鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 2010年3月7日，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行與農(nóng)銀匯理聯(lián)合舉辦的“基金寶”財(cái)富講壇在上海舉行。鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)獨(dú)家直播本次論壇。以下為基金寶財(cái)富論壇討論部分全文實(shí)錄。

主持人：

下面我們要請(qǐng)出我們下半場(chǎng)的主講嘉賓，國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石先生，有請(qǐng)。

金巖石：

這回為什么給大家講一個(gè)新題目，就是前天剛完成的，就是因?yàn)橛】偽覄倓偨o他講完，今天又千里迢迢跑來(lái)聽(tīng)。他當(dāng)初應(yīng)該去買房子的，這一聽(tīng)一幢房子沒(méi)有了。去年我講的上半年買股，下半年買房，上海30萬(wàn)/平米，還沒(méi)到，但是翻一番大家快信了。以2009年1月1日到現(xiàn)在的價(jià)格，除了統(tǒng)計(jì)局的數(shù)不敢信的話，相信你說(shuō)是40%、50%、100%都有人信。我想今天花時(shí)間讓大家了解一下這個(gè)房?jī)r(jià)為什么漲，除了龔方雄剛才講的道理以外，房?jī)r(jià)為什么使勁漲，壓不下去。

從金融危機(jī)講起，金融危機(jī)一年了，我們很容易產(chǎn)生健忘癥的地方，就是我們?nèi)ツ辍⑶澳暌懻摰膯?wèn)題沒(méi)整明白就忘了。當(dāng)時(shí)比較流行兩個(gè)說(shuō)法：一個(gè)說(shuō)法是少數(shù)人精心設(shè)計(jì)的陰謀，現(xiàn)在大家還信這個(gè)嗎？不信了，因?yàn)榭植缿?zhàn)爭(zhēng)我們還找了一個(gè)拉登，還找了一個(gè)塔利班，金融危機(jī)這么多錢沒(méi)了，沒(méi)有一個(gè)人負(fù)責(zé)，不僅沒(méi)有人負(fù)責(zé)，現(xiàn)在肇事的人又開(kāi)始分獎(jiǎng)金了。如果我們被少數(shù)人算計(jì)了，我們這么多聰明的人到今天沒(méi)有找著他，那不等于侮辱人類的智商嗎？政府又在講，是由于華爾街的貪婪，華爾街什么時(shí)候不貪婪了？這回比上次更貪婪，華爾街這種模式，就是賠了，告訴你系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生了，賺了，就告訴你我得拿獎(jiǎng)金。所以金融海嘯的原因究竟是什么？還是把我當(dāng)年的資助人，就是索羅斯最近講的一個(gè)觀點(diǎn)，他說(shuō)：“這一次金融海嘯是兩個(gè)泡沫的疊加。”一個(gè)是我們大家討論的次貸危機(jī)，房地產(chǎn)的泡沫；另外一個(gè)是他定義為一個(gè)“長(zhǎng)期超級(jí)泡沫”，25年一次。

按照這個(gè)概念，就是10年一個(gè)金融危機(jī)和一個(gè)25年的超級(jí)泡沫，在2007年、2008年重合了，造成了這樣一場(chǎng)金融海嘯。而對(duì)長(zhǎng)期泡沫形成的原因和它的定義，索羅斯先生在他那本書(shū)當(dāng)中都講得很明白，所以我提醒大家的就是超級(jí)泡沫，是長(zhǎng)期存在的現(xiàn)象，但是什么時(shí)候破就是我們要思考的問(wèn)題。我們方雄有點(diǎn)不一致的就是說(shuō)現(xiàn)在房地產(chǎn)沒(méi)泡沫，多數(shù)人我相信不信?，F(xiàn)在我們必須承認(rèn)的是有泡沫，但是不一定泡沫不破，這就回到經(jīng)濟(jì)學(xué)最早的一個(gè)定義：資產(chǎn)泡沫哪兒來(lái)的？泡沫這個(gè)詞最早的確是經(jīng)濟(jì)學(xué)家先提出來(lái)的，這就是當(dāng)年加爾布雷斯教授當(dāng)年寫(xiě)的一本書(shū)，講到不在泡沫中瘋狂就在泡沫中死亡。于是從那時(shí)起我們就給定義了一個(gè)非?？植赖慕Y(jié)果，只要說(shuō)有泡沫，不是瘋就是死，所以我們談泡變色，假如2004年9月，我講房?jī)r(jià)下跌只能是個(gè)幻想。

如果你們中間的人相信了這句話，就是一定要把主題的稀缺性點(diǎn)燃，你們相信了，買了。兩邊的人，假設(shè)你們當(dāng)時(shí)聽(tīng)了某某經(jīng)濟(jì)學(xué)家講的房?jī)r(jià)跌一半，你們沒(méi)買，今天你們會(huì)看到什么結(jié)果呢？屋子里面的人說(shuō)增值了，屋子外面的人說(shuō)泡沫早晚破。要記住你說(shuō)這話的時(shí)候2004年就講過(guò)，為什么5年到現(xiàn)在還沒(méi)破呢？所以我們就應(yīng)該回頭想，為什么這兩撥人看見(jiàn)同一類事會(huì)產(chǎn)生兩個(gè)不同的判斷，于是我們?cè)倏?，不是因?yàn)檫@兩撥人理論知識(shí)有差異，也不是說(shuō)這兩撥人之間也階級(jí)斗爭(zhēng)，而是因?yàn)檫@兩撥人坐的位置不同。中間的人坐在屋子里面看到的是價(jià)值，屋子外面的人看到的是泡沫，于是人們的看法就是來(lái)源于人們的位置。所以關(guān)于泡沫的爭(zhēng)論大部分是沒(méi)有意義的，這恰恰代表了人性的弱點(diǎn)，就是人性的貪婪和恐懼，是我們?cè)谕顿Y市場(chǎng)當(dāng)中永遠(yuǎn)無(wú)法回避的東西。所以我講，價(jià)值在貪欲中流動(dòng)，泡沫在恐懼中升騰。于是我們?cè)诮裉炜矗?dāng)初我們都有機(jī)會(huì)做選擇，但是我們沒(méi)有選擇，我們面對(duì)的是兩極分化，那么今天我們憑良心說(shuō)，是因?yàn)槲迥昵百I了房子的人剝削了五年前沒(méi)買房子的人嗎？我們今天熱議的所謂兩極分化和不平等，是因?yàn)檎嬲姆峙洳痪鶈?？不是?/p>

現(xiàn)代社會(huì)絕大部分，我們所抱怨的東西，其實(shí)都是我們當(dāng)初自己選擇的結(jié)果，每一個(gè)人活在這個(gè)世上，一定要為自己的行為負(fù)責(zé)任。這樣我們就要理解，現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)究竟為什么會(huì)產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫，為什么會(huì)釀成金融危機(jī)，既然它不是來(lái)源于少數(shù)人的陰謀，也不是來(lái)源于一個(gè)行業(yè)的貪婪。那么它究竟來(lái)源于什么呢？我們返璞歸真回到本源，當(dāng)年，一場(chǎng)危機(jī)黑云壓城，今天陽(yáng)光明媚，在這過(guò)去的一年當(dāng)中我們做了什么？我們什么都沒(méi)多，我們沒(méi)有多工作，也沒(méi)有多創(chuàng)造，我們也沒(méi)有發(fā)現(xiàn)什么東西，我們只做了一件事，就是印紙，就是發(fā)票票，吹泡泡，這就是我當(dāng)天講的。

G20會(huì)議事實(shí)上統(tǒng)一了大家的思想，就是面對(duì)金融危機(jī)，不光我們的信仰是什么，我們都可以不計(jì)前嫌，面對(duì)危機(jī)。三個(gè)小時(shí)大家就形成了共識(shí)，那就是發(fā)票票、吹泡泡，因?yàn)榘l(fā)票票可以讓債務(wù)相對(duì)貶值，吹泡泡可以讓資產(chǎn)相對(duì)升值。于是在這個(gè)世界，不管我們信什么，信錢也好、信基督也好、信佛也好、信穆罕默德也好。其實(shí)在殘酷的利益面前，這個(gè)世界只有兩個(gè)主義，全世界無(wú)產(chǎn)者聯(lián)合起來(lái)搞恐怖主義，全世界有產(chǎn)者聯(lián)合起來(lái)搞貨幣主義，這就是我們面臨的一個(gè)殘酷現(xiàn)實(shí)。

貨幣主義就是用貨幣，事實(shí)上代替了我們所追逐的財(cái)富，于是在我們的生活當(dāng)中出現(xiàn)了兩個(gè)經(jīng)濟(jì)循環(huán)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的循環(huán)是我們大家都熟悉的，但是虛擬經(jīng)濟(jì)的循環(huán)我們大家都困惑，這是我用一個(gè)最簡(jiǎn)單的定義讓大家理解生活中的財(cái)富。我們都在追求財(cái)富，但是很少有人理解現(xiàn)代社會(huì)財(cái)富的概念。由于金融、由于貨幣，事實(shí)上我們?cè)絹?lái)越在追逐貨幣化的財(cái)富，過(guò)去我們描述富人，怎么描述呢？大家想想，我們描述和紳，良田千頃，妻妾成群，盛世古董，亂世黃金，今天為什么我們不用這樣的術(shù)語(yǔ)描述了？本質(zhì)變了嗎？沒(méi)變，我們用樓市代替的良田，用股市代替了妻妾，所以我們看到黃金上漲的時(shí)候應(yīng)該牢牢記住亂世黃金，我們正處在一個(gè)亂世之中，就是人們的價(jià)值觀開(kāi)始發(fā)生混亂，不是信仰不同，而是我們對(duì)財(cái)富的理解不同。

在我的概念當(dāng)中，我給大家講一個(gè)新的定律，事實(shí)上現(xiàn)代市場(chǎng)僅僅是用實(shí)體經(jīng)濟(jì)為支點(diǎn)，用貨幣作為杠桿，經(jīng)營(yíng)業(yè)經(jīng)營(yíng)不同層次的杠桿率，所以我們用金融杠桿撬起了另一個(gè)財(cái)富，一個(gè)是作為支點(diǎn)的財(cái)富，一個(gè)是貨幣金融所撬起的財(cái)富。這是賢哲的一句話，阿基米德的一句話：給我一個(gè)支點(diǎn)我可以撬動(dòng)地球。我們所追逐的財(cái)富越來(lái)越多地脫離了它的本原屬性，開(kāi)始以貨幣的名義變成了虛擬經(jīng)濟(jì)的財(cái)富，支點(diǎn)和杠桿就是所有技術(shù)創(chuàng)新的源泉。

今天我們也看到金融創(chuàng)新就是用一個(gè)金融杠桿撬動(dòng)了一個(gè)巨大的虛擬經(jīng)濟(jì)。當(dāng)我們面對(duì)這樣一個(gè)新的財(cái)富，我們才會(huì)理解大家在追逐的各種財(cái)富，事實(shí)上都包含著一個(gè)實(shí)體的支點(diǎn)，一個(gè)虛擬的形態(tài)。而虛擬經(jīng)濟(jì)超越實(shí)體經(jīng)濟(jì)的事實(shí)，使得我們不得不面對(duì)我們所追逐的財(cái)富以及變了，變成什么了？變成了風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)代社會(huì)就是用這樣一種新的財(cái)富形態(tài)來(lái)調(diào)節(jié)著我們的欲望。于是，富貴險(xiǎn)中求，財(cái)富即風(fēng)險(xiǎn)，泡沫就是現(xiàn)代社會(huì)一種新的財(cái)富，而這種財(cái)富要求我們重新給出一個(gè)定義，泡沫就是財(cái)富的一種形態(tài)，這種財(cái)富就是我們所追求的流動(dòng)性溢價(jià)，流動(dòng)性溢價(jià)以貨幣的流動(dòng)性為基礎(chǔ)，所以我們高度依賴貨幣，所以政府能夠通過(guò)發(fā)票票讓虛擬財(cái)富掩蓋著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衰退。

當(dāng)我們看到這樣一個(gè)現(xiàn)實(shí)的時(shí)候，我們就要理解金融學(xué)對(duì)社會(huì)作出的貢獻(xiàn)。同時(shí)也要理解我們現(xiàn)代金融業(yè)所創(chuàng)造的財(cái)富，很多人直到今天依然抱殘守缺，以為財(cái)富是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中勞動(dòng)所創(chuàng)造的，在座的每一個(gè)人捫心自問(wèn)，你們今天的財(cái)富有多大比例是來(lái)源于你的勞動(dòng)？我想大家不要迷住自己的眼睛，勞動(dòng)創(chuàng)造的財(cái)富是支點(diǎn)，而支點(diǎn)所代表的財(cái)富僅在我們這個(gè)社會(huì)財(cái)富當(dāng)中很小的一部分。哪個(gè)社會(huì)的金融業(yè)越發(fā)達(dá)，杠桿率越大，創(chuàng)造的虛擬財(cái)富越大，這種財(cái)富信則有，不信則無(wú)，于是我們?cè)倜鎸?duì)人說(shuō)你們金融業(yè)不創(chuàng)造財(cái)富的時(shí)候，我們只能回答一個(gè)字：“哇！”，什么意思？風(fēng)險(xiǎn)管理理論最大的貢獻(xiàn)之一就是發(fā)現(xiàn)了一個(gè)定義，VAR，念為哇，今天你把V換成W，就是再現(xiàn)財(cái)富，富貴險(xiǎn)中求，財(cái)富即風(fēng)險(xiǎn)，我們所看到的泡沫就成了這樣一種狀態(tài)，當(dāng)這種財(cái)富越來(lái)越多地主宰了我們的欲望，我們開(kāi)始追逐這種財(cái)富的時(shí)候，我們就進(jìn)入了一個(gè)周期，就是泡沫在生成、破滅，再生成、再破滅。過(guò)去我們熟悉的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融周期現(xiàn)在已經(jīng)被泡沫生成和破滅的周期替代了，帶來(lái)的結(jié)果就是今天我們說(shuō)我們復(fù)蘇了，等于是我們承認(rèn)下一個(gè)大泡泡又開(kāi)始了。

當(dāng)我們看到危機(jī)來(lái)臨的時(shí)候，我們當(dāng)初選擇的支點(diǎn)房子倒了，所以以這個(gè)支點(diǎn)為基礎(chǔ)建立起來(lái)的財(cái)富產(chǎn)業(yè)鏈隨時(shí)崩塌。下一個(gè)大泡泡是什么，就是下一個(gè)支點(diǎn)我們選擇什么，我們用這個(gè)概念定義我們今天的經(jīng)濟(jì)周期，我們就會(huì)看到，當(dāng)我們非常自豪地說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先全球復(fù)蘇等于是我們宣布，同時(shí)告訴全世界下一個(gè)大泡泡就是我們自己吹自己、全球吹中國(guó)。也就等于是告訴大家，下一次危機(jī)將爆發(fā)在中國(guó)。

我們沒(méi)有離開(kāi)過(guò)危機(jī)，因?yàn)楫?dāng)我們把資產(chǎn)泡沫看作經(jīng)濟(jì)周期的一種形態(tài)，我們就會(huì)看到2007年，看到1997年，看到1987年的黑色星期一，看到1977年的歐洲貨幣危機(jī)，再看到1967年的英鎊危機(jī)。每十年一次金融危機(jī)和我們形影相隨，由于發(fā)生在不同地點(diǎn)，所以每一次都解讀為個(gè)案。十年一次的金融危機(jī)不同，但是表現(xiàn)的形態(tài)完全一樣，而且發(fā)生的地點(diǎn)從形態(tài)上講，都是財(cái)富相對(duì)集中和財(cái)富增長(zhǎng)較快的地方，這就是這種新財(cái)富本身帶來(lái)的病毒。

于是，我們就要理解，我們事實(shí)上是生活在這樣一個(gè)空間，實(shí)體經(jīng)濟(jì)相當(dāng)于金木，虛擬經(jīng)濟(jì)如水火，水火無(wú)情，必須面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)我們把現(xiàn)代財(cái)富理解為水火，才能知道是什么，當(dāng)你把一盆水放到火上，看上一天你就理解了。現(xiàn)代財(cái)富就是水，水是貨幣，同時(shí)是火，哪來(lái)的？激情如火，就是人性的貪欲和貨幣的流動(dòng)構(gòu)成了現(xiàn)代社會(huì)的新財(cái)富，這種財(cái)富一旦碰到一起，先開(kāi)始沸騰，產(chǎn)生沸騰，產(chǎn)生泡沫，然后蒸發(fā)，蒸發(fā)去哪兒了？化為塵埃。這就是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)財(cái)富背后的金木水火土。所以，當(dāng)我們?cè)谧分鹭?cái)富的時(shí)候，一定要知道投資如赴湯蹈火，所以我們才需要現(xiàn)代金融業(yè)用專業(yè)的理財(cái)來(lái)為大家經(jīng)營(yíng)這種財(cái)富，這就是農(nóng)行今天開(kāi)這個(gè)會(huì)給大家的貢獻(xiàn)，讓大家知道。

金木水火土使得我們要理解我們今天追求的財(cái)富在源頭上是貨幣，當(dāng)我們把貨幣看作驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的力量，即是產(chǎn)生危機(jī)的原因又是化解危機(jī)的藥方，成敗蕭何，于是我們就必然面對(duì)貨幣會(huì)為我們帶來(lái)什么東西。于是，我們?cè)倏?，如果按照?jīng)濟(jì)學(xué)的概念，貨幣就是通貨膨脹的源泉，這個(gè)公式告訴大家：一個(gè)國(guó)家的貨幣增長(zhǎng)速度減去經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度等于通貨膨脹，這就是經(jīng)濟(jì)學(xué)的通貨膨脹定義。所以當(dāng)我們今天說(shuō)有沒(méi)有通貨膨脹的時(shí)候，自己要問(wèn)自己，你說(shuō)的是哪一個(gè)通貨膨脹？是統(tǒng)計(jì)學(xué)的通貨膨脹還是經(jīng)濟(jì)學(xué)的通貨膨脹？為什么統(tǒng)計(jì)學(xué)的通貨膨脹和真實(shí)世界的通貨膨脹不一樣？為什么統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)的房?jī)r(jià)增長(zhǎng)只有1.5%，而我們每一個(gè)人都不會(huì)認(rèn)同這個(gè)數(shù)字？是因?yàn)槲覀兩钤趦蓚€(gè)空間，多數(shù)人沒(méi)有意識(shí)到我們生活在兩個(gè)空間。

為了幫助大家理解，我給大家畫(huà)一張圖，讓大家理解我們生活中事實(shí)上有兩種通貨膨脹的定義。第一個(gè)定義，是看紅線。用廣義貨幣的增長(zhǎng)速度來(lái)衡量通貨膨脹，第二個(gè)定義是看淺藍(lán)色的線，也就是消費(fèi)物價(jià)指數(shù)，我們說(shuō)的CPI，CPI是一籃子貨幣，每一個(gè)國(guó)家在選擇這一籃子商品的時(shí)候都必然帶了它自己的國(guó)情，拿美國(guó)的一籃子和中國(guó)的一籃子比較一下，我們看美國(guó)的一籃子占比最高的是房子，占42%，所以美國(guó)是把房子定義為消費(fèi)品，因?yàn)樗逊孔友b進(jìn)了這一籃子貨幣。中國(guó)沒(méi)有，中國(guó)這一籃子中沒(méi)有房子，我們一開(kāi)始就把房子定義為投資品，我們還要說(shuō)“嚴(yán)格遏制房地產(chǎn)投機(jī)”，這是錯(cuò)的，因?yàn)樵谖覀兊南M(fèi)品籃子里面負(fù)責(zé)房產(chǎn)。中國(guó)人黨性精神強(qiáng)，跟黨走炒房子，源頭就在這里。所以我們這一籃子里面占比最高的是食品，占34%，食品中占比最高的是豬肉。

三個(gè)月前，我在一個(gè)會(huì)議上主持，幾個(gè)巨頭都在，我說(shuō)你們都玩豬了，高盛也養(yǎng)豬，我們問(wèn)問(wèn)中國(guó)的豬倌養(yǎng)豬賺錢嗎？永好說(shuō)養(yǎng)豬不賺錢，不要以為我能壟斷市場(chǎng)就能決定價(jià)格，豬肉一漲領(lǐng)導(dǎo)就來(lái)了，一你漲CPI一漲，貨幣政策就變調(diào)了，這是社會(huì)責(zé)任。所以中國(guó)社會(huì)民生說(shuō)起來(lái)簡(jiǎn)單，其實(shí)是豬計(jì)民生，豬價(jià)決定CPI，CPI決定貨幣流量，貨幣流量決定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)決定就業(yè)，所以中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不是由人的智慧決定，而是由豬的智慧決定。我們把這兩個(gè)概念分清楚，我們就知道一籃子商品像水桶，貨幣可以流進(jìn)水桶，也可以流進(jìn)水池，水桶里是CPI，水池里是什么呢？就是大家關(guān)注的股市、樓市，政府投資、銀行壞賬、奢侈品，當(dāng)我們把這些概念放進(jìn)一個(gè)空間，在座的每一個(gè)人把過(guò)去一年中你所有的經(jīng)濟(jì)行為換算成一個(gè)貨幣總量，減去10%，你看你身子在水桶里，你就跟豬談，如果你身子在水池里，你要看的就是這條紅線，就是廣義貨幣的增長(zhǎng)。當(dāng)我要用廣義貨幣的增長(zhǎng)來(lái)衡量我們生活中的通貨膨脹，我們?cè)俳o大家看一張圖，我們就會(huì)知道在過(guò)去一年中發(fā)生了什么。

全球五大貨幣，總量增加了百分之八點(diǎn)幾，中國(guó)排名第一，增長(zhǎng)27.59%，這就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)領(lǐng)先全球復(fù)蘇的原因，直到今天，我們很多人還在說(shuō)美國(guó)人不負(fù)責(zé)任，亂印貨幣。你們看這張圖就知道2009年和2008年相比，美國(guó)的廣義貨幣增量低于全球的平均數(shù)，所以在去年的7月份，我們已經(jīng)超越美國(guó)，成為世界貨幣第一大國(guó)。中國(guó)已經(jīng)崛起了，我們是用人民幣崛起了。我們看這張圖，正面是貨幣，反面是GDP，我們用多于美國(guó)廣義的貨幣的總量生產(chǎn)了不到美國(guó)GDP的1/3，現(xiàn)在略高于1/3，這個(gè)數(shù)字告訴大家，我們事實(shí)上存在著嚴(yán)重的通貨膨脹，只是這種通貨膨脹沒(méi)有體現(xiàn)在水桶里一籃子，特別是沒(méi)有體現(xiàn)在豬肉的價(jià)格上，體現(xiàn)在資產(chǎn)的泡沫當(dāng)中。

當(dāng)我們把資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹看作同一個(gè)事物、兩種表現(xiàn)，兩個(gè)空間的表現(xiàn)，于是我們就必須面對(duì)一個(gè)殘酷的事實(shí)，當(dāng)我們選擇了一個(gè)投資驅(qū)動(dòng)性的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，這個(gè)增加模式當(dāng)投資貢獻(xiàn)了80%以上的時(shí)候，我們要問(wèn)誰(shuí)的投資？80%是政府的投資，80%的政府投資錢從何而來(lái)？80%來(lái)源于超額貨幣，于是中國(guó)選擇的是這樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，就是高額貨幣發(fā)行驅(qū)動(dòng)高額增長(zhǎng)投資，追求高增長(zhǎng)目標(biāo)，是化解高失業(yè)，當(dāng)我們用貨幣驅(qū)動(dòng)投資、驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)、化解失業(yè)的時(shí)候，貨幣如水，覆水難收。我們必須問(wèn)一個(gè)問(wèn)題，當(dāng)它完成了驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的使命之后，它去哪里？是讓它流進(jìn)水桶，這是消費(fèi)品市場(chǎng)，還是流進(jìn)水池？這里面主要是投資品市場(chǎng)，流進(jìn)消費(fèi)品市場(chǎng)會(huì)讓多數(shù)人擔(dān)心通貨膨脹。流進(jìn)水池就會(huì)讓少數(shù)人在追求財(cái)富的過(guò)程中推出資產(chǎn)泡沫，于是我們很多人又想要沒(méi)有通脹，又想沒(méi)有泡沫，這是一種夢(mèng)想。事實(shí)上或者是資產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫，或者是消費(fèi)市場(chǎng)的通脹，二者并居其一，在這種選擇中，我們每個(gè)人站在決策者的立場(chǎng)上想一想，能做什么選擇呢？我想大家能夠選擇，水桶里生活的是多數(shù)人，水池里生活的是少數(shù)人，于是貨幣發(fā)生不可能迅速回收的時(shí)候，我們只能面臨二選其一，兩害相全取其輕，但是背后卻是殘酷的政治。因?yàn)楦蝗速r光了，自殺，窮人賠光了，要?dú)⑷恕?/p>

如果我們理解這個(gè)概念，過(guò)去二十年，我們的實(shí)際貨幣印刷量始終保持高位增長(zhǎng)，平均23%，減去9%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，所以14%的通貨膨脹就是我們過(guò)去將近二十年面對(duì)的現(xiàn)實(shí)。所以你們可以選擇任何一個(gè)地點(diǎn)看房?jī)r(jià)上漲的幅度，直接講中國(guó)第一個(gè)正式的商品房試點(diǎn)銷售就是北京的方莊，1986年以1200人民幣/平米天價(jià)開(kāi)盤(pán)，這是當(dāng)時(shí)的天價(jià)，1990年2400元，1995年5000左右，2000年1萬(wàn)，2005年2萬(wàn)，現(xiàn)在接近4萬(wàn)，這就是我們看到14%按負(fù)利增長(zhǎng)，5年翻一番的定律，所以當(dāng)我講房?jī)r(jià)翻一番，很多人忽視了我用的“再翻一番”，但是泡沫的增長(zhǎng)是有邊界的，也就是說(shuō)伴隨著城市化的結(jié)束，每一個(gè)國(guó)家在城市化狂飆突進(jìn)的階段發(fā)生過(guò)同樣的現(xiàn)象。

所以，我們正處在一個(gè)超級(jí)泡沫的生成的階段，但是出來(lái)混的，總得有人還，25年的超級(jí)泡沫，如果我們套到中國(guó)來(lái)，我們會(huì)看到在2017年，兩個(gè)泡沫在中國(guó)重合，因?yàn)?992年是中國(guó)式超級(jí)泡沫的起點(diǎn)，因?yàn)檫@一天，股市正式開(kāi)始了，這一年樓市開(kāi)始有了按揭貸款，從這個(gè)意義上講，股市樓市帶著一個(gè)經(jīng)濟(jì)循環(huán)，從1992年到2017年我給大家一個(gè)預(yù)警，2017年是一劫。很多人對(duì)這個(gè)概念可能無(wú)法接受，高房?jī)r(jià)是化解高失業(yè)的社會(huì)成本，因?yàn)槲覀儽仨毻ㄟ^(guò)投資驅(qū)動(dòng)，當(dāng)投資驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式帶動(dòng)著資產(chǎn)泡沫的增長(zhǎng)，我們所面對(duì)的問(wèn)題就是泡沫何時(shí)破滅，而且有沒(méi)有可能它不破滅，答案是肯定的。從很多國(guó)家的數(shù)據(jù)研究來(lái)看，泡沫可以持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間，而且在中國(guó)，由于金融體系不發(fā)達(dá)，帶來(lái)的結(jié)果是房?jī)r(jià)越漲風(fēng)險(xiǎn)越低。為什么？我們并不是去看房?jī)r(jià)絕對(duì)的高低，我們來(lái)看的是房?jī)r(jià)上漲中間的負(fù)債比率是不是在同比提高。

在美國(guó)，我們生活多年。房?jī)r(jià)一漲，不到三個(gè)月，你的郵箱里會(huì)收到支票，你不用就是廢紙，只要一存那邊就立即生效，所以美國(guó)市場(chǎng)伴隨著房?jī)r(jià)的上升負(fù)債率同比上升，帶來(lái)的結(jié)果是，當(dāng)房?jī)r(jià)暴跌的時(shí)候，這些房子變成了泡湯屋，或者被銀行發(fā)牌。我給大家一個(gè)直接的數(shù)字，就是上個(gè)星期我剛買的有一棟房子，2005年以60萬(wàn)開(kāi)盤(pán)，2007年底漲到80萬(wàn)，最高有人喊到100萬(wàn)，上個(gè)星期我們成交價(jià)36萬(wàn)，當(dāng)我們看到這個(gè)概念的時(shí)候，房?jī)r(jià)上漲負(fù)債率上升了嗎？沒(méi)有。不僅沒(méi)上升，房?jī)r(jià)漲得高的地方常常都是現(xiàn)金在買。我到海南2005年就買了房子，是不是要再買，我就去看一看，打球可以看到半島，我打完球不走，一直等到10點(diǎn)，我要看黑房率，晚上黑著燈的就是投資房，只有11個(gè)房子亮著燈，第二天我就去售樓處問(wèn)買多少錢，他說(shuō)三萬(wàn)五六，我就問(wèn)他怎么辦按揭。她很詫異，說(shuō)按揭？我說(shuō)就是借錢買，她說(shuō)我們這兒的客人都不借錢，廣告上寫(xiě)“一座值得珍藏的房子”，這房子是珍藏的，連自己住都心疼。所以就是中國(guó)我們這種文化帶來(lái)的結(jié)果，我們不是拿房子當(dāng)消費(fèi)品，我們不僅不拿它當(dāng)消費(fèi)品，甚至當(dāng)投資品都不是，我們拿它當(dāng)作收藏品。于是，多少棟房子代替了良田千頃，這種現(xiàn)象只能帶來(lái)一個(gè)結(jié)果，就是房?jī)r(jià)不斷上升，解決這個(gè)房子不要從我們現(xiàn)在的供求考慮，要從整個(gè)中國(guó)的文化以及我們對(duì)財(cái)富的追求，但是這就等于告訴大家沒(méi)有解。只要我們知道這個(gè)游戲，我反而告訴大家，房?jī)r(jià)越漲越安全，為什么？是讓窮人們斷了這個(gè)念想，不要踮著腳尖使勁追。有一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家說(shuō)，“我要把放價(jià)房?jī)r(jià)打下來(lái)，我要為窮人講話”，我當(dāng)時(shí)就說(shuō)，湯臣的房子11萬(wàn)，跌到5萬(wàn)，窮人買嗎？窮人不買，我說(shuō)你是為富人砍價(jià)還是為窮人替窮人說(shuō)話，你是為富砍價(jià)，還往自己臉上貼個(gè)金，既然知道這是富人的游戲，漲它到50萬(wàn)，所以該租房的租房，不該買房的不要買房，但是你不買房也擋不住房子有這么多人收藏。所以等著，等有一天該你了，就是你的。

我們?cè)倏粗袊?guó)目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背后，我們從貨幣看到虛擬化的復(fù)蘇，但是當(dāng)我們確確實(shí)實(shí)看到虛擬經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇正在帶動(dòng)著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，這是真實(shí)的。剛才，農(nóng)銀匯理郝兵講了一個(gè)數(shù)字，就是上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)25～30%，這個(gè)預(yù)期增長(zhǎng)是真實(shí)的，也就意味著我們從泡沫化的復(fù)蘇正在向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇過(guò)渡，在這個(gè)過(guò)程中我們看到了什么？我們要看到確定性的東西，然后把不確定的東西忘掉。實(shí)際上如果我們看整體，三個(gè)東西是非常確定：第一，上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是確定的，不僅來(lái)源于利潤(rùn)，而且來(lái)源于資產(chǎn)泡沫帶來(lái)的溢價(jià)。所以2010年我們整體估算，上市公司除掉ST，整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)會(huì)在30%左右，很有可能超過(guò)30%，因?yàn)榕菽呢?cái)富累積了一個(gè)東西，儲(chǔ)備利潤(rùn)，是以投資收益形態(tài)儲(chǔ)備在上市公司，或者上市公司的母公司手上，可以調(diào)節(jié)的利潤(rùn)。所以上市公司基本面的增長(zhǎng)是確定的。

第二，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是確定的。當(dāng)希臘危機(jī)都不會(huì)引發(fā)震蕩的時(shí)候，人們知道危機(jī)已經(jīng)結(jié)束了，再壞也壞不到哪里去了。所以當(dāng)我們看到壞消息的時(shí)候，恰恰證明了危機(jī)即將結(jié)束，因?yàn)楝F(xiàn)在大家都敢于將壞消息公開(kāi)了，當(dāng)時(shí)看不到壞消息就是怕公開(kāi)出來(lái)沒(méi)用，不僅解決不了自己的問(wèn)題，還會(huì)遭來(lái)一頓臭罵，所以當(dāng)我們看到迪拜危機(jī)、冰島危機(jī)、希臘危機(jī)，甚至后面再看到愛(ài)爾蘭、西班牙、意大利危機(jī)都不要奇怪，這就是大家撕破臉，索性就認(rèn)了，端出來(lái)我賠了這么多，大家分一點(diǎn)，意味著危機(jī)結(jié)束，我們正在走向復(fù)蘇，這是確定。

第三，就是剛才方雄講的政策不確定。政策的不確定性本身是確定的。在三個(gè)確定的狀態(tài)下，我們看到了什么？我們看到的是一個(gè)大宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇周期，看到的是上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，在這樣一個(gè)概念下，我們?cè)倩氐絺鹘y(tǒng)的經(jīng)濟(jì)周期，復(fù)蘇、繁榮、危機(jī)、衰退，難道復(fù)蘇就會(huì)這么快結(jié)束，還沒(méi)有看到實(shí)體的繁榮就夭折了嗎？所以很明顯，按照馬克思的理論，三五年一個(gè)小周期，八到十年一個(gè)中周期，再加上剛才我給大家講的超級(jí)泡沫25年一個(gè)周期，無(wú)論從哪個(gè)周期來(lái)看，我們都處在一個(gè)周期的上升階段。這就是我們對(duì)于整個(gè)大趨勢(shì)判斷的概念。

當(dāng)我們把25年的周期作為決定另外兩個(gè)周期的基本趨勢(shì)，我們才會(huì)看到中國(guó)股市和樓市本身所包含的資產(chǎn)泡沫，事實(shí)上來(lái)源于貨幣和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高增長(zhǎng)，這就是一種創(chuàng)新，是一種生活方式的創(chuàng)新彼得教授當(dāng)初提出了一個(gè)概念，每25～30年為一代，技術(shù)的創(chuàng)新推動(dòng)著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，他把創(chuàng)新分成五種：廣義的技術(shù)創(chuàng)新、生活方式的創(chuàng)新、生產(chǎn)要素的重組、新市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)、新資源的發(fā)現(xiàn)。當(dāng)我們用廣義創(chuàng)新來(lái)描述經(jīng)濟(jì)發(fā)展的時(shí)候，我們來(lái)看在股市、樓市的背后，我們看到的是一種生活方式的創(chuàng)新，這種創(chuàng)新才剛剛開(kāi)始，我們來(lái)看這種創(chuàng)新在中國(guó)意味著什么，就是城市化，我們不愿意生活在農(nóng)村了，要進(jìn)入城市，小富進(jìn)城，大富進(jìn)京，在未來(lái)15年內(nèi)，確切講到2025年～2030年之間，中國(guó)城市化完成，2/3人口進(jìn)入城市，這樣一個(gè)趨勢(shì)帶來(lái)的結(jié)果就是我們難以避免在城市化的狂飆突進(jìn)時(shí)期，面對(duì)資產(chǎn)泡沫的不斷膨脹。于是，我們又給了大家另外一個(gè)時(shí)點(diǎn)，就是在2530年區(qū)間，中國(guó)的城市化結(jié)束，這才是一個(gè)未來(lái)發(fā)展的結(jié)果。

剛才方雄也講了，人均平原面積，美國(guó)是15英畝，中國(guó)超過(guò)100畝，日本人均平原面積1.5畝，所以我們?cè)谕瑯拥慕?jīng)濟(jì)發(fā)展階段很難不重復(fù)日本式的泡沫，這就是當(dāng)年在日本從七十年代初期石油危機(jī)爆發(fā)之后，日本開(kāi)始啟動(dòng)的城市化浪潮。那個(gè)時(shí)候你們回顧一段歷史就可以清楚地看到，很多術(shù)語(yǔ)你就把名字換一換，就在中國(guó)發(fā)生。那時(shí)候日本的高鐵開(kāi)始大規(guī)模擴(kuò)張，我們現(xiàn)在高鐵不斷的消失。

1984年日本提出要把東京建成國(guó)際金融中心，我們上海建成國(guó)際金融中心。這都是偶然的嗎？不是。這就是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段，在這個(gè)階段決定房?jī)r(jià)是什么呢？是人口的流動(dòng)，人口的流動(dòng)和貨幣的流動(dòng)，所以我們?cè)诜治鲋袊?guó)未來(lái)發(fā)展的時(shí)候，要離開(kāi)經(jīng)濟(jì)學(xué)所有的本源。什么本源呢？就是水往低處走，錢往高處流，小富進(jìn)城，大富進(jìn)京，在這個(gè)基本趨勢(shì)下，在城市化的進(jìn)程中人帶著錢往哪里流動(dòng)。我給大家畫(huà)了一張地圖，這就是“金氏地圖”，在2025到2030年間10億城市人口如何分布，這張圖告訴大家，10億人口二八分布，80%進(jìn)入中心城市，中心城市分三個(gè)層次，國(guó)際的中心城市、國(guó)家的中心城市、區(qū)域的中心城市，按照這個(gè)概念我們會(huì)看到未來(lái)的大北京、大上海將集聚5億人，什么概念？房?jī)r(jià)是低還是高？當(dāng)我們看到未來(lái)的大北京、京津塘進(jìn)去，未來(lái)的大上海會(huì)把蘇杭圈進(jìn)去，這就是未來(lái)的兩大國(guó)際中心。

第二條線沿著海岸線一條金蛇，港深、港珠澳，沿著海南，海西形成一條金蛇之發(fā)展模式，就像洛杉磯一樣，一條金蛇狂舞，2億人，我們內(nèi)陸中心成都、重慶、武漢、西安、沈陽(yáng)構(gòu)成區(qū)域中心，1億人，為什么這么分布呢？我在河南講這個(gè)圖的時(shí)候，底下幾個(gè)人站起來(lái)說(shuō)：“金博士，你這個(gè)圖怎么沒(méi)有河南？”我說(shuō)河南人喝的是黃河水，如果河南崛起一座超級(jí)都市，你斷了北京人的水源，你能活嗎？所以當(dāng)我們看這張圖的時(shí)候我們就會(huì)看到，人口的流動(dòng)、貨幣的流動(dòng)背后還有一個(gè)流動(dòng)，是什么呢？水流。中國(guó)真正的稀缺資源是水，我們占全球淡水資源6%，排第四到第五，但是我們?nèi)司?，人均淡水資源，卻在全球排到110位以外，我們忽視了這些現(xiàn)實(shí)，我們現(xiàn)在人均淡水消費(fèi)量占全球13%，我們每一個(gè)單位的GDP消費(fèi)的淡水是歐美國(guó)家十幾倍，走遍全球任何一個(gè)國(guó)家也沒(méi)有如何繁榮的洗浴和泡澡的產(chǎn)業(yè)。

在一個(gè)水資源如此稀缺國(guó)家，洗著腳在討論碳排放，許總以前是水利專家，我們倆一見(jiàn)如故聊的是水源的問(wèn)題，古人當(dāng)年最擔(dān)心的是黃河斷流，現(xiàn)在你們知道斷了多少年了？長(zhǎng)江是中國(guó)的母親河，長(zhǎng)江的水位在枯水期已經(jīng)跌破了130年的最低的水位，所以中國(guó)水資源的威脅帶來(lái)一個(gè)必然的結(jié)果，人口的流動(dòng)、貨幣的流動(dòng)是跟著水流走的，這就是我提出的三大流動(dòng)性：人流、錢流加水流。

在這樣一個(gè)驅(qū)使下，我們必然看到的是這個(gè)社會(huì)不僅在財(cái)富上兩極分化，我們還會(huì)看到區(qū)域的兩極分化，廣大的中西部不是因?yàn)樨?cái)富不足，也不是因?yàn)橘Y源不足，而是因?yàn)榈蛔銜?huì)不得不離開(kāi)他們的家鄉(xiāng)，這就是我們?nèi)昵罢f(shuō)的話。1986年，中央當(dāng)時(shí)提出西部開(kāi)發(fā)的時(shí)候，我們一個(gè)小組在西部走了一圈，最后我給領(lǐng)導(dǎo)寫(xiě)了一個(gè)報(bào)告，西部開(kāi)發(fā)是不可能的。二十年后回來(lái)了，西部大開(kāi)發(fā)，結(jié)論是大不可能。為什么？沒(méi)有水啊。我們都知道當(dāng)年的長(zhǎng)安，為什么成為世界都市？八水繞長(zhǎng)安。今天，你們從長(zhǎng)安坐飛機(jī)到咸陽(yáng)，途徑渭河大橋，下來(lái)看一看，3公里長(zhǎng)的橋面，3米長(zhǎng)的水面，所以我們看到水資源的威脅時(shí)，你就會(huì)看到人為什么流動(dòng)，人在流動(dòng)中帶來(lái)的一個(gè)大規(guī)模的人口遷徙，這是一次史無(wú)前例的人口遷徙，它將顛覆世界。所以中國(guó)在城市化的趨勢(shì)當(dāng)中，必須面對(duì)一個(gè)殘酷的事實(shí)。這個(gè)事實(shí)就是有水的地方越來(lái)越少，淡水越來(lái)越少，咸水越來(lái)越多，土地會(huì)更加稀缺，這就是我們看到推動(dòng)城市化的方向和樓價(jià)上升背后的力量。

我們把握住短周期、中周期、長(zhǎng)周期，我們才會(huì)看到過(guò)去這一段時(shí)間中國(guó)和美國(guó)事實(shí)上引領(lǐng)著全球，穩(wěn)定了這一場(chǎng)危機(jī)，V型反轉(zhuǎn)是美國(guó)先開(kāi)始的，并不是中國(guó)。我們從GDP增速就可以看到，V型反轉(zhuǎn)最早是美國(guó)，所以美國(guó)的道瓊斯指數(shù)碰到6500點(diǎn)，迅速反彈到萬(wàn)點(diǎn)以上，昨天再創(chuàng)新高。美國(guó)和中國(guó)的V型反轉(zhuǎn)哪里來(lái)的？一個(gè)是貨幣，另外一個(gè)因素是在2009年，事實(shí)上美國(guó)一邊高調(diào)強(qiáng)調(diào)強(qiáng)勢(shì)貨幣，但是從3～11月，貨幣匯率急劇貶值。

這張圖告訴大家美國(guó)貨幣貶值的過(guò)程。在這個(gè)時(shí)候，中國(guó)的領(lǐng)導(dǎo)不知道是裝聰明還是裝糊涂，盯住美元，穩(wěn)定壓倒一切等于我們坐上美元的滑梯，于是兩大主流貨幣聯(lián)袂貶值，坑了誰(shuí)？坑了歐洲和日本，等他們轉(zhuǎn)過(guò)神來(lái)的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底了。所以中美經(jīng)濟(jì)是靠對(duì)內(nèi)發(fā)票子，對(duì)外貶值，兩大力量穩(wěn)定了全球經(jīng)濟(jì)。所以這兩個(gè)國(guó)家現(xiàn)在決定了未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向，雖然中美之間有各種爭(zhēng)論，但是在經(jīng)濟(jì)利益上我們看貨幣就能知道，中國(guó)的人民幣和美國(guó)的美元就像兄弟一樣同起同落，所以最壞的情況過(guò)去了。

中國(guó)、美國(guó)決定了未來(lái)的發(fā)展方向，我們能夠把握住的是一個(gè)基本的周期，在這樣一個(gè)前提下，我們看股市、樓市，我非常同意方雄剛才講的，在高速急轉(zhuǎn)、V型反轉(zhuǎn)的時(shí)候，要消化過(guò)去的結(jié)果。在這樣一個(gè)過(guò)程中，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)在支持著市場(chǎng)，盡管上市公司的業(yè)績(jī)也在支持著增長(zhǎng)，但是今天這些已經(jīng)在過(guò)去一年當(dāng)中被透支了，意味著如果我們沒(méi)有新的力量，股市、樓市都會(huì)進(jìn)入一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的階段。在相對(duì)穩(wěn)定的概念下，我們?cè)倏?，在美?guó)正常的年份，每年的正負(fù)區(qū)間，道瓊斯是30%左右，當(dāng)年的納斯達(dá)克是60%左右，中國(guó)很少找到一個(gè)年份，正負(fù)全年波動(dòng)區(qū)間低于50%，所以盡管我們給出了一個(gè)“穩(wěn)”字作為全年的波動(dòng)。事實(shí)上，我們還是會(huì)看到下跌的空間，如果沒(méi)有跌破我們11月份預(yù)測(cè)的2700點(diǎn)，意味著上線仍然有可能看到4000恩點(diǎn)，發(fā)生的時(shí)間在6月份，加息是否明朗之后。

在這個(gè)概念下，2010年股市、樓市都是一個(gè)平的概念，所以我講樓市牛氣沖天，虎年很難虎虎生風(fēng)。中國(guó)的十二生肖就像阿拉伯?dāng)?shù)字一樣，是一串神奇的密碼?；⒛旰竺媸峭米?，兔子后面是龍，所以臥虎藏龍，龍行天下旺三年。這就是我們給大家一個(gè)概念，如果我們接受了這個(gè)概念，我們現(xiàn)在要做的事情就是調(diào)整心態(tài)，2007、2008、2009年市場(chǎng)的浮躁帶給了我們所有人都浮躁，所以我們今天要把2007～2009年三年當(dāng)作不正常的年分，返璞歸真，享受著平穩(wěn)的增長(zhǎng)。于是在這個(gè)階段，投資要降低預(yù)期，放長(zhǎng)趨勢(shì)，不要追求短線回報(bào)，在這個(gè)時(shí)候跌破3000點(diǎn)，閉著眼睛買，買什么？買你熟悉的，或者買你能夠理解的。很多人對(duì)這句話頗有微辭，說(shuō)我為什么教大家閉上眼睛買股票。閉上眼睛才是價(jià)值投資，很多人是睜眼瞎，看著電腦是啥都懂，閉上眼睛啥都忘了。閉上眼睛你會(huì)忘記老婆和兒子的名字嗎？如果你把股票當(dāng)作家庭成員，閉上眼睛想，你能想到哪個(gè)？這就是你的股票，如果你想不到，一睜眼滿眼冒金星，說(shuō)明你天天想的都是別人的老婆和孩子。

所以，投資之道，萬(wàn)變不離其宗，就是買自己最熟悉的股票，用自己的常識(shí)來(lái)替代市場(chǎng)的不確定性。在這樣一個(gè)背景下，中國(guó)股市的確面臨著一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)，股市、樓市在未來(lái)三年當(dāng)中都會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)穩(wěn)健、震蕩上停的趨勢(shì)，在這樣一個(gè)前提下，貨幣就像水一樣，水漫金山方一歲，臥虎藏龍旺三年，至少三年。

在這樣一個(gè)前提下，三大投資主體：第一，資產(chǎn)的泡沫化是不可避免的事實(shí)，但是泡沫不會(huì)破，帶來(lái)的結(jié)果就是我們要關(guān)注資產(chǎn)，金融、地產(chǎn)、資源，這就是資產(chǎn)溢價(jià)的蓄水池。這一個(gè)主題覆蓋了A股流通市值接近55%；第二大主題，城市化。伴隨著人口和貨幣的流動(dòng)，也同樣覆蓋著股市樓市在增加什么呢？增加消費(fèi)類交通運(yùn)輸和文化娛樂(lè)，在這里面尋找你熟悉的股票。因?yàn)樗^城市化就是一個(gè)新的產(chǎn)業(yè)集群，這個(gè)產(chǎn)業(yè)集群通俗地講，金融、地產(chǎn)兩大支柱，交通運(yùn)輸、文教衛(wèi)生、吃喝玩樂(lè)、新聞八卦，所以股市、樓市、交通運(yùn)輸、文教衛(wèi)生、吃喝玩樂(lè)、新聞八卦二十個(gè)字覆蓋了現(xiàn)在A股市場(chǎng)流通市值接近80%，這就是第二大投資主題；第三大主題，我們?cè)倏?a href="http://www.laredo.cc/topic/news/laolinghua/index.shtml" target="_blank">老齡化，老齡化開(kāi)始了。下一個(gè)階段，你們會(huì)看到中小城鎮(zhèn)進(jìn)入老齡化，直到中心城市也開(kāi)始老齡化的時(shí)候，我們的好日子結(jié)束。在這個(gè)過(guò)程中，我們會(huì)看到人口在流動(dòng)中逐漸伴隨著老齡化的過(guò)程，在這個(gè)驅(qū)動(dòng)中新增保險(xiǎn)、旅游，這就構(gòu)成了我們A股市場(chǎng)另一個(gè)新增的板塊。

從這樣一個(gè)概念下，三大投資主題，在這個(gè)主題當(dāng)中尋找自己熟悉的東西，就像記住老婆孩子一樣，記住屬于自己的股票。如果你現(xiàn)在每天都看電腦，記住：降低到最多一個(gè)星期看一次。因?yàn)榭炊嗔耸且粋魅镜摹?/p>

那么后危機(jī)時(shí)代，中國(guó)的基本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式在三年之內(nèi)不會(huì)發(fā)生變化，這就是投資驅(qū)動(dòng)。投資驅(qū)動(dòng)的模式不變，就意味著貨幣始終保持著一個(gè)相對(duì)充裕的狀態(tài)，所以再次重復(fù)：水漫金山方一歲，臥虎藏龍旺三年，謝謝大家。

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