主持人：這一場對話專場的主持人蘇維洲，蘇先生，他是漢能創(chuàng)投的高級經(jīng)理，蘇先生的背景非常之顯赫，幾家知名學校的碩士之外，他在電信行業(yè)有實戰(zhàn)經(jīng)驗，有十幾年高級經(jīng)理工作經(jīng)驗之外，現(xiàn)在又在漢能這邊是主管投資這部分的投資委員。我們這個專場特別來講一下，從1999到2009年，這10年中國投資行業(yè)的這個生態(tài)的一個情況跟變化，我現(xiàn)在就把時間交給蘇先生。

蘇維洲：謝謝大家，我叫蘇維洲，是漢能投資的總經(jīng)理，漢能投資是做私募和做收購兼并，尤其跨境方面的收購兼并工作，除了投行之外，也有兩個基金，主要工作是做投行。因為今天這個話題叫投行的十年，今天這個會議是私募10年，私募10年講得主要是投資PE這些基金在中國怎么投資，投行當然在這個過程當中扮演一個非常重要的角色，今天這個話題就是圍繞著投行這個角色來展開的，在座的這幾位都是投行行業(yè)響當當?shù)娜宋?，他們都各自有非常強的行業(yè)背景。

今天這個形式這樣，我先讓在座的嘉賓很簡短的時間，介紹一下自己，尤其介紹一下自己公司是怎么樣定位，聽眾知道不同的定位，在之后的一個小時，談到他們這個角度是從什么樣的角度出發(fā)的，然后我們就這個行業(yè)熱門話題，我們大家一起討論一下，也希望有一些比較激烈的，如果不同的觀點爭論，當然也更好，沒有問題。

最后我想留點時間，如果大家有什么特別想問的問題，尤其關于投行這個行業(yè)，比如說如果你是企業(yè)家，你有一些急迫問題，投行可以幫助你，是一個什么樣的關系，什么樣的角色，可以留一點時間，咱們可以有一個互動，這個應該就是這樣。

先從王總這邊開始，王世渝在這行非常資深，最早股份制，國企改革他就深入其中，最早是德隆的高管，一、兩年有一本非常暢銷的書，這個書我讀了非常有感觸，因為這是中國最早股份改造，做資本實驗，有很多第一線的感受這是非常難得的。王總現(xiàn)在是安徽投資控股的執(zhí)行董事，王總您用很簡短的時間介紹一下您自己和這個公司主要業(yè)務是什么？讓大家知道今天您發(fā)言的角度是什么？

王世渝：謝謝主持人。剛才在下面的時候，跟幾位聊了，幾乎他們都是有海外金融市場，我跟他們正好不一樣，我是地地道道的中國本土，半路出家的投資行業(yè)的專業(yè)人士。上面說是投行10年，其實我們看明年就是20年了，最早的搞股份制開始，我記得在中國第一次說我們干的這個活叫投行，是1994年，干了好幾年以后，才發(fā)現(xiàn)我們干的這個叫投資銀行。這將近20年的時間，投資銀行領域里面很多活都干過了，從最小的財務顧問，到后來做證券公司的總裁，到直接投資，到風險投資，到最后在德隆這樣一個背景平臺下面做管理，20幾個金融機構(gòu)，然后到現(xiàn)在做上市公司的重組并購，很多活干了，在中國本土條件下做，所以有很多感受，我們這個公司進安控，國內(nèi)最獨特的模式，我們的接殼上市，跟甲方、乙方接殼上市不一樣，有時間可以跟大家分享。

蘇維洲：下面是文波先生，他來自于貝祥公司，貝祥公司是做得非常有名的，早期做了很多上市工作，尤其最近一些年，從一開始尤其在資源類項目，做得非常深，而且最近做了好幾個非常大型的跨國收購兼并的財務顧問、投行的角色，文波你給介紹一下。

文波：跟王總在中國很早很早以前，不知道什么叫投資銀行這一個準確定義的情況下，就做了很久，摸索出很多經(jīng)驗。我們貝祥投資集團相對比較年輕，這個公司前任的駐華大使他的名字叫貝祥，在中國做完大使就地成立這個公司。

最早的定位是為國際性大企業(yè)進入中國市場做戰(zhàn)略咨詢，當然也是因為資本市場比較好，我們跟CIBC做過咨詢，真正做私募融資和并購這一塊業(yè)務，我們歷史非常短，從07年有一個擴張團隊在做，說起來做私募這一塊也就兩年的時間。之前參與比較多的是跟CIBC一起，我們大約參與50多家中國的公司，基本上是在VC和PE的支持下，為07年切入融資這一塊，做了很重要的鋪墊。

現(xiàn)在從業(yè)務來講，積累了我們的客戶，更多的去認知客戶的需求，我們還是定位在為成長性的公司做一攬子的服務，行業(yè)整合并購，包括跨國并購，再到退出，戰(zhàn)略性的出售，現(xiàn)在團隊有50多個專業(yè)人士，主要的兵力在北京，在香港和紐約有分支機構(gòu)，謝謝。

蘇維洲：下面接受一下鄭錦橋，鄭總，他是嘉富誠資本的董事長，鄭總這邊主要是在境內(nèi)外的上市和重組并購這方面的業(yè)務，當然這完完全全是投行的業(yè)務，人民幣這方面的基金業(yè)開始做直投的業(yè)務，鄭總年介紹一下。

鄭錦橋：嘉富誠在2004年設立的是是資本研究公司，專門研究海內(nèi)外資本市場不同情況，是個典型的投資顧問公司。通過這幾年發(fā)展積累不少客戶資源，到2007年10月份，就在原有的客戶資源基礎上，設立了投資資金。目前在寧波、在北京，還有其他一些小規(guī)模的基金。

這里面我想強調(diào)一點，嘉富誠目前的模式，可能也是很多中國的一些有識之士，愿意去走的一條路，因為它既然沒有外資的背景，又沒有國有的背景，這樣的企業(yè)如何成為資產(chǎn)管理公司？其實它是典型的一種模式。現(xiàn)在我們看人民幣私募股權(quán)基金管理方面，有一些是從國有出來的，像東方福海，還有一些是屬于外資背景出來，目前做人民幣的私募股權(quán)基金管理的。

也就是說，從本土成長起來的這些投資顧問機構(gòu)，有沒有可能成為中國的私募股權(quán)基金的具有規(guī)模的管理公司，這就是值得我們?nèi)タ紤]的問題。所以在這一方面，我們也更愿意能有機會給大家多一些探討，能尋找出更多的一些機會，讓那些愿意投身于私募股權(quán)基金管理的專業(yè)人士，真正找到他們發(fā)展的空間。

蘇維洲：鄭總講得非常好，王總剛才講半路出家的銀行家，有一本書就叫《半路出行的銀行家》這本書里面它的觀點很鮮明，就是說投行一定要歸回到最早投行概念，也就是說是一個企業(yè)家的朋友，不要做這些衍生品，這個意義不要混淆，所以這是不同的觀點，一會兒都可以討論。下面介紹一下杜永波，他是華興資本的合伙人，華興資本是國內(nèi)最好的投行之一，他們做了很多非常有名的企業(yè)收購兼并，是創(chuàng)業(yè)家的投行，您自己介紹一下。

杜永波：謝謝蘇總。華興資本的定位是中國創(chuàng)業(yè)家的投行，我們創(chuàng)業(yè)之初有一個觀察，我們覺得在整個中國經(jīng)濟組成部分里面，民營經(jīng)濟是最有活力，也是最有創(chuàng)造力的組成部分，當然因為中國歷史上這些體制的原因，可能民營經(jīng)濟的部分在整個經(jīng)濟里面是經(jīng)歷一個發(fā)展過程，我們相信長遠來講，在中國這個經(jīng)濟里最主要的，最有活力的部分還會是民營經(jīng)濟。那我們在想，在這樣一些民營企業(yè)家，他們可能對自己所從事的行業(yè)產(chǎn)品這些方面都非常熟悉。我們設想如果有一天我們周圍的這些客戶，通過跟我們的合資，他得到這個發(fā)展壯大，之后成為一個進入世界五百強的企業(yè)，如果華興資本都圍繞這樣一批優(yōu)秀的企業(yè)和企業(yè)家，我們相信會成為一個非常優(yōu)秀的公司，所以我們把自己定位成創(chuàng)業(yè)家和投行。

另外在討論開始之前，我想表達一下對王老師的敬意，因為確實曾經(jīng)《德隆》這本書我仔細拜讀過，他是在我們投行里面的前輩，經(jīng)歷很多風風雨雨，今天能把王老師請來跟大家一起交流很難得，希望以后有機會多和王老師請教。

蘇維洲：最后一位是錢學峰，他是漢理資本的董事長，著重于民營企業(yè)家，成長型公司這樣一個投行，主要是為了這些企業(yè)家服務，為他們資本的需求來服務，幫他們做融資，或者是收購兼并這樣的定位。但是學峰這邊他自己的個人經(jīng)歷也非常廣，可以看到介紹上，他有律師的背景，耶魯大學的大學博士，做過投資，現(xiàn)在做了投行，但是自己現(xiàn)在這個公司也開始做一些投資的業(yè)務，所以您也簡單介紹一下。

錢學峰：謝謝蘇總。剛才講到華興是創(chuàng)業(yè)家的投行，我們是創(chuàng)業(yè)者的投行，這個區(qū)別在什么地方呢？我可以告訴你，當年在03年漢理剛剛創(chuàng)立的時候，我們的第一批客戶里面包括分眾傳媒的蔣元春，第九城市的朱俊，他們在那個時候都不是創(chuàng)業(yè)家，他們那個時候都是創(chuàng)業(yè)者，還沒有這個家。怎么講呢？從漢理的定位角度來講，我們是著重于幫助高速成長的企業(yè)，做第一輪的融資，往往第一輪融資就好比一個嬰兒學步，要第一步走出去的時候，實際上就是最困難的時候。那個時候比如說分眾自己在融資在市場上融不到，后是漢理介入以后就很迅速的，如虎添翼。

那么從我們的定位來講，我們是創(chuàng)業(yè)者。之后包括還有像浩誠傳媒的南江，他的公司去年被澳洲電信收購了，那么在06年的時候，我們協(xié)助他做了第一輪的融資。另外比如說像中國最大的網(wǎng)絡電視PPLIVE，也是在05、06年公司還在學生宿舍的時候，剛剛創(chuàng)立的時候，我們那時候協(xié)助他融了第一輪資，我們觀點是，我們比較著重于創(chuàng)業(yè)者在他公司高速發(fā)展的時候，第一輪的融資。

另外一個區(qū)別，剛才蘇總也提到，就是做投行我們通俗講是流汗、汗水，從03年到現(xiàn)在， 陸陸續(xù)續(xù)完成了23個私募和并購的案子，都是做得投行類的。從06年開始，我們嘗試著去做一些投資，那這些投資都是我們做投行業(yè)，就是每一個案子看好了，我不光幫你做投行業(yè)務，我還投錢給你。所以投行的業(yè)務是流汗，投資的業(yè)務是流血，有可能你投下去以后將來有回報，也有可能是一江春水向東流，顆粒無收，這個大有人在。

所以從我們角度來講，我們也在嘗試著，剛才鄭總也提到，就是怎么樣談到走一條適合我們各家自己的一個比較獨特的，也符合中國國情的這么一種發(fā)展思路。那么從投資角度來講，我們從06年投了13家企業(yè)，就是13家企業(yè)里面沒有一家死掉，每一個都在健康的成長。第二個數(shù)據(jù)就是，我們從13個里面，已經(jīng)有4個退出，其中這4個都是從去年金融風暴，去年7月份以后所退出的。剛才跟我們幾位同行一起分享這方面的經(jīng)驗，其實各家都陸陸續(xù)續(xù)，都在搞自己的資金，我們主要還是自己合伙人的錢在里面，還是小打小鬧，像鄭總他們已經(jīng)開始有人民幣基金。

所以實際上從這里可以看到，未來中國的黑石的模式，因為黑石1984年它的兩個創(chuàng)始人，就是兩個人共同放了40萬美金，開始做投行業(yè)，從投行做起，后來做到資產(chǎn)管理，做基金，不光是做PE，還做房地產(chǎn)，做對沖基金，多種資產(chǎn)，所以變成今日的黑石。

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