拿什么拯救華夏基金系列評(píng)論之七

2011年，64家基金公司整體虧損5004億元，券商分倉收入46億。而在2010年，基金為投資者盈利51億元，卻不敵支付給券商的傭金62億。而基金投資股票的交易傭金費(fèi)率高于股民。券商在不違背證監(jiān)會(huì)規(guī)定的前提下，利用基金大股東的身份讓基金盡可能地使用自家交易席位，以達(dá)到利益輸送。

從2008年至2011年底，中信證券從華夏基金獲得的收入已達(dá)110億元。特別是在2011年，一個(gè)鮮明的對(duì)比擺在了基民的面前——中信證券凈利潤126億元，華夏基金虧損卻達(dá)436億。而在近期，華夏基金維持?jǐn)?shù)年的董事長王東明、總經(jīng)理范勇宏，加上王連洲、龍濤和涂建3名獨(dú)董的格局已經(jīng)宣告結(jié)束，新的董事會(huì)中多數(shù)是中信證券系的人士。隨著中信證券對(duì)華夏基金控制權(quán)的加強(qiáng)，華夏基金對(duì)中信證券的利益輸送會(huì)否愈演愈烈？

2011年基金虧損5004億 券商分倉收入46億元

天相投資顧問對(duì)基金2011年報(bào)的統(tǒng)計(jì)顯示，基金去年共向券商支付交易傭金46.78億元，較2010年減少15.62億元，降幅達(dá)到了25.03%。在這樣的情況下，基金分倉收費(fèi)的比例依然以萬分之八為主流。股票交易量的下降雖然也導(dǎo)致券商收入的下降，但是仍有18家券商分倉收入超過了1億元，其中申銀萬國、中信證券、國泰君安和國信證券四家則將超過2億元的分倉收入裝進(jìn)囊中。

相比較而言，東方證券、海通證券盡管在2011年的分倉收入有所下降，但相對(duì)排名卻不斷上升。華創(chuàng)證券、方正證券和民生證券的分倉收入則呈逆市上升勢(shì)頭，交易傭金的增量都在2300萬元以上。

按交易傭金來看，2010年從基金行業(yè)中賺取傭金總額最多的是申銀萬國，共收入了4億元。在該公司租用席位的基金共有349只，平均每只基金為其貢獻(xiàn)了115萬元傭金。除了申銀萬國，交易傭金位居前10名的券商還有中信證券、國泰君安、招商證券、國信證券、中金公司、華泰聯(lián)合、安信證券、海通證券、東方證券和廣發(fā)證券，均超過了2億元。

基金公司股票交易成本卻高于散戶

“傭金戰(zhàn)”不僅直接降低了券商的收入，而且使行業(yè)進(jìn)入了低端、無序、可復(fù)制的競(jìng)爭狀態(tài)。同質(zhì)化較為嚴(yán)重的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，面對(duì)交易通道的大幅增加，直接導(dǎo)致了券商傭金率的大幅下降。據(jù)中證協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年全年證券行業(yè)平均凈傭金率為0.82%。

在目前市場(chǎng)上交易傭金費(fèi)率普遍下降的情況下，一個(gè)資金量在幾十萬元的投資者都能夠享受到最低0.3‰-0.5‰的費(fèi)率。而奇怪的是，據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，2011年基金公司股票交易傭金費(fèi)率卻高達(dá)0.8‰-1‰。

無論是從資金規(guī)模還是交易量上，基金都是券商的大客戶。早在2001年前后，在散戶的傭金率普遍在萬分之二十到三十之間時(shí)，券商就已經(jīng)將基金的股票交易傭金率下降到萬分之八，給了大客戶明顯的“折扣”。而到了2011年，券商給散戶的傭金率已經(jīng)下降到萬分之八，甚至更低的時(shí)候，大客戶基金卻依然要繳納萬分之八的傭金率。

細(xì)分來看，基金給券商的交易傭金普遍被分成三個(gè)部分：第一部分是正常交易席位費(fèi)，第二部分是券商研究服務(wù)費(fèi)用，第三部分是用來贊助新老基金發(fā)行、返還基金公司等等的費(fèi)用。而后兩種費(fèi)用是基金支付給券商交易傭金的主要部分。部分基金公司將交易傭金和券商代銷基金量，特別是將贊助的新基金規(guī)模和交易傭金掛鉤起來，這就等于是把基金其他持有人的利益轉(zhuǎn)移到了贊助基金的券商手中。

基金分倉照顧自家券商股東的利益

證監(jiān)會(huì)相關(guān)文件規(guī)定，一家基金管理公司通過一家證券公司的交易席位買賣證券的年交易傭金，不得超過其當(dāng)年所有基金買賣證券交易傭金的30%。因此，30%通常是基金公司能夠給予一家券商分倉比例的上限。

正所謂“肥水不流外人田”。多數(shù)基金公司的大股東中都有券商，而大股東自然要分得一部分交易傭金利益，這已經(jīng)成為基金行業(yè)的潛規(guī)則。獨(dú)立財(cái)經(jīng)評(píng)論人士皮海洲指出，很多基金重交易頻率、輕投資回報(bào)，從而給基金與券商雙方帶來利益輸送的機(jī)會(huì)。一位業(yè)內(nèi)人士透露，以較高的傭金進(jìn)行交易，多數(shù)證券公司與基金經(jīng)理之間都有默契，通常證券公司都會(huì)給基金經(jīng)理返還提成。

有著券商股東背景的基金公司，其對(duì)股東的分倉比例往往接近上限。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，長盛基金、光大保德信、金鷹等基金公司等共計(jì)10家基金公司向股東輸送交易傭金占總傭金比為20%以上。其中匯添富在2011年貢獻(xiàn)給東方證券的交易傭金為2215.71萬元，占公司去年總傭金的比例為28.18%。

廣發(fā)基金被質(zhì)疑利益輸送大股東

據(jù)法制晚報(bào)報(bào)道，多數(shù)廣發(fā)系基金在交易過程中，往往選擇交易傭金高的券商來進(jìn)行交易，而更多的是選擇大股東廣發(fā)證券的席位，不少廣發(fā)系基金排第一位的傭金支付都是廣發(fā)證券。

還有一些現(xiàn)象值得注意：以廣發(fā)聚豐為例，該基金交付給廣發(fā)證券的平均傭金比例約為萬分之八點(diǎn)五，而交付給中信建投證券的平均傭金比例僅約為萬分之六點(diǎn)一三。

對(duì)此，有投資者提出質(zhì)疑：為何廣發(fā)系基金選擇傭金費(fèi)用較高的廣發(fā)證券？作為大股東，廣發(fā)證券就不能像其他券商一樣收取最低標(biāo)準(zhǔn)的傭金？廣發(fā)系基金這種做法究竟有沒有存在利益輸送？

業(yè)內(nèi)人士分析指出，不要小看微微幾個(gè)數(shù)值的差異，基金交易的金額都比較龐大，所產(chǎn)生的平均傭金也是相當(dāng)可觀的，這要超出普通投資者心里的數(shù)字概念。而既得利益的券商在其中獲利非常豐厚，損失的只是基民的利益。

中信控制華夏基金后會(huì)否擴(kuò)大利益輸送

根據(jù)目前華夏基金的董事會(huì)構(gòu)架，華夏基金維持?jǐn)?shù)年的董事長王東明、總經(jīng)理范勇宏，加上王連洲、龍濤和涂建3名獨(dú)董的格局宣告結(jié)束。新的董事會(huì)中共產(chǎn)生了9名董事，包括6名董事和3名獨(dú)立董事，其中多數(shù)是中信證券系的人士，而來自管理層的滕天鳴未能進(jìn)入董事會(huì)，使得董事會(huì)中來自原管理層的人事只剩下范勇宏一人。

至此，范勇宏一直堅(jiān)持的華夏基金管理和人事上的獨(dú)立性已被打破，以往華夏基金管理層強(qiáng)勢(shì)控制華夏基金讓中信證券無從插手的局面不復(fù)存在。

在范勇宏的時(shí)代，華夏基金確立了以投研體系、業(yè)績?yōu)楹诵牡陌l(fā)展策略。不得不說，是這樣的戰(zhàn)略給華夏基金帶來了品牌和口碑，成就了今日的華夏。隨著范勇宏的離去，大股東中信證券的強(qiáng)勢(shì)介入，這個(gè)戰(zhàn)略將會(huì)如何改變尚不得而知。

中信證券三年從華夏基金獲取110億元利潤，口袋里還有華夏基金49%股權(quán)，遺忘了去年虧損436億元的眾多華夏基民們。隨著控制權(quán)的加強(qiáng)，中信證券會(huì)否讓華夏基金更多使用自己的交易席位呢？須知，錢袋鼓鼓的是中信證券，買單的始終是基民。(折紗) 　

拿什么拯救華夏基金系列評(píng)論之一：

拿什么拯救華夏基金 應(yīng)給范勇宏王亞偉股權(quán)激勵(lì)

拿什么拯救華夏基金系列評(píng)論之二：

拿什么拯救華夏基金 大股東應(yīng)當(dāng)維護(hù)管理層

拿什么拯救華夏基金系列評(píng)論之三：

拿什么拯救華夏基金 錢別都被一級(jí)市場(chǎng)賺走了

拿什么拯救華夏基金系列評(píng)論之四：

拿什么拯救華夏基金：別讓銀行再榨基民的血了

拿什么拯救華夏基金系列評(píng)論之五：

拿什么拯救華夏基金 中信證券殺基取卵得財(cái)失人

拿什么拯救華夏基金系列評(píng)論之六：

拿什么拯救華夏基金：各類理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)統(tǒng)一監(jiān)管

拿什么拯救華夏基金系列評(píng)論之七：

拿什么拯救華夏基金 券商別通過高傭金榨血基民