國金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石（圖片來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)）

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 交通銀行舉辦的2010年沃德財富博覽會于6月19日在上海舉行，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)對本次會議進(jìn)行全程網(wǎng)絡(luò)直播。以下為國金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石演講實錄。

金巖石：我最近還是比較關(guān)注貨幣。習(xí)慣上，我是從股市倒過來看經(jīng)濟(jì)，從微觀自下而上看宏觀。直接看，目前的股市我再次明確，這是情緒性底部。情緒性底部再形成，這時候的依據(jù)是什么？第一，股市也有三駕馬車，情緒面、資金面加基本面。中國的情況，情緒面、資金面加基本面三面齊發(fā)的情況下，政策快馬加鞭形成的?，F(xiàn)在是基本面比較健康，但是回落的幅度有可能超出預(yù)期，也就是可能破八。資金面趨緊，導(dǎo)致情緒面在猶豫中。

為什么把情緒面放到如此重要的位置？是因為中國的政策直接影響股市樓市，而政策面效應(yīng)，是通過它對情緒面和資金面的影響而產(chǎn)生的。當(dāng)樓市調(diào)控開始的時候，我專欄文章很明確講過“樓市地震、股市遭殃”。所以我一個月前，在北京和房地產(chǎn)界的領(lǐng)軍人物講金融家旁觀房地產(chǎn)的時候，我很明確的說：每年我都講一次，那么這次我得給你們談個條件。你們漲價漲得也太快了。建議開發(fā)商在未來2、3個月內(nèi)降降價，至少高價房少賣點。

為什么樓市調(diào)控會使股市遭受池魚之殃？我出方案，讓央視在北京五環(huán)外做了一個月的調(diào)查，讓他們調(diào)查黑房率。每天晚上九點到十點黑燈的房子，連續(xù)30天，占多大比例？結(jié)論是東西南北郊五環(huán)外北京平均黑放率接近70%，所以我們正處在一個黑燈瞎火城市化的過程。黑房率，就是投資房。亮燈的房子，不管是租還是住都是消費(fèi)房，所以我們還處在一個投資品主導(dǎo)樓市的階段，而在這個階段房市和股市作為兩種投資品間必然產(chǎn)生替代，而這種替代是來源于我們的家庭結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，因為現(xiàn)代家庭從三口之家變成五口之家，多了兩口人，一個是房子，一個是票子。因為家庭理財，已經(jīng)成為一個標(biāo)準(zhǔn)化的模式，簡單說，就是票子看著老婆，老婆看著孩子，孩子看著老公，老公扛著房子，老婆拿著房契——和諧社會。女人管兩張紙，這個時代代表著以男人為中心的家庭，讓位于以女人為中心的家庭，所以老公才有了這個名稱，什么叫老公？就是老被公用。當(dāng)家庭理財引進(jìn)了房子和票子，而房子高度具有投資品的屬性。當(dāng)我們看到樓市地震，股市遭殃，我們應(yīng)該得出一個樂觀的結(jié)論：樓市休戰(zhàn)，股市反彈，所以在此強(qiáng)調(diào)，6月份買股，12月買房。

為什么我講，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入了超跌筑底的階段？這時候我把情緒性底部的標(biāo)準(zhǔn)，2008年10月講的標(biāo)準(zhǔn)在這里重復(fù)一遍，你們就清楚了。第一，分紅利超過了銀行存款的利率。如果你敢在建行存錢，為什么不敢買建行的股票？第二，市盈率超過了歷史底部，接近或者超過歷史底部。市場情緒面的標(biāo)準(zhǔn)就是破發(fā)率，新股或者次新股出現(xiàn)大規(guī)模破發(fā)的時候，2008年10月破發(fā)率超過30%，這個標(biāo)準(zhǔn)告訴我們現(xiàn)在破發(fā)率也超過了30%，這個底部基本形成。第四個標(biāo)準(zhǔn)，08年10月破凈率超過12%，這個指標(biāo)目前還沒有出現(xiàn)。也就意味著我們目前處在悲觀但還沒有極度悲觀。

用情緒面的標(biāo)準(zhǔn)衡量當(dāng)前的股市，我把中國的A股算出一個絕望系數(shù)，07年和08年的均值來換算兩個區(qū)間交易量的比率，用同樣的標(biāo)準(zhǔn)來看3478點前后30天和目前過去30天，我們會看到現(xiàn)在和2007年10月到2008年10月的狀態(tài)非常接近，所以我們已經(jīng)處在一個絕望中落底的狀態(tài)。

當(dāng)我們看到中國作為貨幣第一大國，我們今年生產(chǎn)會超越日本，成為GDP第二大國,看消費(fèi)，我們現(xiàn)在還不到日本的一半，不到美國的20%。所以，我們13億人有著超過美國、歐洲和日本的貨幣，我們的消費(fèi)總量卻不到日本1.3億人的一半.到目前為止，我覺得我們?nèi)匀粵]有注意到中國為什么消費(fèi)如此之低？當(dāng)我們把消費(fèi)作為未來發(fā)展的方向，我們很明顯的看到驅(qū)動內(nèi)需的就是城市化。

城市化中，驅(qū)動內(nèi)需的就是家庭，家庭之中驅(qū)動消費(fèi)的就是兩大支柱，一個是房子，一個是孩子。中國之所以作為一個貨幣大國，生產(chǎn)強(qiáng)國、消費(fèi)弱國，是因為在中國的城市家庭中，我們是三口之家占主導(dǎo)，少了一口人，就少了30%以上。我們要關(guān)注的是如何能讓城市的房地產(chǎn)從目前的投資驅(qū)動型迅速轉(zhuǎn)向消費(fèi)驅(qū)動型。

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