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大和資本市場發(fā)表研究報告指，李寧於7月7日發(fā)盈警指其實(shí)際利潤將下跌，大和將其2011至2013年每股盈利下調(diào)24.1%至32.8%，將目標(biāo)價從13.86元削19.3%至11.06元，堅(jiān)定維持其「跑輸大市」評級。

李寧達(dá)管理層表示今年第四季李寧品牌總預(yù)售訂單價值同比下跌1%，大和相信該進(jìn)步得益於公司在今年首季回購存貨，令分銷商有更多營運(yùn)資本購買新產(chǎn)品。然而，李寧的回購可能會對今年?duì)I業(yè)額造成負(fù)面影響。

大和指出，由於李寧重整零售渠道、回購存貨及產(chǎn)品需求疲弱，2011年公司的營業(yè)額將同比下跌5%。根據(jù)李寧的盈警，大和預(yù)期今年上半年李寧的純利為2.78億元(人民幣，下同)，將按年下跌52%。

大和相信李寧乏善可陳的公司表現(xiàn)只是行業(yè)個案。與其他運(yùn)動產(chǎn)品公司相比，李寧提供最少的批發(fā)折扣，并將主要精力放在中高端市場，讓其直面NIKE與ADIDAS等國際品牌的競爭。

大和預(yù)期李寧2011、12及13年純利分別為87.07億元(人民幣，下同)、95.26億元和107.85億元，市盈率分別為20.7倍、16.8倍及12.9倍，股本回報率分別為16%、17.1%及19%。

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