李 巖

保護投資者特別是公眾投資者的合法權(quán)益，是資本市場各項工作的出發(fā)點和落腳點。建立投資者適當性制度，貫徹“將適當?shù)漠a(chǎn)品銷售給適當?shù)耐顿Y者”原則，使金融產(chǎn)品與投資者的風險承受能力相適應，對保護投資者特別是公眾投資者合法權(quán)益非常重要，也很必要。

海外市場雖然稱謂不同，有的稱為合格投資者制度，有的稱為投資者適當性制度，但無論成熟市場還是新興市場大多在法律層面對投資者適當性做出規(guī)定，如美國證券法關于私募發(fā)行中投資者適當性制度的規(guī)定。1990年修訂的證券法第144條規(guī)定了參與私募證券認購的投資者資格。歐盟金融工具市場指令提出新的投資者保護規(guī)定，主要從銷售適當性的角度，要求銀行必須把客戶分為零售客戶、專業(yè)客戶與合格的對手方三類，要求銀行必須針對不同客戶履行不同的信息披露及保護標準。印度證券交易委員會在2004年專門出臺合格投資人標準的制度，對合格投資人的標準進行規(guī)定。孟買股票交易所在衍生品交易方面獲得印度證券交易委員會的準許開展網(wǎng)上測試，主要目的是幫助投資者了解衍生品市場的功能，金融期貨和期權(quán)產(chǎn)品的特性和分類，保證金交易，利用指數(shù)期貨、期權(quán)避險交易的原理等。海外市場長期的實踐證明，需要對客戶進行細分，將適當?shù)漠a(chǎn)品銷售給適當?shù)耐顿Y者。

國內(nèi)基金、信托等行業(yè)也有相關規(guī)定。如《證券投資基金銷售適用性指導意見》要求基金銷售機構(gòu)貫徹銷售適當性原則，把合適的產(chǎn)品賣給合適的基金投資人?！缎磐泄炯腺Y金信托計劃管理辦法》明確規(guī)定，委托人為合格投資者，并對合格投資者的投資額、個人收入等方面做了具體規(guī)定，要求合格投資者是能夠識別、判斷和承擔信托計劃相應風險的人。創(chuàng)業(yè)板市場也建立了與投資者風險承受能力相適應的投資者準入制度，向投資者充分提示投資風險。

中金所積極倡導“有足夠知識準備的投資者才是真正受保護的投資者”的理念，通過實施投資者適當性制度，促使投資者增強自我保護意識和理性投資的理念，避免進入超出自己風險承受能力的市場進行投資，真正將保護投資者合法權(quán)益落到實處。

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