股指期貨的威力，足以擊垮銀行帝國

財(cái)富與風(fēng)險(xiǎn)的對話

在國際市場，股指期貨被稱作索羅斯的“提款機(jī)”。此次美國次貸危機(jī)襲來時(shí)，投資大鱷索羅斯再次乘勢而出，大舉做空與美國次貸相關(guān)的證券，一舉斬獲數(shù)十億美元純利，成為金融危機(jī)以來最成功的投資者之一。

另一位在全球金融危機(jī)中屹立不倒的對沖基金經(jīng)理約翰·保爾森也是著名的“空軍司令”。在市場哀鴻遍野之際，通過大范圍做空，保爾森為投資者帶來了驚人的回報(bào)。2007年，他旗下基金最高的回報(bào)率是令人咋舌的590%；2008年，他再拔頭籌，旗下基金沒有一只虧損，他管理的資產(chǎn)也從2007年前的80億美元，急速膨脹到360億美元，其個(gè)人收入也達(dá)到十位數(shù)。

然而，存在巨大投機(jī)機(jī)會(huì)的同時(shí)，股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)也與股市不可相提并論。期貨交易由于采用保證金制度，對價(jià)格的變動(dòng)更加敏感，對于投資者入市時(shí)機(jī)的準(zhǔn)確性就需要更高。申銀萬國分析師毛亞群表示，與二級市場的所有股票一樣，股指期貨仍屬于負(fù)和游戲，多數(shù)參與者最終都會(huì)賠本出局。

最能詮釋股指期貨風(fēng)險(xiǎn)的典型事件是1995年英國百年老店巴林銀行的破產(chǎn)案，其起因就緣于該銀行旗下的新加坡巴林公司期貨經(jīng)理尼克·里森投資股指期貨的一次冒失舉動(dòng)。1995年1月，日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，里森看好日本股市，大量買進(jìn)股指期貨合同，然而，1995年1月17日突發(fā)的日本阪神地震使日本股市出現(xiàn)大幅下跌。巴林銀行的股指期貨頭寸因此損失金額高達(dá)14億美元，這幾乎是巴林銀行當(dāng)時(shí)的所有資產(chǎn)。事實(shí)上，這位交易員在當(dāng)時(shí)長期看好日經(jīng)指數(shù)走勢并沒有錯(cuò)，時(shí)隔四個(gè)月之后的事實(shí)證明，他的判斷沒有錯(cuò)。就在其投機(jī)失敗后，日經(jīng)指數(shù)出現(xiàn)一輪大幅攀升的行情，可惜他此時(shí)早已失去了翻身機(jī)會(huì)。不久后，巴林銀行230年的歷史畫上了句號(hào)，股指期貨成為了擊垮銀行帝國的一把利劍。

在中國股指期貨倒計(jì)時(shí)來臨時(shí)，“中國的巴林事件”——曾發(fā)生在中國的“327國債期貨”風(fēng)波也再次被當(dāng)作金融期貨風(fēng)險(xiǎn)的典型被業(yè)內(nèi)頻頻提及。1995年5月18日，一紙《關(guān)于暫停國債期貨交易試點(diǎn)的緊急通知》，將金融期貨在中國的試點(diǎn)之門緊緊關(guān)上，而這距離上海證券交易所正式開出這一期貨交易品種僅僅過去了不到兩年半時(shí)間。當(dāng)年2月23日，在國債期貨交易過程中，由于萬國證券公司等空頭大戶虧損累累，為免遭“爆倉”的不利局面，利用交易所計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)的不完善，采用嚴(yán)重違規(guī)手法，透支幾十億元保證金，做了近千萬手的合約，8分鐘內(nèi)將“327國債期貨”品種單位合約價(jià)位壓跌4元。由于其違規(guī)明顯，上證所發(fā)現(xiàn)之后即宣布最后8分鐘交易無效。此后，事件當(dāng)事人之一、當(dāng)時(shí)中國第一大證券公司萬國證券負(fù)責(zé)人管金生鋃鐺入獄，中國第一個(gè)金融期貨品種也宣告夭折。

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