-31.30%！8月至今的一個(gè)多月時(shí)間內(nèi)，摩根士丹利華鑫基礎(chǔ)行業(yè)基金的凈值縮水三成以上。而8月1日至今，上證綜指的跌幅為17.94%。很多散戶可以“慶幸”，自己的水平已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了基金經(jīng)理。

重倉(cāng)豪賭煤炭

或許，貼切點(diǎn)說(shuō)，摩根士丹利華鑫基礎(chǔ)行業(yè)基金應(yīng)該改名叫“煤炭行業(yè)基金”。

該基金的二季度十大重倉(cāng)股中，煤炭、焦炭及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的股票便有六只，分別是云維股份、潞安環(huán)能、煤氣化、國(guó)陽(yáng)新能、西山煤電和金牛能源。這六只股票二季度末的總市值占到該基金資產(chǎn)凈值的43.73%。憑借重倉(cāng)煤炭股，摩根士丹利華鑫基礎(chǔ)位居股票型基金二季度業(yè)績(jī)排行榜的榜首。二季度，該基金凈值增長(zhǎng)率為-8.32%，跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)9.14%，同期滬指下跌了21.21%，滬深300指數(shù)下跌了26.35%。

進(jìn)入今年7月份后，隨著國(guó)際油價(jià)的急跌，煤炭板塊業(yè)績(jī)下滑也成為眾多機(jī)構(gòu)的共識(shí)，西山煤電、潞安環(huán)能等多只煤炭股的股價(jià)在兩個(gè)月內(nèi)完成腰斬。然而，當(dāng)其它機(jī)構(gòu)紛紛減持煤炭股之時(shí)，摩根士丹利華鑫基礎(chǔ)仍在堅(jiān)守不減倉(cāng)，導(dǎo)致其之后凈值的急轉(zhuǎn)直下。

成也煤炭、敗也煤炭。摩根士丹利華鑫基礎(chǔ)行業(yè)基金為其對(duì)煤炭的偏愛(ài)，付出了慘痛的代價(jià)。

偏執(zhí)基金不少

仔細(xì)看看，我們發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理的隊(duì)伍中，類(lèi)似這樣“偏愛(ài)”于某一行業(yè)領(lǐng)域的人，其實(shí)并不少見(jiàn)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2季度末，除幾家指數(shù)基金外，光大量化持有金融行業(yè)市值占凈值比例達(dá)39.53%，列所有基金排名首位；其它幾只基金在金融股中比例超過(guò)30%的依次是大成優(yōu)選基金(39.02%)、長(zhǎng)城消費(fèi)增值基金(38.38%)和長(zhǎng)城品牌優(yōu)選基金(31.15%)。今年上半年，金融板塊成為跌幅排名靠前的幾個(gè)板塊之一，重倉(cāng)持有的幾只基金也未能幸免，其中光大量化凈值下跌44.51%，大成優(yōu)選和長(zhǎng)城消費(fèi)凈值分別下跌43.54%和34.28%；這些基金的二季度排名也名落孫山。

東方精選則是“偏執(zhí)”基金的典型代表。在大盤(pán)因股改后遺癥“推倒重來(lái)”之際，該基金仍對(duì)股改情結(jié)念念不忘。S上石化、S三九這種近乎被市場(chǎng)邊緣化的S股，一直是該基金的長(zhǎng)期重倉(cāng)股。更有甚者，該基金還曾持有大量的鋼釩權(quán)證。真不知道這種種近乎極端的資產(chǎn)配置策略，究竟是制度套利還是純粹的賭博呢？

配置形同虛設(shè)

作為散戶投資者，很多人尚且知道“雞蛋不要放在一個(gè)籃子里”，一直以專(zhuān)業(yè)投資者自居的基金，為何卻不能做到均衡配置呢？在市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)聚集的背景下，適當(dāng)收縮戰(zhàn)線、提升持股集中度的做法可以理解，但將超過(guò)30%的倉(cāng)位押注于單一的行業(yè)，顯然并不可取。

在我們國(guó)內(nèi)基金的發(fā)展歷史中，一只基金或者一家基金公司過(guò)于集中配置某一行業(yè)，往往會(huì)帶來(lái)悲劇性的結(jié)果:2003年，博時(shí)基金開(kāi)始重倉(cāng)汽車(chē)股，這曾為博時(shí)基金帶來(lái)豐厚的收益，但同時(shí)也讓它在2004年損失慘重。

眾所周知，公募基金區(qū)別于一般投資者的重要特征在于公募基金奉行投資組合管理。組合管理并非等同于分散投資，更不等同于買(mǎi)入十只以上的股票。哪些板塊標(biāo)配、哪些板塊超配、哪些板塊低配都是投資團(tuán)隊(duì)需要仔細(xì)考量的問(wèn)題，因此，一些基金業(yè)績(jī)上暴露的問(wèn)題，其實(shí)是整個(gè)團(tuán)隊(duì)在研發(fā)、執(zhí)行、控制等各個(gè)環(huán)節(jié)的問(wèn)題，值得基金反思，更需要基民警惕。

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