張志斌

作為中國(guó)資本市場(chǎng)具有里程碑意義的一件大事，股指期貨的推出無(wú)疑將對(duì)A股市場(chǎng)的運(yùn)行方式、節(jié)奏、盈利模式等方方面面產(chǎn)生重要的影響，而這種影響從周一開(kāi)始就會(huì)體現(xiàn)在股指具體的走勢(shì)上，對(duì)此投資者都準(zhǔn)備好了嗎？

市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換正當(dāng)時(shí)

綜合目前市場(chǎng)人士的看法，認(rèn)為融資融券和股指期貨的推出對(duì)股指構(gòu)成利好的意見(jiàn)占據(jù)了絕對(duì)上風(fēng)，其主要邏輯為：由于股指期貨的推出，市場(chǎng)各路資金對(duì)藍(lán)籌股的爭(zhēng)奪將日益激烈，其拼殺的主戰(zhàn)場(chǎng)也肯定將提前從期市延伸到股市。掌控了那些杠桿最大的權(quán)重股走勢(shì)，在一定程度上也就掌握了股指，甚至股指期貨市場(chǎng)走勢(shì)的話(huà)語(yǔ)權(quán)，而要做到這一點(diǎn)，手里沒(méi)有足夠的籌碼顯然不行。而出于對(duì)藍(lán)籌股籌碼的爭(zhēng)奪，股指在本周出現(xiàn)大幅上漲當(dāng)是大概率事件。

而從A股市場(chǎng)的歷史來(lái)看，也確實(shí)具有一定的股指期貨情結(jié)。2006～2007年，管理層5次關(guān)于股指期貨即將推出的消息都推動(dòng)了A股市場(chǎng)大幅上漲，大盤(pán)藍(lán)籌股均具有亮麗表現(xiàn)。由于股指期貨、融資融券、備兌權(quán)證都是以藍(lán)籌股為標(biāo)的，由此而生的流動(dòng)性溢價(jià)和稀缺性，成為了解釋股指期貨藍(lán)籌股行情的主要理由。

券商股或成熱門(mén)標(biāo)的

隨著股指期貨的日益臨近，哪些板塊會(huì)成為股指期貨推出的受益者呢？

國(guó)泰君安行業(yè)分析師梁靜認(rèn)為，券商股將是股指期貨推出的最大受益者。目前各主要券商均已獲得IB業(yè)務(wù)資格，并控股期貨公司。相比于非券商系期貨公司，券商系期貨公司憑借強(qiáng)大的資本實(shí)力、網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)和豐富的客戶(hù)資源，以及與證券市場(chǎng)緊密的聯(lián)系，在股指期貨上具備天然的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，因此，股指期貨將是券商的天下，或?qū)⑷〈谪浉拍罟沙蔀楣芍钙谪浀凝堫^。

至于券商股受益的方式，梁靜認(rèn)為，其間接影響大于直接影響；長(zhǎng)期影響大于短期影響；大券商受的影響要大于小券商。具體來(lái)看，券商將從幾個(gè)方面直接受益：(1)直接獲得傭金收入。(2)做大投資規(guī)模，獲取低風(fēng)險(xiǎn)收益，改變投資業(yè)務(wù)乃至券商整體的盈利模式。(3)間接提升現(xiàn)貨市場(chǎng)傭金收入。境外數(shù)據(jù)表明，股指期貨的推出將提升現(xiàn)貨市場(chǎng)交易活躍度，在日本、中國(guó)香港和美國(guó)推出當(dāng)年的交易額分別增長(zhǎng)14%、50%和22%。

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