經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 胡蓉萍 7月6日晚，市場(chǎng)終于迎來了預(yù)期已久的加息。

中國(guó)人民銀行決定，自2011年7月7日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個(gè)人住房公積金貸款利率相應(yīng)調(diào)整。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)、博士生導(dǎo)師，中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松預(yù)計(jì)下一步緊縮政策會(huì)平衡運(yùn)用利率等價(jià)格工具和數(shù)量工具，利率工具的靈活性會(huì)有所提高。

減輕負(fù)利率

加息早在6月下旬就有了先兆。央行6月27日公告，為保持基礎(chǔ)貨幣平穩(wěn)增長(zhǎng)和貨幣市場(chǎng)利率基本穩(wěn)定，發(fā)行2011年第四十五期20億元的1年期央票。

在6月16日3個(gè)月期央票利率上漲8.17個(gè)基點(diǎn)的帶動(dòng)下，接下來的一周1年期央票中標(biāo)利率在連續(xù)11期持穩(wěn)后首度變動(dòng)，上漲9.61基點(diǎn)至3.4019%。6月23日，央行暫停了3個(gè)月期央票的發(fā)行。

這些曾被部分市場(chǎng)人士解讀為加息信號(hào)，銀行間市場(chǎng)的交易員們也認(rèn)為近期加息在意料之中。

匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理屈宏斌在6月下旬接受本網(wǎng)記者采訪時(shí)就曾預(yù)料到加息：GDP增速如果能放緩到9%左右、甚至比9%更低一些，這些都是保證通脹放緩的一些前提條件。所以從這個(gè)意義上來講，我是覺得政策可以、至少在短期內(nèi)，至少在三季度內(nèi)，應(yīng)該是保持這種緊縮政策不松動(dòng)。具體的表現(xiàn)就是溫和加息，這樣做都會(huì)有利于通脹盡快的見頂。

這是中國(guó)央行今年以來第三次提高基準(zhǔn)利率，也是從去年以來第四次提高利率水平，本次利率調(diào)整后，一年期定存利率從目前的3.25%將上調(diào)至3.5%，一年期貸款利率則從6.31%上調(diào)至6.56%。

澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)劉利剛認(rèn)為從很大程度上來說，本次加息的影響是“不對(duì)稱”的，即其對(duì)存款的影響，將大于對(duì)貸款的影響。這是因?yàn)椋捎谑袌?chǎng)流動(dòng)性偏緊，市場(chǎng)實(shí)際貸款利率已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于基準(zhǔn)利率，并已經(jīng)考慮到了多次加息的因素。

因此，他認(rèn)為，中國(guó)仍然面臨著較為嚴(yán)峻的實(shí)際負(fù)利率，本次加息25個(gè)基點(diǎn)，盡管幫助甚微，但仍有利于減輕實(shí)際負(fù)利率的狀況。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示：“此行此次加息應(yīng)是經(jīng)過反復(fù)權(quán)衡后的選擇，盡管加息有經(jīng)濟(jì)減速、熱錢等負(fù)面因素，但由于當(dāng)前銀行存貸款名義利率遠(yuǎn)低于市場(chǎng)利率水平。因此加息很有必要，一方面是對(duì)負(fù)利率的修正、有利于管理通脹預(yù)期，另一方面可發(fā)揮利率的杠桿作用，擠出資金占用多、回報(bào)率低的項(xiàng)目，從而騰挪出更多資金進(jìn)入中小企業(yè)?！?/p>

花旗銀行表示其上修今年中國(guó)CPI至5.3%；同時(shí)，花旗預(yù)計(jì)下半年通脹將逐步滑落，全年GDP經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)9.2%。

政策或加強(qiáng)價(jià)格工具調(diào)控

今年以來，央行一直保持著一個(gè)月一次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率的頻率，但加息今年以來才是第三次。但北京大學(xué)教授厲以寧日前表示，存款準(zhǔn)備金率一刀切可能會(huì)引發(fā)滯漲。

巴曙松也表示：“此次加息有助于校正負(fù)利率，顯示貨幣政策依然將抑制通脹作為從緊政策的主要目標(biāo)。在社會(huì)融資日益多樣化的市場(chǎng)環(huán)境下，過度依賴提高準(zhǔn)備金率、貸款控制等數(shù)量工具不僅政策效果受到影響，而且還可能導(dǎo)致流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)性失衡。”

宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家房四海表示，我國(guó)貨幣政策有滯后性，更多的是關(guān)注通脹的水平值，而不參照領(lǐng)先型指標(biāo)進(jìn)行調(diào)節(jié)。雖然我國(guó)CPI數(shù)據(jù)可能在6月見頂，但未來仍有可能會(huì)維持高位，因此，未來仍有繼續(xù)加息的可能性。

他肯定了加息的積極意義，他認(rèn)為加息后提高準(zhǔn)備金的可能性就會(huì)降低，同時(shí)有可能會(huì)使此前的一些低成本資金得到釋放，貨幣供給反而會(huì)增加，從而導(dǎo)致民間利率的回調(diào)，因此加息其實(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整及中小企業(yè)來講是件好事。

此前由于多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，卻將存款利率保持在較低的水平上，大量的銀行存款已經(jīng)開始逃離銀行系統(tǒng)，并流向一些非銀行金融機(jī)構(gòu)。

劉利剛表示：“與銀行相比，這些非銀行金融機(jī)構(gòu)不受到調(diào)整存款準(zhǔn)備金的影響，因此在過去的數(shù)十次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)中，受到的沖擊較小，也因?yàn)椤畬?shí)際負(fù)利率’的存在，而獲得了大量的流出銀行體系的資金。這些非銀行金融機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)足發(fā)展，一方面將推動(dòng)利率市場(chǎng)化的發(fā)展，另一方面，也可能造成中國(guó)金融體系中的新的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

考慮到通脹以及金融穩(wěn)定的因素，劉利剛認(rèn)為，中國(guó)央行的加息舉動(dòng)仍然沒有完成，澳新預(yù)期，為了控制通脹，并管理通脹預(yù)期，中國(guó)央行仍將在第三季度加息一次，幅度為25個(gè)基點(diǎn)。

花旗銀行則預(yù)估第三季仍有加息機(jī)會(huì)，預(yù)估一年期定存來到3.75%。

屈宏斌預(yù)計(jì)，下周公布6月數(shù)據(jù)，CPI可能沖6-6.5%，他認(rèn)為加息暗示領(lǐng)導(dǎo)們這幾天到下面調(diào)研后對(duì)增長(zhǎng)并不太擔(dān)心，控物價(jià)仍是首要任務(wù)。他預(yù)計(jì)總量信貸政策在3季度仍然緊，存準(zhǔn)率上調(diào)依然有可能。但隨著通脹回落和經(jīng)濟(jì)增速放緩到9%以下，4季度信貸局部松動(dòng)可期待，但總量上不會(huì)放松。