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好買(mǎi):央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率短期利空股市債市
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好買(mǎi)基金研究中心 莊正
2010年1月12日晚7時(shí),中國(guó)人民銀行在其網(wǎng)站發(fā)布消息稱(chēng),中國(guó)人民銀行決定從2010年1月18日起,上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。為增強(qiáng)支農(nóng)資金實(shí)力,支持春耕備耕,農(nóng)村信用社等小型金融機(jī)構(gòu)暫不上調(diào)。此次調(diào)整后商行存款準(zhǔn)備金率達(dá)到16%。
這是自2009年宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以來(lái)央行第一次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,并且在時(shí)間上早于市場(chǎng)預(yù)期。本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的主要原因是:首先,新年第一周各大銀行新增信貸超過(guò)6000億元,引發(fā)央行對(duì)信貸規(guī)模過(guò)大催生資產(chǎn)泡沫的擔(dān)憂(yōu);其次,1月8日公布的2009年12月進(jìn)出口數(shù)據(jù)明顯好于預(yù)期,也使得央行相信出口部門(mén)的就業(yè)狀況已顯著好轉(zhuǎn);再次,1月1日公布的PMI購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)達(dá)到66.7%,反映了制造業(yè)原材料價(jià)格回升加快,增強(qiáng)了央行管理通脹的緊迫性。
央行此舉充分表明了政府在“保持適度寬松”貨幣政策上的態(tài)度,意在調(diào)控商業(yè)銀行在信貸投放上的節(jié)奏,保證信貸均衡投放。事實(shí)上,在2009年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上將新增信貸量從2009年的約10萬(wàn)億元調(diào)降到2010年的7.5萬(wàn)億元,就已經(jīng)奠定了2010年貨幣政策從“極度寬松”向“適度寬松”轉(zhuǎn)變的基調(diào)。
短期貨幣政策取向偏緊,但仍符合適度寬松基調(diào),一旦后續(xù)信貸數(shù)據(jù)迅猛增長(zhǎng)的勢(shì)頭得不到改觀(guān),不排除央行推出進(jìn)一步控制的措施。此次央行率先上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,而沒(méi)有如市場(chǎng)預(yù)期先將1年期央票調(diào)整到2%以上的水平,說(shuō)明現(xiàn)階段央行仍主要傾向于用數(shù)量工具而非價(jià)格工具來(lái)控制貨幣供給總量。一旦后續(xù)信貸數(shù)據(jù)迅猛增長(zhǎng)的勢(shì)頭得不到改觀(guān),不排除央行多管齊下運(yùn)用價(jià)格控制措施,加快央票利率的上調(diào)。
考慮到存款準(zhǔn)備金率上調(diào)在時(shí)間上早于預(yù)期,導(dǎo)致政策向市場(chǎng)傳遞的緊縮信號(hào)異常強(qiáng),短期將打擊市場(chǎng)信心。受此影響股票市場(chǎng)可能加劇震蕩,尤其是前期重點(diǎn)配置銀行、地產(chǎn)等周期性行業(yè)的基金受到的影響會(huì)比較大;債券市場(chǎng)上,上調(diào)存款準(zhǔn)備金率將減少銀行可投資債券市場(chǎng)的資金量,對(duì)債券市場(chǎng)也構(gòu)成明顯的利空影響。因此,建議投資者近期在股票基金和債券基金的投資上均保持謹(jǐn)慎為上。
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作者:
莊正
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