主持人：

我們?cè)賮韱栆幌虏軇︼w先生，您是農(nóng)銀行業(yè)成長基金的經(jīng)理，現(xiàn)在我們來判斷一下，你認(rèn)為中小盤的機(jī)會(huì)更大一些，還是大盤藍(lán)籌的機(jī)會(huì)更大一些？

曹劍飛：

這個(gè)判斷是很難的，但是我比較贊同欒總和李琳的觀點(diǎn)，一個(gè)是說未來的上漲，或者利潤的增長可能多半來自于這個(gè)中小股，中小市值的股票或新興行業(yè)的股票。第二，今年確實(shí)是中小盤表現(xiàn)得比較好，短期來看還會(huì)持續(xù)這個(gè)趨勢。

主持人：

難度很大的事情交給龔博士，這個(gè)問題我壓了很長時(shí)間了。我沒好意思問您，我覺得這個(gè)問題您不太好回答，這個(gè)問題是這樣的，就問龔博士，請(qǐng)問什么時(shí)候能到6000點(diǎn)？

龔方雄：

我覺得兩三年之內(nèi)吧，應(yīng)該是比較保守的說法。

主持人：

還是保守的說法？！

龔方雄：

在2012年左右。

主持人：

你們還有膽量談2012啊，就能看到6000點(diǎn)？

龔方雄：

我覺得在那個(gè)時(shí)間左右沒什么太大的問題。如果今年沒有我剛剛講到的宏觀不確定性，今年企業(yè)的盈利成長25%，現(xiàn)在市場上對(duì)這些都是有共識(shí)的，是比較確定事情。按市場目前的市盈率來講，今年應(yīng)該能漲25%左右，這樣的話，現(xiàn)在3000點(diǎn)，那就是4000點(diǎn)左右，每年20%盈利上升，三年不就到6000點(diǎn)了嘛。這是一個(gè)比較保守的。但是市場會(huì)不會(huì)被重估，要取決于經(jīng)濟(jì)成長和通脹的結(jié)合，按盈利成長的假設(shè)不會(huì)被往下再調(diào)整了。我剛剛講了，市場的估值是市場的主觀性的一部分，這是取決于市場的情緒，所以說投資是一個(gè)科學(xué)和藝術(shù)的結(jié)合體，投資本身是非常難的一個(gè)學(xué)問。

假如說，我們中國現(xiàn)在這么好的一個(gè)成長，通脹也就是2%～3%左右，如果按照日本、臺(tái)灣在高速成長期的時(shí)候，他們的市盈率是40倍，我們現(xiàn)在的市盈率不到20倍。所以如果到他們那個(gè)階段，我們現(xiàn)在就應(yīng)該是6000多點(diǎn)了，但是我們現(xiàn)在才3000多點(diǎn)，所以我剛剛一直跟大家講的一個(gè)主題，就是我非常不同意用泡沫這個(gè)詞來描述中國的經(jīng)濟(jì)和市場，這可能也跟我嚴(yán)格的經(jīng)濟(jì)學(xué)訓(xùn)練有關(guān)。經(jīng)濟(jì)學(xué)里面有一句名言：如果誰說是泡沫，那肯定不是泡沫。泡沫是不可預(yù)測的，這是嚴(yán)格的經(jīng)濟(jì)學(xué)的定義。如果很多人在講泡沫的時(shí)候，泡沫就不存在。就像納斯達(dá)克，他有泡沫在它之前沒有一個(gè)人說是泡沫，多數(shù)是說新經(jīng)濟(jì)，中國可以舉很多的例子，中國二十年有哪個(gè)泡沫破裂了，這是我的一個(gè)觀點(diǎn)。

主持人：

對(duì)2012年我們有更多的期待，除了別的期待以外，就期待6000點(diǎn)了。

金巖石：

按流通市值來算，2007年6124億點(diǎn)的時(shí)候流動(dòng)市值是8600多一點(diǎn)，如果按這個(gè)概念，我們現(xiàn)在是13～14萬億，那么在股權(quán)分置完成，也就是到今年年底的時(shí)候，預(yù)計(jì)我們的流通市值會(huì)超過90%，如果我們能夠保持在3000點(diǎn)，再加上融資和再融資。那么今年年底中國市場的流通市值會(huì)達(dá)到25萬億到28萬億。今年年底已經(jīng)到了2.4萬點(diǎn)了，因?yàn)?000點(diǎn)的時(shí)候是8萬多億的市值，所以中國有一個(gè)最大的問題，就是我們從股權(quán)分置向全流通過渡的時(shí)候，一方面我們看到不斷有新股發(fā)行，另一方面我們要看到不斷有老股解禁，兩個(gè)水龍頭同時(shí)放水，我們能夠維持在今年預(yù)測的2700到4000點(diǎn)，已經(jīng)是一個(gè)偉大的奇跡，已經(jīng)包含了我們盈利增長，可能超過30%的樂觀預(yù)期，所以從這個(gè)角度來講，我比較贊成方雄剛才的判斷。就是今年可以看到4000點(diǎn)，兩年可以看到1萬以上。

龔方雄：

我今年看得比較保守，3600點(diǎn)左右，我還沒看到4000，今年會(huì)有宏觀的不確定性上市場的估值降低，所以市場的升幅不如盈利的增長。

主持人：

兩年的一萬您是怎么看的？這泡沫太多了，臺(tái)上就有泡沫。

金巖石：

玩笑。

主持人：

美元一旦進(jìn)入加息周期，投資者如何應(yīng)對(duì)？

欒杰：

這個(gè)問題我覺得挺難回答的，因?yàn)槊涝谋旧碛兴闹芷?，然后他?huì)新興市場都會(huì)造成一定的影響，我們能夠判斷，一個(gè)是美國的加息不會(huì)這么快。這一次就算加的話，幅度也會(huì)很小。第三是流動(dòng)性不會(huì)因?yàn)榧酉?huì)發(fā)生趨勢性的一個(gè)變化。所以，我覺得這個(gè)問題其實(shí)是要考慮，但是它對(duì)我們A股的實(shí)際操作，包括我現(xiàn)在實(shí)際的管理股，我就不去考慮這個(gè)問題，因?yàn)樗鼱可娴膶用嫣?，很難去定性判斷。

曹劍飛：

我補(bǔ)充一下。大家擔(dān)心的可能是加息問題是否會(huì)升值。美元這個(gè)問題，主要的構(gòu)成就是說美元指數(shù)主要是歐元、日元，這些新興經(jīng)濟(jì)體占比很小。所以，我自己也這樣認(rèn)為，就是說美元升值，指的是對(duì)歐元和日元，但是對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體不是這樣的，我覺得新興經(jīng)濟(jì)體未來的增長空間，就是金磚四國，增長還會(huì)比美國更快。所以這些國家，包括中國在內(nèi)的，以中國為主的，還是有吸引力的，資金也不會(huì)降，不會(huì)說全流到美國去了。

主持人：

本身的主題演講已經(jīng)帶來很多了，剛才我也是用盡了心機(jī)，最后就問出來一個(gè)660005這個(gè)中小盤基金，所以也對(duì)不起各位，沒辦法。最后問一個(gè)方向，如果大家2010年為大家推薦一個(gè)投資品種，所有我們的投資渠道都有可能，如果有可能的話，大家會(huì)推薦一個(gè)什么樣的投資品種。

李琳：

除了一般的基金，作為一些私人銀行的客戶，現(xiàn)在很多的實(shí)體經(jīng)濟(jì)可以投資。比如說我們昨天到江蘇省，很多的一些中小企業(yè)想上市，就包括江蘇省那里有很多的個(gè)人，他們有很多的資金，想投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一塊，包括中小股的上市也想投資。

主持人：

是投資于上市還是投資于生產(chǎn)？是看好實(shí)體經(jīng)濟(jì)了，還是說你們?nèi)チ司褪荘E了？

李琳：

是PE。

主持人：

就是有這些機(jī)會(huì)。

李琳：

對(duì)。對(duì)于一些資產(chǎn)量不是很大，或者說平時(shí)不是專注于這一塊，作為一般的工薪階層的話，基金或者說專戶理財(cái)都可以考慮。

主持人：

多種多樣的方式，曹總，您給大家推薦一下。

曹劍飛：

我覺得兩位都講了，現(xiàn)在一定要投資是肯定的，我覺得在PE里面還可以深化一下，就是高科技的公司。比如說現(xiàn)在跟移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的一些東西。

主持人：

你是說已經(jīng)上市的公司？

曹建飛：

不光是上市的，包括未上市的。我相信在未來幾年比房地產(chǎn)還好一點(diǎn)。

主持人：

已經(jīng)上市的一些公司當(dāng)中呢？

曹建飛：

這個(gè)具體的代碼不能說。

主持人：

我問得很隱晦啊。

曹建飛：

行業(yè)我已經(jīng)提出來了。

主持人：欒總，您判斷一下曹總剛才想說什么？

欒杰：

曹劍飛投資了很多成長型的行業(yè)，未來成長型的行業(yè)我剛剛說的我喜歡的兩個(gè)，他說了他喜歡的兩個(gè)。他喜歡移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，我對(duì)電子元器件、軟件這些東西看得比較少，我想他涉獵這一塊的領(lǐng)域，包括軟件、信息設(shè)備、寬帶、手機(jī)支付這些都是未來很好的新興的消費(fèi)點(diǎn)，在過去幾年，比如騰訊這個(gè)公司現(xiàn)在已經(jīng)長得非常大了。過去幾年我們?cè)谙愀酆兔绹姷搅撕芏嗪芎玫闹袊ヂ?lián)網(wǎng)的公司，但是在A股沒有。未來我們創(chuàng)業(yè)板和中小板的不斷的量的擴(kuò)張，這類公司會(huì)有的。感興趣的投資者可以跟我們的投資人員，還有客戶經(jīng)理，可以在電話或者在其它的公司網(wǎng)站BBS上交流這些問題。

我覺得我看好的東西，作為普通百姓的理財(cái)，我還是看好基金的。因?yàn)槲矣X得中國的開放式基金，一個(gè)是在制度和機(jī)制上，是非?？茖W(xué)和先進(jìn)的。比如說你個(gè)人投資股票，那么我們知道以前有一個(gè)叫銀廣夏的股票，最后破產(chǎn)了打官司，我們知道有一些基金買了很多。但是買了這個(gè)基金的持有人不會(huì)因?yàn)檫@個(gè)公司的破產(chǎn)出現(xiàn)虧損，如果拿的時(shí)間長了還可以賺回來，我們也不知道2008年很多股票跌了百分之七八十，2009年很多基金都回到5000多點(diǎn)了。一個(gè)是機(jī)制上的原因，就是說這個(gè)體系是很健全；第二是中國的基金經(jīng)理都很勤奮，中國的基金經(jīng)理我們開玩笑說基本上都像國外的對(duì)沖基金那樣干活，所以在這么多年擴(kuò)張這么大也是有道理的。所以在錯(cuò)綜復(fù)雜的環(huán)境下，收益還不一定好，像房子這些東西我覺得也一般，除此之外，中國的百姓我覺得沒有什么太多的投資渠道。所以，我想最好的其實(shí)還是基金。如果你風(fēng)險(xiǎn)承受低一點(diǎn)的話，就買平衡性的，承受率高的話，就買一些中小盤的，中性的就買一些稍微穩(wěn)健的。

主持人：

到哪兒買這些東西呢？

欒杰：

農(nóng)行這個(gè)平臺(tái)非常好。

主持人：

真的嗎？是嗎？這個(gè)是今天我們傳達(dá)的非常重要的信息，許總和印總都投來了贊許的目光，非常感謝。到龔方雄先生這里可能難一點(diǎn)，說房子買不如租，您還有什么建議？

龔方雄：

我的選擇范圍可能跟在座很多人不一樣。我覺得現(xiàn)在最好的，未來投資回報(bào)率比較好的是境外的垃圾資產(chǎn)，尤其是新興市場。跟邦德也好，尤其是跟中國相關(guān)的一些垃圾資產(chǎn)，實(shí)際上不是垃圾，就是被金融風(fēng)暴摧殘了，但是底子還是很厚的，中國整個(gè)的新興市場，中國，印度的，尤其是城市化進(jìn)程，經(jīng)濟(jì)增長的速度非常高，這些東西主要是有錢有水，應(yīng)該是非常非常好的，可惜我們?cè)谧拇蠖鄶?shù)都不能參與這種市場的投資。能參與的境內(nèi)的就是你剛剛講的那些，你說不讓我講，我還得講講，房子我剛才講了，今年的價(jià)格應(yīng)該不會(huì)什么大漲了，房子應(yīng)該是非常平穩(wěn)的。但是我估計(jì)兩會(huì)以后，成交量會(huì)逐漸復(fù)蘇，房價(jià)應(yīng)該不會(huì)怎么跌，但是漲也漲不到哪里去。房地產(chǎn)地產(chǎn)的股票還是有投資價(jià)值的，這種大趨勢大家要去發(fā)掘，大家要去找好的高素質(zhì)的房地產(chǎn)股。去年是買房子比買房地產(chǎn)股票好，今年是反的。

短期來看，商品資源類的股票應(yīng)該會(huì)跑贏金融類的股票，金融類的股票可能要多下半年才會(huì)跑贏。所以從資產(chǎn)配置來講，短期應(yīng)該多配一點(diǎn)商品資源，全球比較有關(guān)的一些東西，下半年金融地產(chǎn)在宏觀不確定性逐漸退去以后會(huì)跑贏。

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