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    黃金回調(diào)伏筆已埋 年內(nèi)頂點(diǎn)尚早

    2011年07月19日 23:14
    來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)-中證網(wǎng) 作者:肖磊

    字號(hào):T|T
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    上漲過(guò)猛跟回調(diào)并沒有必然的關(guān)系,雖然前者在很多時(shí)候?yàn)楹笳呗裣路P;

    20%的漲幅才可能是調(diào)整的短期轉(zhuǎn)折點(diǎn),而自7月4日至18日以來(lái)的紐約期金最大漲幅尚未過(guò)9%,頂部顯然還在更高處;

    只有等到各國(guó)政府被迫重塑信用,大幅提高利率,彼時(shí)金價(jià)才具備趨勢(shì)性走軟的條件。

    避險(xiǎn)需求增加、金融屬性強(qiáng)化讓黃金價(jià)格和各主要貨幣的表現(xiàn)聯(lián)系更加緊密。這也提醒我們,不妨從貨幣這一層面來(lái)尋找金價(jià)連續(xù)沖高的邏輯,并由此來(lái)探尋金價(jià)是否存在頂部。

    近日,與黃金具有同樣命運(yùn)的外匯市場(chǎng)資產(chǎn)還包括日元、瑞郎,日元兌美元匯率已升破80整數(shù)關(guān)口,創(chuàng)出自日本發(fā)生核危機(jī)以來(lái)的新高;瑞郎兌美元匯率更是創(chuàng)出歷史新高,至0.8附近。對(duì)于外匯市場(chǎng)的投資、投機(jī)者來(lái)說(shuō),黃金對(duì)美元的升值跟日元、瑞郎等對(duì)美元的升值效果是一樣的,目前外匯市場(chǎng)的主要交易和計(jì)價(jià)貨幣依然是美元,而美元同時(shí)又是全球主要大宗商品市場(chǎng)的計(jì)價(jià)貨幣,可以說(shuō)站在美元的角度,黃金、原油、日元、歐元、瑞郎等,都是商品。而商品漲價(jià)的前提有兩種,一是供不應(yīng)求,二是計(jì)價(jià)貨幣貶值;目前黃金價(jià)格的上漲跟日元、瑞郎的上漲一樣,實(shí)際供需并未發(fā)生太大改變,而原因就出在美元的預(yù)期貶值上面。

    的確,黃金市場(chǎng)的上漲并不符合基本面因素,因?yàn)槌酥袊?guó)之外,歐美市場(chǎng)對(duì)黃金的實(shí)體需求基本穩(wěn)定,而中國(guó)市場(chǎng)的需求對(duì)價(jià)格的影響不僅滯后,而且目前的需求量增幅并沒有出現(xiàn)大幅波動(dòng)的情況。美元貶值預(yù)期導(dǎo)致的黃金價(jià)格上漲更契合現(xiàn)在的實(shí)際情況。

    需要指出的是,歐元目前已不再是外匯市場(chǎng)一個(gè)健康的參照指標(biāo),尤其在歐洲央行7月7日選擇加息0.25個(gè)百分點(diǎn)之后,歐元反而快速貶值,兌美元匯率連跌三天,創(chuàng)出4個(gè)月來(lái)的新低。這只能說(shuō)明美元和歐元之間的匯率,取決于雙方的債務(wù)等問題,比的是誰(shuí)更糟;投資者對(duì)歐元與美元之間的買賣交易首先取決于對(duì)這些問題的認(rèn)識(shí),而非對(duì)供需市場(chǎng)的分析。正是由于歐元所處的特殊情況,黃金、日元、瑞郎等對(duì)美元升值,而歐元對(duì)美元貶值的這種少見的現(xiàn)象就出現(xiàn)了。

    既然美元還是黃金等市場(chǎng)的主要影響因素,美元走勢(shì)就顯得至關(guān)重要。盡管伯南克上周四在國(guó)會(huì)作證時(shí)表示,F(xiàn)ed沒有新的國(guó)債購(gòu)買計(jì)劃,但這并沒有打消市場(chǎng)對(duì)美國(guó)采取進(jìn)一步寬松貨幣政策的擔(dān)憂。美國(guó)債務(wù)上限的調(diào)整需要博弈,更需要妥協(xié),奧巴馬政府會(huì)做出更多的讓步,日前白宮表示,共和黨和民主黨已就約1.5萬(wàn)億美元的開支削減規(guī)模達(dá)成一致。這說(shuō)明要提高債務(wù)上限,白宮就要節(jié)衣縮食,伯南克如果不決定購(gòu)買國(guó)債,提高上限短期來(lái)看就沒有太大意義,所以提高債務(wù)上限與出售國(guó)債其實(shí)是相輔相成的。筆者預(yù)計(jì),本次靴子落地需要重新解讀,等債務(wù)上限上調(diào)之后,證明美國(guó)進(jìn)一步發(fā)債的條件更加的成熟,黃金價(jià)格的漲勢(shì)將因此更進(jìn)一步。

    單就黃金而言,美元貶值預(yù)期足以推升金價(jià)到更高的程度,但由于支撐因素單一,一旦美元因美聯(lián)儲(chǔ)官員模糊不清的言論或其他因素刺激再次走強(qiáng),黃金的短期猛漲將給同樣猛烈的調(diào)整埋下伏筆,但筆者預(yù)計(jì)這一時(shí)間點(diǎn)不會(huì)在短期出現(xiàn)。而且即使出現(xiàn)急跌,其對(duì)長(zhǎng)線投資者的影響也較為有限。

    如果從中國(guó)因素及貨幣市場(chǎng)的不穩(wěn)定性中尋求金價(jià)上漲的長(zhǎng)期因素,人們完全有理由樂觀,甚至可以大膽的預(yù)計(jì):1600美元左右的金價(jià)絕非年內(nèi)頂點(diǎn),亦非未來(lái)之頂。事實(shí)上,上漲過(guò)猛跟回調(diào)并沒有太直接關(guān)系,而且自7月4日到18日,COMEX黃金期價(jià)漲幅還不足9%。從經(jīng)驗(yàn)上看,20%的漲幅才可能是一個(gè)調(diào)整的短期轉(zhuǎn)折點(diǎn),因此,眼下的金價(jià)距離頂部還比較遠(yuǎn)。

    那么,金價(jià)何時(shí)方能出現(xiàn)頂點(diǎn)?這個(gè)終極問題筆者只給一個(gè)結(jié)論,即只有當(dāng)全球性惡性通脹來(lái)臨,并引起全球性經(jīng)濟(jì)衰退甚至政局動(dòng)蕩的時(shí)候,各國(guó)政府將被迫重塑信用,大幅提高利率,彼時(shí)金價(jià)才具備趨勢(shì)性走軟的條件。

     

    相關(guān)專題:誰(shuí)將黃金推上1600美元

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