昨日，又一欲上市房企卓越地產(chǎn)表示，鑒于目前市場狀況，宣布擱置上市計劃。

進(jìn)入10月底，內(nèi)房股也開始面臨時間的考驗。在一批又一批內(nèi)地房企再度啟動赴港上市的關(guān)鍵當(dāng)口，香港資本市場對地產(chǎn)股開始出現(xiàn)選擇性，出手趨于謹(jǐn)慎。

資本市場變聰明

房企競爭力面臨重新審視

“資本市場已變得越來越聰明，與此同時，房地產(chǎn)企業(yè)的競爭力則需要重新塑造，否則難以被資本市場追逐，”在最近一次的地產(chǎn)中國新思維論壇第二期“資本選擇VS房企競爭力再造”論壇上，業(yè)內(nèi)人士均一致發(fā)表了上述觀點。

經(jīng)歷2008年樓市的調(diào)整，今年樓市已經(jīng)復(fù)蘇，包括交易量及價格的上漲、土地市場的瘋狂和房企爭相上市。

但這種復(fù)蘇在龍湖集團(tuán)品牌部總經(jīng)理秦力洪看來，更多的是房地產(chǎn)業(yè)價值觀的復(fù)蘇，在2005年-2007年，企業(yè)更多關(guān)注有多少房子可以賣，有多少土地可以建房。但如今，已更多地關(guān)注房產(chǎn)產(chǎn)品和企業(yè)價值本身。

北京正略鈞策企業(yè)管理咨詢有限公司常務(wù)副總裁郝矩也表達(dá)了類似觀點，企業(yè)的可增長性和風(fēng)險控制能力都是資本市場對房企的重新估量，而并非以往的土地儲備僅有標(biāo)準(zhǔn)。

資本市場對于房地產(chǎn)企業(yè)的選擇正回歸到企業(yè)本身?！百Y本市場的錢是聰明的錢，你只要把企業(yè)做好了，資本就會追逐你?！标柟?00副總裁范小沖提醒說，不要重復(fù)別人的傳奇故事，不要迷失自己，不要追逐資本市場所謂的喜好。只有做好自己，能夠真正拿到資本的錢，為那些資本創(chuàng)造價值的企業(yè)，這才是好的企業(yè)。

曾任渣打投行部總經(jīng)理的量宇金融董事長兼首席執(zhí)行官陳凡如是表達(dá)他對上市企業(yè)的選擇策略，除了土地儲備是否夠、是否優(yōu)質(zhì)外，還有公司的管理能力、企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險、財務(wù)杠桿的調(diào)節(jié)能力怎么樣。

卓越地產(chǎn)擱淺上市

恒大恐難再度復(fù)制碧桂園神話

除了昨日卓越地產(chǎn)擱置上市計劃，對于11月5日以土地儲備之最高調(diào)在港交所上市的恒大地產(chǎn)，也有業(yè)內(nèi)人士發(fā)出質(zhì)疑聲。該業(yè)內(nèi)人士表示，若是在資本泡沫最盛的2007年，恒大地產(chǎn)上市也許會創(chuàng)造出和碧桂園一樣的奇跡。但是，經(jīng)過金融海嘯和房地產(chǎn)市場動蕩的洗禮，香港投資者已經(jīng)開始重新審視曾經(jīng)熱捧的“碧桂園模式”。

香港方面分析人士認(rèn)為，內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)目前存在著兩種不同的發(fā)展模式。過去香港市場沒有意識到土地儲備在市場波動中的巨大風(fēng)險，更鐘愛“碧桂園模式”。但是如今，投資者會在土地儲備的風(fēng)險與機會之間，進(jìn)行更理性的權(quán)衡。

“隨著內(nèi)地地產(chǎn)企業(yè)在港上市數(shù)量的增多，香港投資者對于內(nèi)地企業(yè)的經(jīng)營模式也有了更多的了解，單純依靠土地擴張的模式難以博得資本市場的青睞，現(xiàn)在更多的投資者更加關(guān)注的是地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營模式，”分析人士對于今后恒大的發(fā)展模式表示質(zhì)疑。

事實上，歷史上的順馳也曾擁有巨額土地儲備，碧桂園也因為牛市融資短暫地風(fēng)光無限。到最后，一個足夠大的經(jīng)濟風(fēng)浪就會讓那些紙上富貴迅速縮水，而巨大的土地儲備也大都是為他人做嫁衣。

記者了解到，目前恒大土地儲備的均價只有445元/平方米，且大多數(shù)位于偏僻地區(qū)，因此在經(jīng)過了地產(chǎn)危機洗禮后，許多業(yè)內(nèi)人士對于這種只靠儲備多而單項目盈利能力差的企業(yè)產(chǎn)生了質(zhì)疑，隨著市場向著精品化、高端化的發(fā)展，這樣的粗獷式經(jīng)營模式將會逐步退出市場舞臺。記者從克而瑞(中國)發(fā)布的三季度銷售排行榜中發(fā)現(xiàn)，恒大以123.3億元的銷售金額排行第一，萬科以120.8億元的銷售額緊隨其后。但是對比萬科卻發(fā)現(xiàn)，三季度恒大的銷售面積為230.3萬平方米，而萬科僅為122.57萬平方米，可見恒大用兩倍于萬科的銷售面積，換來了三季度銷售額第一。

而業(yè)內(nèi)人士此前對恒大土地儲備質(zhì)量也表示出懷疑。

正略鈞策合伙人薛迥文分析認(rèn)為，恒大的品牌形象以及專業(yè)形象都比不上萬科。盡管他現(xiàn)在號稱土地儲備第一，但是他的土地儲備質(zhì)量不是很好。

“不是誰有多少地就能算老大，而是要看這個地在什么地方，”北京聯(lián)達(dá)四方房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)公司總經(jīng)理楊少峰認(rèn)為。

北京國際信托有限公司總經(jīng)濟師時寶東認(rèn)為，對于面臨資本市場選擇的企業(yè)，不僅要有良好的發(fā)展戰(zhàn)略、良好的品牌口碑，良好的信用和優(yōu)秀的管理團(tuán)隊也都是重要因素。

商報記者 王營

(來源：北京商報　)

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