鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 內(nèi)地體育用品一哥李寧昨日發(fā)出2011年上半年度盈利預(yù)警，股價(jià)大挫15.77%跌至兩年來低點(diǎn)。大行也陸續(xù)調(diào)低李寧目標(biāo)價(jià)至8元左右，分析師看淡全行業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展，整個(gè)體育用品板塊遭拖累而全線下挫。

二級(jí)市場(chǎng)上，李寧今日延續(xù)大幅殺跌走勢(shì)，午后股價(jià)加速下探。截止發(fā)稿時(shí)，該股跌10.92%報(bào)10.28港元，成交3.42億。

李寧在公告中表示，凈利潤率下降的主要原因是公司目前在加快零售端存貨清理的速度，以及持續(xù)整合分銷門店。公司決定在今年回收一部分經(jīng)銷商存貨，由于期貨訂單較去年持平，現(xiàn)貨補(bǔ)單比較少, 預(yù)計(jì)上半年整體銷售收入將較去年同期下降5%左右。其中李寧品牌銷售額同比下降一定幅度，其他品牌收入增長平緩。同時(shí)由于受新批發(fā)折扣率政策和原材料、勞動(dòng)力等生產(chǎn)成本上漲的影響，毛利率下降約1個(gè)百分點(diǎn)，至46.9%。

業(yè)內(nèi)人士表示，門店快速擴(kuò)張的壓力已經(jīng)讓李寧公司難以承受，整合營運(yùn)效率不彰的分銷店、清理庫存其實(shí)也是一種成本管理，短期來看，雖然直接影響公司利潤增長，但長期而言有利公司穩(wěn)健經(jīng)營。

摩通指出，雖然預(yù)計(jì)公司今年收入會(huì)減少，但加租及工資水平上漲，加上回購存貨令銷售一步下跌，令跌幅較預(yù)期大，預(yù)計(jì)李寧全年收入按年下跌60%，減低對(duì)公司2011/12年收入預(yù)測(cè)49%/27%。基于10倍的市盈率，目標(biāo)價(jià)由15.6港元削至8港元。收入進(jìn)一步減少，令股價(jià)持續(xù)受壓，而復(fù)蘇跡象最早見于2012年，收入可見度仍低，降級(jí)至減持。

工銀國際調(diào)低對(duì)李寧11-13 年盈測(cè)33-42%，重申李寧作為主要國內(nèi)品牌正面對(duì)挑戰(zhàn)。管理層決心將公司由一個(gè)國內(nèi)品牌打造為一個(gè)國際品牌，受苦屬必經(jīng)過程，而執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)仍高，盈利前景仍模糊。我們將李寧評(píng)級(jí)由“持有”下調(diào)至“沽出”，新目標(biāo)價(jià)7.9 港元相當(dāng)于13.7倍11 年預(yù)計(jì)市盈率(較長期平均23 倍的市盈率估值低1 個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差)。