3月27日下午，中國(guó)人壽2011年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)現(xiàn)場(chǎng)的記者都帶著一肚子的問(wèn)號(hào)：中國(guó)人壽的利潤(rùn)緣何出現(xiàn)如此大幅度的下滑？業(yè)績(jī)下滑之后公司的償付能力還能否撐得住？新掌門人楊明生會(huì)不會(huì)出現(xiàn)在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)現(xiàn)場(chǎng)？

資本市場(chǎng)低迷拖累業(yè)績(jī)

凈利潤(rùn)幾乎減半的成績(jī)單讓作為險(xiǎn)企老大的中國(guó)人壽有點(diǎn)“顏面無(wú)存”。2011年年報(bào)顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為183.31億元，同比下滑45.5%。

究其原因，中國(guó)人壽副總裁劉家德表示，這是受資本市場(chǎng)持續(xù)低迷導(dǎo)致投資收益下降和資產(chǎn)減值損失增加影響。年報(bào)顯示，國(guó)壽總投資收益率為3.51%，該數(shù)據(jù)甚至低于去年險(xiǎn)資整體3.6%的收益率。而其去年資產(chǎn)減值損失為129.39億元，同比增長(zhǎng)646.2%。不過(guò)，劉家德表示，該資產(chǎn)減值全部是權(quán)益類資產(chǎn)減值，意味著公司的持倉(cāng)成本有一定程度的下降，將有利于今后股票和基金投資更好地把握機(jī)會(huì)。

對(duì)于2012年的投資形勢(shì)，劉家德認(rèn)為今年的資本市場(chǎng)仍然比較復(fù)雜。 “全球經(jīng)濟(jì)還有很多不確定性，特別是歐債危機(jī)仍未過(guò)去，仍會(huì)對(duì)全球金融市場(chǎng)造成影響。而中國(guó)下調(diào)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度目標(biāo)，勢(shì)必也會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響。從政策面來(lái)看，需要警惕通脹反彈，從資本面來(lái)看，限售股集中解禁之后，資本市場(chǎng)的壓力較大，紅籌股的回歸和國(guó)際板的推出也會(huì)帶來(lái)估值壓力，滬深兩市的估值水平已處于歷史較低水平，投資價(jià)值也會(huì)顯現(xiàn)，這些都將影響中國(guó)人壽的投資策略。 ”

劉家德表示，在2012年資本市場(chǎng)的復(fù)雜情況下，中國(guó)人壽仍然要適度控制權(quán)益類投資，預(yù)期2012年會(huì)好過(guò)2011年。

將發(fā)行380億元次級(jí)債

業(yè)績(jī)的大幅下滑也讓中國(guó)人壽的償付能力 “吃不消”。年報(bào)顯示，截至去年年底，中國(guó)人壽的償付能力充足率為170.12%，同比下降41.87個(gè)百分點(diǎn)。劉家德表示，目前中國(guó)人壽的償付能力充足率約為180%，而他認(rèn)為償付能力充足率保持在200%比較合適。鑒于此，中國(guó)人壽拋出了380億元次級(jí)債的融資計(jì)劃。

劉家德表示，380億元可以提升償付能力充足率50個(gè)百分點(diǎn)以上。“對(duì)于中國(guó)這樣一個(gè)發(fā)展?jié)摿薮?、發(fā)展比較快的市場(chǎng)，我們需要為一定的業(yè)務(wù)發(fā)展速度保持一定量的償付能力儲(chǔ)備；2008年全球金融危機(jī)以來(lái)，全球性的資本市場(chǎng)動(dòng)蕩一直在持續(xù)，特別是2011年，國(guó)內(nèi)的A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出單邊下跌的趨勢(shì)，上證指數(shù)去年下跌超過(guò)20%。資本市場(chǎng)的波動(dòng)也會(huì)對(duì)壽險(xiǎn)公司的償付能力產(chǎn)生很大影響，為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，我們也必須使自身的償付能力保持在一定水平。 ”

此外，中國(guó)人壽董事會(huì)還審議通過(guò)了在境外發(fā)行不超過(guò)80億元人民幣或等值外幣的次級(jí)屬性債務(wù)融資工具的議案。但劉家德表示，該融資工具的發(fā)行目前來(lái)看還帶有一定的不確定性，還需要獲得政府有關(guān)部門的審批。

新掌門人未出現(xiàn)

按照以往慣例，年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)集團(tuán)掌門人都會(huì)出席，但今天楊明生沒(méi)有出現(xiàn)。

記者了解到，中組部已于3月19日上午宣布楊明生為中國(guó)人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司董事長(zhǎng)、黨委書記，但要擔(dān)任股份公司的董事長(zhǎng)，尚需要經(jīng)過(guò)相關(guān)法律程序。

國(guó)壽在短短10個(gè)月內(nèi)經(jīng)歷掌門人更迭，讓市場(chǎng)頗為震動(dòng)。袁力執(zhí)掌中國(guó)人壽時(shí)，旗下的股份公司正面臨業(yè)務(wù)與盈利增速雙雙下滑的窘境。他著手進(jìn)行了一系列改革，不過(guò)“船大難調(diào)頭”的中國(guó)人壽短期內(nèi)似乎困局難解。如今離任，不知他今年年初在國(guó)壽工作會(huì)議上提出的強(qiáng)化基層突破困境的改革思路能否延續(xù)。這也是市場(chǎng)最為擔(dān)心的因素之一，企業(yè)經(jīng)營(yíng)思路突變短期內(nèi)對(duì)公司影響可能偏負(fù)面，主流投行預(yù)計(jì)港股較A股會(huì)先有反應(yīng)。但中長(zhǎng)期來(lái)看，升為副部級(jí)單位的中國(guó)人壽未來(lái)在金融市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)將加大。另外，曾經(jīng)作為銀行系高管的楊明生的加入，對(duì)當(dāng)前制約保險(xiǎn)發(fā)展的銀保業(yè)務(wù)將大有裨益。