希臘危機(jī)一直在演繹當(dāng)中，進(jìn)程一直在不斷發(fā)展中，但是國際上的股市沒有怎么跌。歐洲出現(xiàn)這么大的問題，英國的指數(shù)創(chuàng)出了一年的新高。由于歐洲出現(xiàn)的問題，歐元面臨的問題，美金漲了很多，美金兌歐元、美金兌英鎊，美金升值非常厲害。但是在美金升值的過程當(dāng)中，大家注意到?jīng)]有？油價(jià)不但沒有跌，而且企穩(wěn)在80美元以上，黃金漲跌也很厲害。美金雖然在反彈，按道理，按照去年資本市場(chǎng)的基本邏輯，美金反彈，商品價(jià)格應(yīng)該下跌，黃金價(jià)格應(yīng)該下跌，為什么美金反彈，希臘危機(jī)，全球危機(jī)不斷的情況下，這種高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)反而漲得更好呢？

兩個(gè)原因：一是全球的經(jīng)濟(jì)確實(shí)很強(qiáng)，至少暫時(shí)來講是這樣的。如果現(xiàn)在很強(qiáng)，未來不行也不可以，商品價(jià)格也是短期的炒作，可能波動(dòng)也會(huì)很大。但是歷年很重要的是從希臘危機(jī)得出的結(jié)論，將來出現(xiàn)的一個(gè)危機(jī)是一個(gè)慢性病，就是政府解決危機(jī)是有時(shí)間的，會(huì)比私人解決債務(wù)危機(jī)，市場(chǎng)愿意給他更多的時(shí)間。但是他不會(huì)一下子這個(gè)月、這個(gè)季就還錢，比如歐盟救救希臘、歐盟的債務(wù)增加，慢慢就要退市、減少債務(wù)，長(zhǎng)期對(duì)歐盟的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)造成很負(fù)面的影響，歐盟的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)被影響的話，直接的結(jié)果就是全球的利息可能會(huì)長(zhǎng)期處在非常低的位置。就是全球的加息周期可能因希臘危機(jī)而推遲，市場(chǎng)是這么看的。所以市場(chǎng)把這個(gè)事情作為一個(gè)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格來講是一個(gè)正面的事情。

所以今年的復(fù)雜程度，很多東西的不確定性取決于你以什么角度去看，取決于你以什么態(tài)度去面對(duì)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，比如說前段時(shí)間希臘危機(jī)爆發(fā)，商品資源也跌了很多，然后油價(jià)也跌到了70元以下，香港股市、中國的股市跌破3000點(diǎn)，但是有很多投資者覺得希臘危機(jī)不會(huì)像去年演變成海嘯，不會(huì)像急性病，會(huì)演變成慢性病，就是加息加不了了，流動(dòng)性還得繼續(xù)維持，這么多錢，利息這么低，上哪兒去呢？美金反彈，很難繼續(xù)炒商品資源，新興市場(chǎng)的成長(zhǎng)不會(huì)受希臘的影響。

總共的債務(wù)是多少？如果這個(gè)事情變得可控，比如說歐盟愿意去救，這就不會(huì)演變成全球的危機(jī)，因?yàn)榭偣驳膫鶆?wù)就1000多億美金。大家知道雷曼兄弟一家銀行的債務(wù)是6000億美金，所以希臘本身這個(gè)危機(jī)很小，但是希臘這個(gè)事情對(duì)全球資本市場(chǎng)，對(duì)全球的影響卻在于首先歐盟會(huì)不會(huì)救，如果歐盟救了以后，要不要將來也同樣救西班牙、葡萄牙、意大利、愛爾蘭，這就演變成一種慢性病，不會(huì)成為一種危機(jī)，市場(chǎng)就會(huì)非常波動(dòng)。但是很難出現(xiàn)這種單邊上升，比如說又出來一個(gè)愛爾蘭的事件，或者某一個(gè)地方又出來另外一個(gè)事件了，就是今年有很多突發(fā)性的事件。可能漲一個(gè)星期，每天漲二三十點(diǎn)，有一天就跌個(gè)一百點(diǎn)，又慢慢爬升，慢慢震蕩。今年的資本市場(chǎng)就是在這兩者之間進(jìn)行徘徊，就是這種宏觀的不確定性、宏觀的風(fēng)險(xiǎn)，政策上的一些風(fēng)險(xiǎn)。

還有微觀層面，從企業(yè)來看，我們的銀行從盈利的角度來看是絕對(duì)沒有問題，市盈率和估值都很低，去年的4萬億有一大部分變成了壞賬，10%變成壞賬，我們現(xiàn)在銀行的壞賬率是1.5%左右，如果去年貸款9.6萬億，假如說10%變成壞賬，我覺得這是非常不可能的現(xiàn)象，很難出現(xiàn)的，除非中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)非常嚴(yán)重的問題。即使出現(xiàn)這種狀況，我們銀行體系也就從1.5%升到3%左右，還是非常安全的，這種壞賬率是非常低的。

你看中國銀行的撥備公布的，我們的壞賬撥備已經(jīng)達(dá)到了150%，為什么漲不上去呢？就擔(dān)心流動(dòng)性、擔(dān)心緊縮，擔(dān)心這個(gè)擔(dān)心那個(gè)，擔(dān)心我們銀行要在市場(chǎng)上集資，充實(shí)資本金，就有很多這類的宏觀上的分析，微觀層面上的分析很多問題都不大，大家只要非?？陀^、公正、冷靜、理智來看待就可以了。

我覺得今年的市場(chǎng)就是介于宏觀和微觀因素之間的搖擺會(huì)不斷地繼續(xù)下去，一直繼續(xù)到下半年，短期市場(chǎng)就區(qū)域一個(gè)區(qū)間盤整，跌不到哪里，漲不到哪里?？偟囊痪湓?，用我剛開始講的一句話，今年的宏觀比去年數(shù)據(jù)上來看要好很多，但是今年賺錢要非常非常難，要做足很多的功課，要把很多事情在家里用一個(gè)周末疏理清楚，你才知道今年怎么投資，投哪些行業(yè)、哪些板塊。謝謝大家！

主持人：

我們?cè)僖淮斡谜坡曋x謝龔方雄博士，因?yàn)橛泻芏鄰?fù)雜的事情，比如說資本市場(chǎng)，要看龔方雄自己的博客里面也會(huì)透露。第二個(gè)，對(duì)樓市的判斷，我們前面做過各種各樣的比較，世界十大最貴的城市，我們看完以后的感受，跟美國、跟加拿大、跟法國各個(gè)國家比，比完之后的感覺很清晰，在中國不能買房，即便是在上海，得出的結(jié)論也很清晰?，F(xiàn)在再來比較的話，就能夠看出一些脈絡(luò)，龔方雄博士的觀點(diǎn)一向非常明確，就是永遠(yuǎn)看好中國經(jīng)濟(jì)。

前面我們看到有很多的宏觀描述，也會(huì)有這方面的定調(diào)，要感謝龔博士，市場(chǎng)上還會(huì)有一些具體的操作，這方面我們就需要請(qǐng)我們剛才介紹但是缺席的農(nóng)銀匯理投資部副總經(jīng)理郝兵給我們做操作方面的詳細(xì)講解，有請(qǐng)。

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