辛均慶

加息靴子落地。

7月6日，中國人民銀行決定，自2011年7月7日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。

這背后是高層對通脹局勢的嚴(yán)重關(guān)切。

7月3日至4日，中共中央政治局常委、國務(wù)院總理溫家寶在遼寧本溪、沈陽等地調(diào)研時(shí)指出，當(dāng)前，一些推動(dòng)價(jià)格上漲的因素雖然得到一定程度的控制，但沒有根本消除，穩(wěn)定物價(jià)總水平仍然是宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，政府正在采取措施平抑物價(jià)。

針對接下來宏觀調(diào)控會(huì)面對哪些問題，通脹何時(shí)見頂?shù)葐栴}，本報(bào)專訪了清華大學(xué)教授、央行貨幣政策委員會(huì)委員李稻葵。

《21世紀(jì)》：如何看待多次提高存款準(zhǔn)備金率之后的加息之舉？這兩種調(diào)控手段是如何選擇的？

李稻葵：提高準(zhǔn)備金率，最主要的目的是為了控制過多的流動(dòng)性。過多的流動(dòng)性主要是來自兩大因素，一是在應(yīng)對金融危機(jī)的進(jìn)程中，貸款增長較快。二是過去兩年多來，有大量境外資金涌入中國經(jīng)濟(jì)，大概每一個(gè)工作日是10億美元；其中既有所謂的“熱錢”，也有“冷錢”，即長期要在中國投資的錢。從宏觀上講，這兩大因素導(dǎo)致流動(dòng)性是充足的。

宏觀政策的第一件事，就是要應(yīng)對流動(dòng)性過剩。當(dāng)準(zhǔn)備金率提高了12次之多后，大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率已達(dá)21.5%，這必然會(huì)帶來局部的、個(gè)別的金融機(jī)構(gòu)資金緊張，進(jìn)而造成了一部分需要資金的企業(yè)和機(jī)構(gòu)“融資難”問題。

就個(gè)人觀點(diǎn)來講，首先我們要理解為什么在過去的六個(gè)月之內(nèi)，加息的頻率和力度不如提高準(zhǔn)備金率。

整個(gè)發(fā)達(dá)國家層面的利率水平是比較低的，并沒有大規(guī)模的加息，只是在今年的三月份歐洲央行第一次加息。

在此前背景下，如果我們迅速地加息，一定會(huì)引起國際投資界過多的關(guān)注，會(huì)引來更多資金的流入，使流動(dòng)性進(jìn)一步上升，導(dǎo)致控制物價(jià)等宏觀調(diào)控的難度更大。

現(xiàn)在的情況大為不同。第一，通脹的預(yù)期明顯比半年前要提高。如果說半年前百姓琢磨的是3%還是4%的話，現(xiàn)在許多的機(jī)構(gòu)琢磨的是5%還是6%。第二，世界各國都開始加息或考慮加息。比如歐洲央行已經(jīng)加息。在我看來，不久的將來英國會(huì)加息，美國也會(huì)在一年之內(nèi)加息。

在當(dāng)前的背景下，加息對于下一個(gè)階段應(yīng)對和調(diào)整通脹預(yù)期，防止比較高的通脹演變?yōu)楦叩耐?，有至關(guān)重要的作用。

《21世紀(jì)》：通脹之外，當(dāng)前，很多人擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)放緩的問題，在你看來中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)滯脹的可能性有多大？

李稻葵：我不認(rèn)為“滯脹”這個(gè)詞適用于中國經(jīng)濟(jì)。中國經(jīng)濟(jì)自身增長的潛力是很大的。2010年中國GDP的增速是10.3%，2009年是9.1%。按照我們的預(yù)測，今年GDP的增速是9.4%到9.5%，明年在9%左右。這樣一個(gè)增長速度，和“滯”是掛不上鉤的。

《21世紀(jì)》：通脹會(huì)在何時(shí)見頂？

李稻葵：假定國際市場不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模的動(dòng)蕩，原油價(jià)格不會(huì)再回到130美元、140美元一桶。那么，在今年的下半年到明年初，通脹率完全有可能回落到5%以下，在4%左右波動(dòng)。

像今年四個(gè)月之內(nèi)豬肉價(jià)格上漲60%的趨勢不可能再延續(xù)，一定會(huì)有一個(gè)反向的趨勢。蔬菜也有類似的情況。

只要豬肉、蔬菜、副食品價(jià)格能穩(wěn)定住，再加上目前夏糧豐收已成定局，對秋糧起決定性的東北地區(qū)也未看到有大規(guī)模自然災(zāi)害的報(bào)道，若不出現(xiàn)大意外也應(yīng)該能豐收，那么糧食價(jià)格也沒有大的波動(dòng)的話，整個(gè)中國經(jīng)濟(jì)的物價(jià)水平就能控制住。

此外，中國經(jīng)濟(jì)仍然是大部分制造業(yè)產(chǎn)能過剩的大格局下，通脹率不會(huì)出現(xiàn)20世紀(jì)80年代末90年代初那樣兩位數(shù)的水平。但是，要注意的是這輪通脹是持續(xù)性的，未來五到十年都會(huì)存在介于3%到5%之間的溫和通脹態(tài)勢。