編者按：2010年1月8日，中國證監(jiān)會宣布，國務(wù)院已經(jīng)原則同意開設(shè)融資融券業(yè)務(wù)試點并同意推出股指期貨品種。在創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)推出后，從市場創(chuàng)新和改變A股市場“單邊市”角度出發(fā)，推出股指期貨、融資融券已勢在必行。為了更好地服務(wù)投資者，解讀融資融券和股指期貨對證券市場的影響，中國商報上海記者站邀請部分專家進行解析，探尋由此帶來的對國家宏觀經(jīng)濟走向、產(chǎn)業(yè)行業(yè)經(jīng)濟政策、上市公司基本面等的變化。

1月12日晚7時，央行出人意料地在其官方網(wǎng)站刊出新聞稿稱，央行決定從2010年1月18日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點至16%，“為增強支農(nóng)資金實力，支持春耕備耕，農(nóng)村信用社等小型金融機構(gòu)暫不上調(diào)?！边@是央行自2008年6月以來再次上調(diào)存款準備金率。此前最后一次上調(diào)存款準備金率是在2008年6月25日。其后，為應(yīng)對國際金融危機，央行曾于2008年下半年先后四次下調(diào)了存款準備金率。

13日，滬市大盤跌幅過百點；14日，兩市探底反彈，滬指收報3215點漲1.35%，兩市成交量也有所萎縮。

試點時機已成熟

葉國英：世紀投資有限公司

可以預(yù)計，在“試點先行、逐步推開”的原則下，首批試點券商范圍、數(shù)量、業(yè)務(wù)模式、費率、推出時間表等一些細節(jié)問題的答案將逐一解開。而“擔保品最寬、融資次之、融券最小”將成為設(shè)定標的證券范圍時的基本原則，很可能分別對抵押品證券和融資買入、賣出證券做出規(guī)定。標的證券范圍可能在70至80個之間，擔保證券范圍將幾乎涵蓋全市場，券商可以在這個范圍內(nèi)再自主做出一定選擇。

同時，有關(guān)公司也完成了融資融券業(yè)務(wù)登記結(jié)算實施細則的制定，建立了信用賬戶體系和信用賬戶管理制度，以及相關(guān)技術(shù)系統(tǒng)；中國證券業(yè)協(xié)會則明確了證券公司融資融券業(yè)務(wù)合同和風(fēng)險揭示書必備條款，完善了券商試點實施方案的專業(yè)評審制度，評審專家候選人名單也已擬定完成。

目前對于融資融券試點業(yè)務(wù)的推出時機已經(jīng)成熟。在目前的市場環(huán)境下推出此業(yè)務(wù)，無疑將有利于市場的穩(wěn)定發(fā)展。融資融券試點第一階段是試點券商使用自有資金和自有證券進行融資融券，未來轉(zhuǎn)融通制度實施后，還可以增加其他合規(guī)資金和證券的融通配置方式，提高金融資產(chǎn)運用效率。

股指期貨等金融創(chuàng)新對于A股市場的短線走勢的積極效應(yīng)主要體現(xiàn)在兩點，一是為A股市場帶來短線興奮點。因為股指期貨的開設(shè)對于擁有期貨公司股權(quán)或擁有期貨公司業(yè)務(wù)的券商股無疑是一個利好刺激。融資融券也是可以給券商帶來新的業(yè)務(wù)增長點。二是有利于激活權(quán)重股的走勢。畢竟融資融券、股指期貨的關(guān)注重點在于大市值品種，故這些金融創(chuàng)新可以為大市值品種帶來更多的資金流入預(yù)期，有利于改善目前權(quán)重股相對滯后的走勢，進而推動大盤活躍。其中銀行股、保險股等A股市場的權(quán)重股更有望成為金融創(chuàng)新的重中之重，可以預(yù)期，銀行股、保險股、券商股、期貨概念股有望成為近期A股市場的興奮點。

市場將帶來機會

應(yīng)健中：市場資深分析人士

權(quán)重股近期會受資金追捧綜合國外市場在股指期貨推出前后的表現(xiàn)來看，股指期貨正式推出之前一段時間，股票市場中相關(guān)標的指數(shù)大多會保持上漲趨勢，權(quán)重成分股會出現(xiàn)一定的價值溢價，而在股指期貨推出之后，短期標的股指下跌的可能性較大。即將推出的股指期貨以“滬深300”指數(shù)作為交易標的可能性最大，這使得滬深300的權(quán)重股近期可能會受到資金追捧。其中，招商銀行、交通銀行、中國平安等金融類股是權(quán)重股龍頭。

券商股傭金收入將增加券商將直接獲得傭金收入。從國外的經(jīng)驗來看，不少市場特別是東亞地區(qū)市場其股指期貨交易額已經(jīng)超過股票市場交易額。另外，券商可以通過套?；蛱桌@取低風(fēng)險收益、亦可通過主動性投資或方向性投資博取差價。參照境外的經(jīng)驗，這類投資的年化投資收益率可望達到10%-15%.

股指期貨推出，中信、海通和廣發(fā)受益最多，海通、廣發(fā)、長江等對股指期貨的敏感度最高，但由于中信與海通分別是滬深300指數(shù)的第5大和第13大權(quán)重股，兩者將從業(yè)績和市場兩個方面獲益于股指期貨的推出，因此它們最被看好，兩者分別被看到40元和23元。

期貨概念股直接受益A股上市公司中參股期貨概念股為數(shù)眾多，資料顯示，中國中期擁有遼寧中期期貨90%股權(quán)，并收購中國國際期貨18.53%的股權(quán)。新黃浦持有華聞期貨100%股權(quán)，并持有邁科期貨、瑞奇期貨的股權(quán)。中大股份則握有中大期貨95.1%股權(quán)，廈門國貿(mào)全資擁有國貿(mào)期貨，天利高新持有天利期貨66.67%股權(quán)，大恒科技持有上海大陸期貨49%股權(quán)。

當前應(yīng)該挑選期貨概念股的邏輯是：期貨業(yè)務(wù)利潤貢獻占比高、每股期貨股權(quán)含量高、流通市值適中及前期漲幅小的股票。其中，中國中期、高新發(fā)展、中大股份被認為是受益最為明顯的三只個股。

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