng)理人很多時(shí)候都是從公募基金里面跑出來(lái)到私募基金公司。在國(guó)外基本上是一些在銀行里面的人，他們替銀行操盤(pán)以后跑出來(lái)做自己的對(duì)沖基金公司。也是因?yàn)樗麄冊(cè)谶@一塊很有經(jīng)驗(yàn)，所以很多時(shí)候他們會(huì)把自己的錢(qián)也放在他管理的基金里面，他跟客戶(hù)的利益是一致的，可能跟一般傳統(tǒng)的公募基金經(jīng)理人有點(diǎn)不太一樣。

對(duì)沖基金里面有什么不一樣的策略？類(lèi)型有哪幾種呢？比如說(shuō)有相對(duì)價(jià)值、事件主導(dǎo)、環(huán)球宏觀、股票對(duì)沖、管理期貨，對(duì)沖基金里面最主要的就是五種不同的策略。你可以看到我們從回報(bào)跟風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，可以看到這個(gè)是事件主導(dǎo)，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)比較低，獲利相對(duì)比較高。相對(duì)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)比較低，當(dāng)然獲利也相對(duì)比較低一點(diǎn)。另外三種管理期貨、環(huán)球宏觀、股票對(duì)沖，風(fēng)險(xiǎn)高一點(diǎn)，獲利也相對(duì)比較高一點(diǎn)。

什么叫相對(duì)價(jià)值呢？看這邊這幅圖，兩邊的兩條線代表來(lái)個(gè)不同的投資的價(jià)格走勢(shì)怎么樣。左手邊你看到其中一個(gè)投資，以股票舉例子，工商銀行，假如他的價(jià)格現(xiàn)在很高，根據(jù)他的價(jià)值來(lái)比較他的價(jià)值被高估了，比方你覺(jué)得中國(guó)銀行現(xiàn)在的價(jià)格太低了，假如你作為對(duì)沖基金經(jīng)理人可以怎么來(lái)做呢？你就跑去做空工商銀行的股票，買(mǎi)進(jìn)來(lái)中國(guó)銀行的股票。為什么？因?yàn)檫@兩家公司都是銀行，所以他們面對(duì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是一樣的，利率風(fēng)險(xiǎn)或者是房地產(chǎn)壞賬的風(fēng)險(xiǎn)等等，可是不一樣的地方是，兩家銀行運(yùn)作的 時(shí)候不太一樣，他運(yùn)作的效率等等不太一樣。假如從你自己個(gè)人評(píng)估或者是做研究，你覺(jué)得有的公司被高估、另外的公司被低估的時(shí)候，同一時(shí)間跑進(jìn)去一個(gè)做多、一個(gè)做空，當(dāng)這兩家公司股票價(jià)格那個(gè)價(jià)差收窄的時(shí)候，就可以說(shuō)剛才做空的工商銀行股票買(mǎi)回來(lái)、剛才做多的中國(guó)銀行股票現(xiàn)在賣(mài)出去，你就可以鎖定那個(gè)利潤(rùn)。投資的時(shí)候可以發(fā)現(xiàn)，它其實(shí)不管你A股指數(shù)大盤(pán)的走勢(shì)，只是看這兩家公司價(jià)格走勢(shì)相對(duì)狀況而已。所以無(wú)論是這兩家公司股票都是往上跑或者都是往下跌，不重要，重點(diǎn)是這兩家公司的股票價(jià)格價(jià)差收窄的時(shí)候，你做對(duì)沖基金策略就可以賺錢(qián)。所以很明顯的這種策略是不管貸款方向怎么跑，所以你作為投資者不需要去看今天貸款走勢(shì)方向怎么樣。

當(dāng)我們做相對(duì)價(jià)值的時(shí)候，因?yàn)樗梢垣@利的空間不見(jiàn)得非常大，所以很多時(shí)候我們做杠桿，把它獲利拉高。做相對(duì)價(jià)格的時(shí)候不止根據(jù)說(shuō)的股票，比方說(shuō)可轉(zhuǎn)債套利都可以做的。假如你看過(guò)去大概10幾年平均的獲利，一年獲利大概多是十八九，可是獲利非常小可能最大4，可是你會(huì)看到為什么掉下來(lái)18%那么多，當(dāng)然投資總是有風(fēng)險(xiǎn)，所以我們做投資的時(shí)候總是要看中長(zhǎng)期的投資。

事件主導(dǎo)，舉例子，今天有一家公司購(gòu)并購(gòu)并一家公司，被購(gòu)并的公司他的價(jià)格往下跑，很多時(shí)候大家都對(duì)這個(gè)有點(diǎn)懷疑，覺(jué)得協(xié)同效益是不是那么高，很多時(shí)候購(gòu)并一家公司股票的價(jià)格都是往下走的。所以作為一個(gè)對(duì)沖基金經(jīng)理人其中的策略就是，OK，我買(mǎi)進(jìn)來(lái)，做空購(gòu)并一家公司。當(dāng)然，假如當(dāng)這個(gè)消息出來(lái)以后你才做這個(gè)動(dòng)作，所以你平時(shí)做一些研究，看看不同的產(chǎn)業(yè)有哪些公司很有機(jī)會(huì)說(shuō)購(gòu)并人家通過(guò)這樣壯大自己的，可能早一點(diǎn)去買(mǎi)進(jìn)來(lái)。

舉個(gè)例子，最近BP漏油很慘，股價(jià)也掉下來(lái)從60英鎊掉到28、29左右，很慘很慘。你要是作為一個(gè)對(duì)沖基金經(jīng)理人，假如你有做研究的時(shí)候，你可以怎么去做呢？第一，你可以做，當(dāng)他開(kāi)始漏油的時(shí)候，你已經(jīng)想到可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)狀況是很?chē)?yán)重，那些漏油影響到不同地方狀況的時(shí)候，很多受眾賠償很多費(fèi)用，所以你可以一開(kāi)始就做空股票?？梢圆椴欢鄩氖鲁龊芏嘀?，比較低的價(jià)格，體覺(jué)得現(xiàn)在最壞的已經(jīng)出來(lái)了，我現(xiàn)在可以買(mǎi)進(jìn)去。所以也可以看到BP股票價(jià)格從大概28、29塊反彈到大概40塊也是很快的。對(duì)沖基金有一個(gè)優(yōu)勢(shì)的地方就是，他可以做空，他也可以做多，他是非常非常靈活的。

第三，環(huán)球宏觀。怎么來(lái)做呢？基本上全球不同的地區(qū)、全球的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，看看經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，看看外匯，看看利率，等等，不同的區(qū)域、不同的國(guó)家，哪個(gè)地方可能出現(xiàn)一個(gè)狀況，是可以有機(jī)會(huì)讓他獲利，他就去做這個(gè)動(dòng)作。在過(guò)去兩年多我們看到寬松環(huán)境，全世界所有的地方、所有的中央銀行都是同一個(gè)時(shí)間去做寬松貨幣，可是現(xiàn)在大家開(kāi)始覺(jué)得狀況比較好的時(shí)候要把寬松的貨幣收緊的時(shí)候，每個(gè)國(guó)家面臨的狀況不一樣的時(shí)候，也代表收緊的速度跟什么時(shí)候去做收緊的動(dòng)作不太一樣的時(shí)候，你在這邊就有一些機(jī)會(huì)可以獲利。因?yàn)橐粋€(gè)國(guó)家現(xiàn)在要收緊，另外一個(gè)國(guó)家不收緊的時(shí)候，收緊貨幣的國(guó)家他把利率往上調(diào)好了，很多時(shí)候我們就可以在那個(gè)手里買(mǎi)進(jìn)來(lái)這個(gè)國(guó)家的貨幣，我們有機(jī)會(huì)可以獲利。

也有比方說(shuō)最近看到歐洲那邊的債務(wù)，大家對(duì)那邊的國(guó)家信心不是很高的時(shí)候，你可以看到他的債券價(jià)格都定的很松，信用評(píng)級(jí)都掉下來(lái)的時(shí)候，你作為一個(gè)對(duì)沖基金經(jīng)理人，可以透過(guò)不同的工具去做投資獲利。比較簡(jiǎn)單的，OK，我就去做空歐元貨幣好了，歐元貨幣從大概1.35的水平掉到1.2很快很快，當(dāng)然最近也反彈的很快。所以這是從另外一個(gè)方法去做這個(gè)動(dòng)作，另外的方法當(dāng)然可以做空一些歐洲國(guó)家的股票市場(chǎng)指數(shù)期貨，可以做這個(gè)動(dòng)作。它的獲利水平也是蠻不錯(cuò)的，在國(guó)外的投資人他們追求的就是比較穩(wěn)定的獲利。

另外是股票做多做空，就是說(shuō)你對(duì)某一個(gè)股票有自己的看法，你覺(jué)得這家公司的股票價(jià)格跟現(xiàn)在你覺(jué)得它不應(yīng)該是這個(gè)價(jià)格，應(yīng)該是更高的，當(dāng)然去買(mǎi)進(jìn)來(lái)，或者你覺(jué)得現(xiàn)在的價(jià)格太高，我就把它賣(mài)出去，所以單一的投資，不會(huì)把另外一些其他股票投資，不像我剛才說(shuō)的例子，中國(guó)銀行跟工商銀行一個(gè)做多一個(gè)做空，不是，他是針對(duì)某一個(gè)股票去做多或者做空這個(gè)動(dòng)作，是透過(guò)一個(gè)投資組合里面可能有50—100個(gè)不同的部位，透過(guò)這樣子去去分散風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然很明顯的這種股票做多做空投資策略，可以在不同國(guó)家、不同市場(chǎng)去做，當(dāng)然很重要的，這個(gè)市場(chǎng)可以允許做空股票，才可以做這種投資策略。

最后一種是管理期貨。這種策略基本上是透過(guò)投資買(mǎi)賣(mài)在全球不同的期貨市場(chǎng)里面做獲利的動(dòng)作，一個(gè)管理組合里面通常是有股票市場(chǎng)指數(shù)、有債券，債券我們說(shuō)是政府公債，不是公司債券，有利率，還有外匯，這是金融市場(chǎng)里面的。另外商品市場(chǎng)里面，有農(nóng)產(chǎn)品，比如說(shuō)玉米、糖、可可這些，還有這些金屬，比方金、銀、銅，還有另外就是能源，石油、天然氣。透過(guò)組合投資在這些不同板塊里面的期貨市場(chǎng)去做投資，一般來(lái)說(shuō)比較多的投資方法是抓趨勢(shì)去做投資，遵循趨勢(shì)。原來(lái)是根據(jù)技術(shù)性分析去判斷做多還是做空，市場(chǎng)走多的時(shí)候就做多，市場(chǎng)走空頭的時(shí)候就做空。

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