半倉(cāng)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)盤局

任承德：銀河證券研究所高級(jí)研究員

2010年股市仍有上漲空間，理由是支撐股市的基本因素沒(méi)有改變。首先就宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)目前依然樂(lè)觀。從投資看，去年有很多國(guó)家資金并未使用，今年會(huì)繼續(xù)投入，因此基礎(chǔ)設(shè)施投資不會(huì)下滑很多；從消費(fèi)看，中國(guó)消費(fèi)大部分是比較穩(wěn)定的變量，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)在2010年可能還會(huì)更多些；從出口看，最近機(jī)械、家電等產(chǎn)品出口都在復(fù)蘇。

我們始終認(rèn)為，技術(shù)面服從于基本面，因此正確理解宏觀經(jīng)濟(jì)基本面和股市政策面是分析判斷的根本。2010年抑制房地產(chǎn)泡沫對(duì)房地產(chǎn)、金融和相關(guān)板塊是利空，但房地產(chǎn)資金流入股市則是利多。當(dāng)周末“國(guó)十一條”披露時(shí)，股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)獲批也同時(shí)見(jiàn)報(bào)，因此近期“壓房地產(chǎn)、托股市、引導(dǎo)流動(dòng)性”應(yīng)是政策的主基調(diào)，也是看多市場(chǎng)的政策支持基礎(chǔ)。因此，總體看目前市場(chǎng)處在極端矛盾的復(fù)雜氛圍中：宏觀經(jīng)濟(jì)基本面利空偏多、政策面穩(wěn)定預(yù)期強(qiáng)烈、流動(dòng)性向好，預(yù)期短期又捉襟見(jiàn)肘，反映在技術(shù)走勢(shì)上則是略顯偏多、強(qiáng)制震蕩。而真正給予我們看多預(yù)期的則是公司業(yè)績(jī)、分配方案等以及強(qiáng)大的政策支持。

據(jù)上述判斷，操作上總體上建議半倉(cāng)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)盤局，真正的難點(diǎn)在于選股。由于股指期貨、融資融券的因素，市場(chǎng)依然存在熱點(diǎn)切換的可能性。周一盤口上先是藍(lán)籌股啟動(dòng)題材股蟄伏，藍(lán)籌股下行過(guò)程中則題材股重見(jiàn)活躍，說(shuō)明市場(chǎng)分歧依然較大。筆者認(rèn)為，較為穩(wěn)妥的是對(duì)于藍(lán)籌股以低吸為主，題材股則應(yīng)視成交量隨即決定對(duì)策。最主要是要密切關(guān)注來(lái)自基本面的信息和技術(shù)上的可能突破。

此外，在經(jīng)濟(jì)步入穩(wěn)定增長(zhǎng)軌道之后，財(cái)政政策的主要著眼點(diǎn)將會(huì)放在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上，水、電、氣等資源品價(jià)格調(diào)整或?qū)⒓铀?，促進(jìn)節(jié)能減排和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，其中東部地區(qū)向西部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、行業(yè)準(zhǔn)入向民間資本開(kāi)放、東部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)以及新產(chǎn)業(yè)政策促進(jìn)都會(huì)加快。

增長(zhǎng)通脹將并存

郭 憲：京華創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)理

首先來(lái)看油價(jià)有可能會(huì)突破每桶100美元，油價(jià)如果上漲的話，對(duì)全球企業(yè)運(yùn)作成本會(huì)有不利的影響。其次，食品通脹的風(fēng)險(xiǎn)可能性更高。全世界不少產(chǎn)糧區(qū)出現(xiàn)干旱的狀況，包括我國(guó)的華北、華中地區(qū)，以及印度等國(guó)，去年全年出現(xiàn)了40年以來(lái)最嚴(yán)重的干旱，降雨量低于過(guò)去的35%至40%，原來(lái)是糧食出口國(guó)的中國(guó)和印度去年都沒(méi)有辦法成為糧食出口國(guó)，反而成為進(jìn)口國(guó)。去年全球糧食價(jià)格還不算失控，但今年的狀況卻不然，因?yàn)闊o(wú)論是美國(guó)、歐洲還是中國(guó)、北半球國(guó)家遇到了強(qiáng)大的暴風(fēng)雪，土地如果過(guò)于寒冷的話，會(huì)延遲農(nóng)作物種植的時(shí)間。所以，糧食通脹可能是今年投資大的風(fēng)險(xiǎn)，有可能會(huì)促使CPI上升。 產(chǎn)能利用率增長(zhǎng)情況下，CPI有可能會(huì)超過(guò)預(yù)期。

步入2010年，新一輪房地產(chǎn)調(diào)控政策陸續(xù)實(shí)施，主要城市房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫明顯。對(duì)此董紅波認(rèn)為，這次國(guó)家調(diào)控房地產(chǎn)分了兩個(gè)方面：一方面是抑制投資需求，另一方面打

擊囤地，逼著房地產(chǎn)商加大銷售，使得資金盡快回籠。國(guó)家控制房地產(chǎn)是希望把價(jià)格壓下去，但價(jià)格一下跌，開(kāi)發(fā)商信心可能會(huì)發(fā)生動(dòng)搖，本來(lái)有新開(kāi)工，反而會(huì)壓縮新開(kāi)工，而新開(kāi)工收益低于預(yù)期，又會(huì)壓縮新開(kāi)工量，這會(huì)影響整個(gè)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生。

房地產(chǎn)今后機(jī)會(huì)怎樣，還要關(guān)注將來(lái)的量，關(guān)注將來(lái)的政策。這不是要一棍子打死的行業(yè)。從中國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)狀況以及城鎮(zhèn)農(nóng)村改造來(lái)講，這個(gè)行業(yè)需要等待機(jī)會(huì)，但在政策壓力下需要一段時(shí)間?，F(xiàn)在對(duì)房地產(chǎn)股價(jià)和政策把握比較難，但是可以預(yù)見(jiàn)的是城鎮(zhèn)化的提速為二三線地產(chǎn)股提供了長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間，一方面住建部表示將大規(guī)模發(fā)展保障房建設(shè)，另一方面二三線城市房?jī)r(jià)在城鎮(zhèn)化和地鐵輕軌建設(shè)等有利因素驅(qū)動(dòng)下潛力較大。(張仲超)

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