比如國(guó)內(nèi)的A股指數(shù)期貨，當(dāng)然可以用不同側(cè)列去做，國(guó)外比較流行的是用技術(shù)性分析去做的，為什么用技術(shù)性分析？為什么一定會(huì)有趨勢(shì)跑出來(lái)呢？因?yàn)槲覀兛词袌?chǎng)上有不同的投資人，有些是機(jī)構(gòu)法人、有些是散戶(hù)，很多時(shí)候同一個(gè)消息跑出來(lái)的時(shí)候，不同的人消化的速度不太一樣，有些比較快，有些比較慢，為什么你看到無(wú)論是外匯也好、股市也好，他那個(gè)價(jià)格通常會(huì)跑一段時(shí)間趨勢(shì)跑出來(lái)，多頭也好、空頭也好碰巧都會(huì)出現(xiàn)的。那個(gè)時(shí)候假如你有一個(gè)系統(tǒng)，可以這么去追蹤這些趨勢(shì)，去做多或者做空的時(shí)候，你就可以獲利。當(dāng)然有些時(shí)候會(huì)以為做多，你又做空，你就賠的很慘，所以很重要的就是你要去分散你的投資。所以這個(gè)管理組合一般里面有大概200個(gè)不同的合約。

管理期貨整個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，平均大概獲利是在8—10%的水平，可是一樣的道理，這種投資不跟市場(chǎng)走。所以你聽(tīng)我剛才說(shuō)的5種投資策略，其實(shí)都不是市場(chǎng)往上他才可以獲利，這就是對(duì)沖基金的優(yōu)點(diǎn)。

為什么投資于對(duì)沖基金？很明顯的，它不一定在市場(chǎng)上漲才可以獲利，它在市場(chǎng)下跌的時(shí)候，只要是基金經(jīng)理人投資的技巧、能力高的時(shí)候，也是可以獲利的。他的投資不跟大盤(pán)走，跟其他資產(chǎn)的回報(bào)相關(guān)性也是很低的，所以理論上來(lái)說(shuō)就可以把怎么投資組合可以分散，也可以把獲利提高。

這幅圖，可以到在過(guò)去10幾年亞洲金融危機(jī)、97、98年的時(shí)候，股市變?yōu)樾苁械臅r(shí)候，都可以看到對(duì)沖基金哪段時(shí)間都是有獲利的，市場(chǎng)往上跑的時(shí)候?qū)_基金也有能力可以獲利。所以他追求的就是說(shuō)，一個(gè)比較穩(wěn)定的獲利，追求的不是好像牛市來(lái)的時(shí)候往上沖，所以很多時(shí)候?qū)_基金在牛市的時(shí)候沒(méi)有公募基金獲利那么多，為什么？因?yàn)楣蓟鸷芏鄷r(shí)候只是投資單一市場(chǎng)，比方說(shuō)A股或者是香港或者是其他國(guó)家，你是單一的，可是對(duì)沖基金非常分散，本來(lái)就是要分散風(fēng)險(xiǎn)，所以他投資出來(lái)至少是跟一般的投資不太一樣的。

這個(gè)數(shù)據(jù)代表對(duì)沖基金跟股票之間的相關(guān)性系數(shù)大概是多少，也不是很高。

有一個(gè)例子，假如94年的時(shí)候你有100塊，把一個(gè)部分放在亞洲區(qū)的股票，另外一部分放在債券，另外一部分放在現(xiàn)金的時(shí)候，到2010年的時(shí)候可以看到獲利是多少、風(fēng)險(xiǎn)是多少。假如是在94年的時(shí)候，同一時(shí)間把某一部分放在對(duì)沖基金里面的時(shí)候，跑了十幾年的時(shí)候可以看到獲利和風(fēng)險(xiǎn)，都可以看到獲利提高了、風(fēng)險(xiǎn)減少了，所以為什么我們說(shuō)一開(kāi)始大家要理解對(duì)沖基金投資的時(shí)候目的是分散風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)沖基金為什么是投資者心目中的基金，很簡(jiǎn)單，假如你作為一個(gè)個(gè)人投資人買(mǎi)一個(gè)對(duì)沖基金的時(shí)候，可以買(mǎi)一檔基金，你有兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，你買(mǎi)這個(gè)基金策略的風(fēng)險(xiǎn)，比如你買(mǎi)一個(gè)管理期貨，可是管理期貨總是有賠錢(qián)的時(shí)候，市場(chǎng)盤(pán)整的時(shí)候會(huì)賠錢(qián)，所以你去做投資的時(shí)候會(huì)有這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。第二，縱然你覺(jué)得這個(gè)基金不錯(cuò)，可是你挑錯(cuò)了經(jīng)理人也不一定獲利，經(jīng)理人的風(fēng)險(xiǎn)?？墒峭顿Y的好處是，他作為基金經(jīng)理人可以替你去挑不同的基金經(jīng)理人，第二，他可以資產(chǎn)配置，把錢(qián)分配到不同的投資策略里面，也可以把策略風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避過(guò)去。等于今天你去買(mǎi)一個(gè)個(gè)股，今天跑去買(mǎi)了一個(gè)股票，你不曉得這個(gè)股票怎么樣，完了可能這個(gè)股票會(huì)掉下去，板塊不一定很好，你買(mǎi)銀行股可能不是很好，可能房地產(chǎn)或者社會(huì)股比較好。第二，縱然你買(mǎi)一個(gè)自己覺(jué)得說(shuō)現(xiàn)在消費(fèi)股比較好，可是你挑錯(cuò)了股票，也不見(jiàn)得你獲利。所以你透過(guò)一個(gè)公募基金去投資公募基金的時(shí)候，他也可以替你做一個(gè)投資的動(dòng)作，等于我們對(duì)沖基金一樣，對(duì)沖基金經(jīng)理人就可以替你去挑不同策略，做一個(gè)資產(chǎn)配置，挑不同的經(jīng)理人。

這樣投資者可以有很多時(shí)間，可以讓基金經(jīng)理人幫他去做那些動(dòng)作。從這幅圖可以看到，過(guò)去十幾年，每一種對(duì)沖基金策略，剛才我說(shuō)的五種，在零的上面就是獲利的，零的底下就是賠錢(qián)的，可以看過(guò)去10幾年這些策略都是賺錢(qián)的，可是也有賠錢(qián)的時(shí)候，在08年的時(shí)候，有幾種策略賠的很慘，08年的時(shí)候出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。可以看到說(shuō)，不同的策略在不同的時(shí)間獲利水平不一樣，所以你需要對(duì)沖基金的基金經(jīng)理人替你做資產(chǎn)配置，什么時(shí)候應(yīng)該押多一些在這個(gè)策略，什么時(shí)候應(yīng)該少押一些在這個(gè)策略里面。

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