股指期貨融資融券讓你買空賣空 股市新玩法(2)
誰受益最多
雖然股指期貨和融資融券都被認(rèn)為是市場(chǎng)利好,但1月11日滬深兩地股市呈現(xiàn)沖高回落之勢(shì),兩市日K線雙雙收出長陰線。上證指數(shù)早盤高開105點(diǎn),而至終盤收?qǐng)?bào)3212.75點(diǎn),僅上漲16.75點(diǎn),漲幅為0.52%,全日振幅高達(dá)3.42%。而深成指高開292點(diǎn),終盤收?qǐng)?bào)13161點(diǎn),下跌106.35點(diǎn)。兩市全日共成交2857億元,較上一交易日激增三成半。
“由于市場(chǎng)對(duì)此早有預(yù)期,所以高開低走并不出乎意料?!狈治鰩煴硎?。
正如眾多研究員預(yù)料的那樣,無論是股指期貨還是融資融券,受益最大的就是券商了,因此,在當(dāng)日盤面中,券商板塊漲幅居首。其次,一些大盤權(quán)重股也獲得市場(chǎng)的熱烈追捧,此外,以期貨概念股為代表的股指期貨受益板塊也有不錯(cuò)的表現(xiàn)。
分析師普遍認(rèn)為,券商受益是因?yàn)槿痰臉I(yè)務(wù)模式將出現(xiàn)根本性的轉(zhuǎn)變,擺脫靠天吃飯的局面?,F(xiàn)在國內(nèi)券商效益好壞,完全要靠大盤,一旦大盤出現(xiàn)2008年這種單邊下跌的局面,券商的收入就大幅下降。融資融券、股指期貨的出現(xiàn),既可以在牛市中賺錢,也可以在熊市中獲得收益,讓券商的收入有一個(gè)比較平穩(wěn)的發(fā)展,不會(huì)出現(xiàn)忽冷忽熱的局面。
股指期貨業(yè)務(wù)的開展對(duì)券商的網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量、套利業(yè)務(wù)對(duì)證券公司的自有資金規(guī)模、融資融券業(yè)務(wù)對(duì)優(yōu)質(zhì)客戶的比重等都提出了較高的要求,因此新業(yè)務(wù)的推出將使各券商的盈利能力分化。而資本規(guī)模領(lǐng)先、業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、創(chuàng)新能力強(qiáng)的券商將較大程度受益于這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)。
無論是融資融券還是股指期貨,都會(huì)以大盤股及相應(yīng)的大盤股指數(shù)為標(biāo)的。也就是說,融資融券和股指期貨的開展,將明顯提升大盤股的價(jià)值,不僅流動(dòng)性會(huì)進(jìn)一步增加,同時(shí)由于藍(lán)籌指標(biāo)股對(duì)于股指期貨具有杠桿作用,也將更加會(huì)受到機(jī)構(gòu)投資者的呵護(hù)。
高盛高華證券預(yù)期,融資融券業(yè)務(wù)將使國內(nèi)證券公司盈利增加8%到20%。高盛高華認(rèn)為,新規(guī)將允許券商提供差異化產(chǎn)品,從而降低傭金費(fèi)率的壓力,并導(dǎo)致潛在市場(chǎng)份額的增長。但是,這對(duì)不合資格的券商可能是不利的。高盛表示,兩項(xiàng)新規(guī)對(duì)A股市場(chǎng)的影響包括融資融券業(yè)務(wù)的開啟將使50~85億元人民幣的額外資金流入A股藍(lán)籌股,以及股指期貨將使?jié)撛诘牧鲃?dòng)性流入滬深300成分股。
充分認(rèn)識(shí)高風(fēng)險(xiǎn)
股指期貨給投資者帶來機(jī)會(huì),但其由于是屬于衍生品交易,投資者需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也更大。
與股票相比,股指期貨具有三大特點(diǎn):一是實(shí)行當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度,即每天根據(jù)期貨交易所公布的結(jié)算價(jià)格對(duì)投資者持倉的盈虧狀況進(jìn)行資金清算和劃轉(zhuǎn)。二是到期必須履約,股指期貨合約不能像股票一樣長期持有。三是理論上講,如果上市公司能夠持續(xù)盈利,股票投資者有可能長期獲得投資收益,而股指期貨只是將風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移。
股指期貨的交易方式采用的是保證金交易方法,和股票不同。股票交易是有多少錢只能最多買等額市值的股票,而股指期貨的交易方式是用10%的保證金,以杠桿方式,相當(dāng)于放大10倍買賣100%的滬深300指數(shù)合約,也就是100萬資金可以按1000萬來買賣。在放大了資金數(shù)額,但也放大了風(fēng)險(xiǎn)。因此,投資者對(duì)交易風(fēng)險(xiǎn)要有重新理解的過程。
分析人士指出,如果是買入股票,下跌了可以不管,套住也不用太懼怕。也許過幾天或幾個(gè)月就能漲起來。即使?jié)q不起來,也可以捂在賬戶里,除非是上市公司退市。而買賣股指期貨則不同。第一天買賣的指數(shù)期貨,即使是第三天能夠獲利,但在第二天行情的波動(dòng)超過10%,那么你的賬戶資金或已經(jīng)全部虧損,第三天的上漲或者下跌已經(jīng)跟你無關(guān)了。這是最大的風(fēng)險(xiǎn),需要特別注意。因此,期貨的賬戶管理一般不能用等待的方式來操作的。因?yàn)槿绻袛嘞喾矗兔媾R大幅虧損甚至爆倉的風(fēng)險(xiǎn)。
提高進(jìn)入門檻
管理層也早已看到了股指期貨的高風(fēng)險(xiǎn),表示將在推出初期采取比較平穩(wěn)的做法防范可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。中金所將對(duì)相關(guān)交易規(guī)則進(jìn)行修改,尤其要發(fā)揮股指期貨套期保值和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的基本功能,起到穩(wěn)定大盤的作用,避免市場(chǎng)操控事件的出現(xiàn),保護(hù)中小投資者的利益。
未經(jīng)證實(shí)的消息稱,出于風(fēng)險(xiǎn)控制的目的,股指期貨最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)有可能提高至12%。中金所自成立以來,對(duì)股指期貨最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)曾不斷進(jìn)行調(diào)整,從最初的6%調(diào)整到8%,再到之后的10%。
中國金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰最近在一次論壇上透露,將給股指期貨投資者設(shè)“三道卡”。
第一,投資者得有一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力,對(duì)他的經(jīng)濟(jì)實(shí)力做一些選擇。現(xiàn)在初步設(shè)計(jì)50萬以上的客戶先可以開戶。
第二道門檻,要有知識(shí),對(duì)市場(chǎng)有一定了解,中金所要組織一種測(cè)試,對(duì)所有參加開戶投資者進(jìn)行業(yè)務(wù)測(cè)試、風(fēng)險(xiǎn)提示。要回答一張卷子,讓大家對(duì)規(guī)則理解情況做一個(gè)測(cè)試。
第三,投資者要具備一定經(jīng)驗(yàn)。要有做一段時(shí)間仿真交易和做一段時(shí)間商品期貨的經(jīng)歷。簡單講就是“三有”,有經(jīng)濟(jì)實(shí)力、有期貨市場(chǎng)和模擬股指期貨的一定經(jīng)驗(yàn)。
朱玉辰認(rèn)為,股指期貨是服務(wù)于股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理。應(yīng)該講服務(wù)主要對(duì)象是以機(jī)構(gòu)為主的市場(chǎng)。股指期貨不是一個(gè)大眾、廣泛參與的投資工具,它是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理特殊市場(chǎng)、特別市場(chǎng)?!肮芍钙谪浽诜糯筚Y金使用、提高資金使用效率的同時(shí),也放大風(fēng)險(xiǎn)。所以這個(gè)產(chǎn)品在引進(jìn)中國投資者當(dāng)中時(shí),首先要把風(fēng)險(xiǎn)控制放在最突出的位置上?!?
上海證券交易所總經(jīng)理張育軍也表示,危機(jī)當(dāng)中重要的收獲或者經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)是適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品必須賣給適當(dāng)?shù)耐顿Y人?!懊┡_(tái)酒好不好?當(dāng)然是好東西,問題是你讓3歲小孩喝茅臺(tái),那可能是犯罪。一樣的,股指期貨好不好?問題是你賣給誰?!?/p>
同樣,融資融券也不是適應(yīng)每個(gè)投資者的。英大證券研究所所長李大霄表示,做空比做多更有風(fēng)險(xiǎn),投資高手中的高手才適合融資融券。融資融券會(huì)放大操作,因此風(fēng)險(xiǎn)較大。假設(shè)融資100萬元介入藍(lán)籌股,假如投資者本身手中還有另外50%的藍(lán)籌股,那么總投資就是150萬元的交易。而且,融資融券和買賣股票不同,它有期限,有到期時(shí)間,如果到期時(shí)股價(jià)一直下跌,虧損就要兌現(xiàn),還要支付利息,因此,投資者需要控制好其現(xiàn)金管理。
而做空交易永遠(yuǎn)比做多交易風(fēng)險(xiǎn)要大許多。因?yàn)?塊錢的股票跌到零,就損失了100%。但是1塊錢漲到兩塊錢可以上漲100%,還不能停止,上漲空間無限。這時(shí)做空可能就虧很多。所以,做空跟做多的風(fēng)險(xiǎn)是完全不一樣的。
李大霄認(rèn)為,炒股高手之中的高手,才可以做融資融券、才可以做股指期貨。融資融券需要投資額超過數(shù)十萬,股指期貨則要大于50萬元,這對(duì)投資者的心理素質(zhì)和資金要求都非常高。
由于期貨存在著爆倉的風(fēng)險(xiǎn),因此,有業(yè)內(nèi)人士建議,投資者在開始時(shí)保持10%的倉位比較正常,而對(duì)新手,開始時(shí)倉位要控制在10%以內(nèi)。在熟悉了市場(chǎng)之后,可以逐漸擴(kuò)大倉位,做超短期投資的話甚至可以超過50%,但是對(duì)于一般的投資者來說,只做短期的話,倉位一定要控制在30%以內(nèi)。
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