海航東銀期貨 曾平

從2008年10月22日開始，黃金就像尾巴著了火的野牛，發(fā)了瘋似的跑，從730美元一口氣漲到1550美元，令全球投資者大感意外。

不過在1550美元附近，黃金遭遇了此輪上漲最為嚴(yán)厲的阻擊，全球著名投資機(jī)構(gòu)、投資者紛紛放言黃金是一個巨大的泡沫。

巴菲特表示：“全世界的黃金壘在一塊只不過是一個不創(chuàng)造價(jià)值的立方體，買黃金是在賭博?！?/p>

索羅斯表示：“黃金是終級泡沫。”

……

在一片空頭氛圍中，黃金應(yīng)聲而跌，這頭野牛似乎氣數(shù)已盡，已到了散發(fā)余熱的階段。

然而沒過多久，這頭金牛又開始活蹦亂跳——2009年9月初，金價(jià)首度突破1000美元關(guān)口，之后是1200美元、1500美元；2011年7月4日以來，更是走出罕見的十一連陽，把1600美元踏踏實(shí)實(shí)地踩在腳下。

黃金氣勢如虹的上漲吸引了足夠多的眼球，野牛儼然成了金牛。對于2008年10月以來黃金持續(xù)上漲的根本因素，眾說紛紜：

有人認(rèn)為是美元貶值，美元與黃金是冤家死對頭，此消彼長。

但稍稍一分析，這一看法便站不住腳。美元從2008年的10月22日的77.37，下跌至近期的76附近，下跌僅1.8%，而同期黃金上漲幅度超過100%。

有人認(rèn)為是通脹上升，黃金是抵御通脹的絕佳工具。

似乎很有道理，仔細(xì)分析，這一說法也是不靠譜。2008年10月，美國、歐元區(qū)2008年10月的通脹分別為3.2%、3.7%，2011年6月的通脹為3.6%、2.7%，變化不大；新興市場國家通脹有所上升，但總體上還是可控的。

有人認(rèn)為是避險(xiǎn)因素?？杀娝苤?，避險(xiǎn)因素只不過是個短期因素，不能支持黃金的長期上漲，而且全球經(jīng)濟(jì)早已步入復(fù)蘇軌道，黃金的避險(xiǎn)因素應(yīng)該大大減弱才是。

……

那究竟什么才是金牛背后的推手？讓我們再次請來老賈，聽聽他的看法：

黃金上漲的最大推動力是以中國、印度為首的新興市場國家央行，金融危機(jī)使它們意識到持有黃金才能抵消巨額外匯儲備因美元貶值的損失，所以從那時起，它們就成為黃金的最大買家。

只是為了避免黃金短期上漲過快，它們就像一只看不見的手，低調(diào)地、悄悄地、持續(xù)地買入黃金。所以這一過程會進(jìn)行得很慢，可能為幾年或十幾年，而非幾個星期或幾個月。

以中國為例，根據(jù)世界黃金協(xié)會(WGC)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，中國持有黃金儲備為1054.1噸，遠(yuǎn)低于美國、德國和意大利等國的持有量。以德國3500噸左右黃金儲備的水平作為標(biāo)準(zhǔn)，中國黃金儲備至少要到4000噸左右，而要達(dá)到這一水平，中國要在很長的一段時間里購買黃金。

鑒于此，老賈料定黃金牛市格局沒有改變，但2011年下半年，美國經(jīng)濟(jì)將加速，失業(yè)率將有所下降，美聯(lián)儲對貨幣政策的態(tài)度將有實(shí)質(zhì)性的改變，這些因素可能會導(dǎo)致黃金會有一波調(diào)整。不過老賈早已準(zhǔn)備好，如果黃金真如預(yù)期一樣調(diào)整，便如新興市場國家央行一樣，低調(diào)、悄悄地買入黃金。