這里面的細(xì)節(jié)在光盤里面可以仔細(xì)分析來看，比如我們做四大凈值調(diào)查，尤其是通過直接面見經(jīng)理人，這個是特別關(guān)鍵的，這是集中的體現(xiàn)，也是這個家族團(tuán)隊(duì)里面特別獨(dú)特的，他們有獨(dú)特的談話技巧。

下面進(jìn)入到第二個最重要的，比如我們面臨一些國內(nèi)優(yōu)秀的私募基金經(jīng)理人，比如下面坐著的李先生，我們怎么樣能夠選擇到他，實(shí)際上你要研究別人為什么選你，別人怎么做凈值調(diào)查。比如他怎么做運(yùn)營和合規(guī)的凈值調(diào)查，后面的圖，比如運(yùn)營風(fēng)險、評估值風(fēng)險、托管風(fēng)險、贖回風(fēng)險，這些都是概念性的東西，但是看后邊我們總結(jié)的，選擇碰到壞的，這個是最清晰的說明目前我們國內(nèi)的引以為榮的陽光私募對比一下，哪些東西是不能有的。我對比了一下，恰恰相反，絕大多數(shù)的私募是我們的右邊，比如大部分是一人秀，就是獨(dú)角戲，當(dāng)時有一個特別出色的英雄在公募里邊出來了，就開始了他的傳奇故事，左邊是正好跟他對稱的，我想以后請金老師無歸納總結(jié)。

比如說關(guān)聯(lián)的券商，內(nèi)部交易，這個是很普遍的，因?yàn)槿虨榱死∵@些私募基金經(jīng)理人，拼命給他優(yōu)惠政策，說你一定要都在我這兒，但是這個是外部FOF來選的的時候最忌諱的。比如說你過去合規(guī)行為有沒有可疑的地方，你的公募基金是不是經(jīng)得起檢驗(yàn)，這些東西都是現(xiàn)在出來的人所張揚(yáng)的，他在公募基金里面賺了多少多少錢，才出來設(shè)立私募基金。

現(xiàn)在往下看哪一條對比的特別有意思的，我特意寫了一到五，這每一項(xiàng)在陽光私募里面都可以找到對應(yīng)的偶像或者形象群體。這不是壞事我認(rèn)為和好事，行業(yè)的初期如果有這樣的出來，就知道榜樣是什么樣的，我們就知道運(yùn)營模式和規(guī)范經(jīng)驗(yàn)在哪里，我今天跟大家交流的就算是沒有妄費(fèi)金老師的苦心。

舉個例子，我們做運(yùn)營調(diào)查里邊如何能夠幫助對沖基金改善他的組織架構(gòu)，實(shí)際上這就是說國內(nèi)的陽光私募利用法規(guī)來督促自己改進(jìn)，不如利用專業(yè)的來幫你改進(jìn)更好，這是市場的力量，這是真正的買方幫你做什么，而且他會幫你建平臺、他會幫你訓(xùn)練陽光，邀請基金的基金來看一看，最終從每個人的不同眼睛，兩個眼睛、兩個眼睛，四個眼睛，就不是戴眼鏡的四個眼睛，就具備了看四方的能力。

風(fēng)控就更加重要了，在羅斯柴爾德我們有四層風(fēng)控體系，就是說集團(tuán)、銀行、每個子公司、子公司里面的每個團(tuán)隊(duì)，同時內(nèi)部架構(gòu)里面也設(shè)計(jì)了非常詳細(xì)的風(fēng)控的安排。

風(fēng)控委員會的角色就是說，跟蹤并且控制所有約束條件下可能影響的產(chǎn)品，無論是來自于監(jiān)管還是來自于內(nèi)部，然后就是要給這些來自于約束條件定量的東西也要判斷他的配置、判斷他的多樣化的比率、判斷他的流動性。

最重要的，委員會必須得負(fù)責(zé)跟蹤交易量的控制，比如我們QFII和國內(nèi)公募基金最大的不同，國內(nèi)的公募基金是量的5倍，我們是不允許超過1.5%。按照他的概念來看就是，國內(nèi)的公募基金甚至比對沖基金還對沖基金，就是剛才專家講的，就是說對沖基金的交易策略被國內(nèi)的公募基金用的非常熟練。

特別要注意的就是，現(xiàn)在我們對沖基金買一個基金的時候，對流動性的風(fēng)險特別特別關(guān)注，現(xiàn)在對沖基金特別關(guān)注流動性的策略。我們要對基金資產(chǎn)的負(fù)債、結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，同時要分析在最極端的贖回發(fā)生的時候怎么樣，同時要分析的是在流動周期，國內(nèi)叫贖回線，這個控制住、保證住，不要發(fā)生影響你聲譽(yù)的事贖回不了了，這里邊展示了我們四層風(fēng)控體制。

實(shí)際上還有一層最嚴(yán)格的控制，就是羅斯柴爾德家族對人的控制，他本著信任你，但是檢查你，無時無刻對我們每一個經(jīng)理人采用立體性的檢查，就是說你工作可以做的慢一點(diǎn)，但是你不能發(fā)生錯誤。

下面把行業(yè)的發(fā)展再稍微說一些，根據(jù)我們對沖基金對基金的研究，可以看出我們現(xiàn)在的對沖基金多元策略對沖策略的基金在整個對沖基金行業(yè)過去的表現(xiàn)。即使到2010年采用多元策略的對沖基金四個產(chǎn)品，仍然比直接投資對沖基金、仍然比其他的基金策略帶來了相對高的風(fēng)險調(diào)整以后的回報。

這里舉了兩個例子，根指數(shù)相比，跟債券相比，現(xiàn)在我們選出來的兩個，多元投資策略的基金他的回報，波動性很小，同時回報又相對來說達(dá)到了滿意的程度，投資索羅斯我們的基金到現(xiàn)在為止已經(jīng)42年了，索羅斯期間給我們每年貢獻(xiàn)34%，這個基金連續(xù)40年14.7%，現(xiàn)在還在，現(xiàn)在在網(wǎng)站上剛剛給我們做了一個電腦的視頻，把他的投資流程視頻化，用一個視頻流來展示他的投資流程，我們這個基金的規(guī)模一直也不是特別大，但是一直保持這種穩(wěn)健的風(fēng)格。

現(xiàn)在對沖基金行業(yè)又重新開始引起追求絕對投資回報資本的重視，有幾大跡象，比如我們發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)的贖回，即使在08年大危機(jī)的時候也只占到整個贖回的17%，其他的大部分富人一受到驚嚇就像小鹿一樣跑掉了。現(xiàn)在對沖基金的基金已經(jīng)漸漸的成為幫助對沖基金再尋找新的資本，主導(dǎo)性的或者叫引導(dǎo)力量，我們預(yù)期在2013年整個另類投資行業(yè)對沖基金和對沖基金的基金會達(dá)到2600億美元。這就是剛才我們所說的美國前20大機(jī)構(gòu)投資者，已經(jīng)超過了1萬億美元的資產(chǎn)，他們用了大體上范圍是在3—59資產(chǎn)配置在另類投資里面，通過剛才我所說的這種服務(wù)模式，有35%。

現(xiàn)在整個對沖基金行業(yè)經(jīng)過風(fēng)暴的洗刷已經(jīng)變得更干凈了，同時最佳實(shí)踐越來越被更多的人接受，我認(rèn)為將來在中國的銀行基金下可能會比公募基金有更長遠(yuǎn)的前景、更大的空間。

現(xiàn)在利用一點(diǎn)點(diǎn)時間大家回去可以消化一下我們公司對2010年另類投資的各種策略，大概50種策略，這里面列舉了大概10幾種，比如說宏觀我們看平的，商品和數(shù)量投資可能會減少一點(diǎn)，新興市場里面可能會增加很多，商品也會保持。對大家來說，可以據(jù)此來徑向你的中國策略。

舉兩個小例子，我們采用多元的對沖基金的基金這種模式來做整個對沖基金投資的配置的一個方案，比如說每一個方案都是很整合、很復(fù)合的，既有宏觀交易，又有套利，追求的是一個圓，我上次笑話他，我說我們老祖宗一直追求，追求圓滿、追求周易，周易就是周密的交易，他們就笑，我說中國人跟猶太人是很像的，對于資本完全是安全人類大同深刻的宇宙理念。

看看這個業(yè)績，還是創(chuàng)造了很大的絕對回報出來，這是其中一個多重策略的基金。

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