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汪睛波

有長(zhǎng)期商品期貨投資經(jīng)歷的人或許都有這樣的感覺，商品價(jià)格的上漲周期往往很漫長(zhǎng)，而拐點(diǎn)之后的下跌卻像是暴風(fēng)驟雨一般強(qiáng)勁而又意外。

過去一周國(guó)際原油的崩盤就幾乎把追高的多頭打回“石器時(shí)代”，美盤原油期貨價(jià)格五個(gè)交易日內(nèi)總計(jì)跳水約15%，再次跌破100美元/桶，布倫特原油的同期跌幅也超過12%，跌回到今年1月時(shí)的水平。僅在上周四一天，NYMEX原油期價(jià)就回撤了10%，這已經(jīng)是史上第二大的原油單日跌幅。人們似乎感到了2008年的寒意，金融危機(jī)致使油價(jià)當(dāng)年暴跌了70%。

“想過原油會(huì)調(diào)整，原來估計(jì)會(huì)跌到100~105美元附近，但沒想到跳得那么深。”新湖期貨能源分析師祝捷表示。

但上周極端的回調(diào)最吸引眼球的還不在于它的幅度，而在于它下跌的環(huán)境。作為國(guó)際商品統(tǒng)計(jì)風(fēng)向標(biāo)的CRB指數(shù)上周也下跌逾8%，而原油是該指數(shù)的第一權(quán)重商品。與以往歷次調(diào)整不同，原油此輪的暴跌還伴隨著周邊商品市場(chǎng)的集體重挫，且許多商品2月以來就預(yù)先回調(diào)，早為油價(jià)的崩塌打下伏筆。

有市場(chǎng)專家認(rèn)為，原油的最終下跌可以說是確認(rèn)了商品的深度回調(diào)趨勢(shì)，今年2月開始，由美國(guó)宣布QE2以來所積累起來的商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)就在逐漸釋放，原油的上漲本落后于多數(shù)商品，它的回調(diào)也較為滯后，但較為激烈的跳水卻宣告了商品回調(diào)的大幕全線拉開。祝捷也指出：“110多美元的油價(jià)已經(jīng)不受供需基本面支撐了，和其他商品類似，原油市場(chǎng)積累了過高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。”

在美國(guó)6000億美元的“二次寬松”、美元下滑、利比亞沖突、原油供應(yīng)短缺預(yù)期等因素的推動(dòng)下，投機(jī)資金不斷在原油等主要大宗商品品種上增加籌碼。CFTC顯示的美盤原油期貨基金凈多持倉過去半年幾乎只增不減，截至上周還在24萬手的高位。原油這個(gè)“黑金”甚至和黃金、白銀并稱“三金”，一度成為多數(shù)商品回調(diào)時(shí)的“不跌神話”。

這樣的逆勢(shì)之舉，就連經(jīng)常唱多的著名投行高盛都看不下去了。今年4月，該機(jī)構(gòu)就發(fā)布一份報(bào)告稱，盡管長(zhǎng)期仍看好商品，未來12個(gè)月建議高配，但建議未來3~6個(gè)月低配大宗商品，因?yàn)樵偷纫呀?jīng)積累了過高的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

“但此時(shí)投機(jī)者卻借助地緣政治以及通脹等題材繼續(xù)不斷炒高國(guó)際原油和金銀等大宗商品，市場(chǎng)資金也因?yàn)槊涝馁H值而繼續(xù)流入商品市場(chǎng)，進(jìn)一步帶動(dòng)了這些商品的相對(duì)虛高。”永安期貨分析師鄭若金表示。

在上周油價(jià)暴跌之前、周邊商品大幅回調(diào)的情況下，國(guó)際原油竟然還逆勢(shì)上漲了20%。而美元指數(shù)繼續(xù)一路下滑，4月末、5月初時(shí)已經(jīng)跌至73整點(diǎn)下方，要知道，在2008年3月次貸危機(jī)蔓延的時(shí)候，美元指數(shù)的前期低點(diǎn)也不過70點(diǎn)。配合中東和北非的地緣沖突的緩和，歐洲央行本月非?！斑m宜”地維持利率不變，加上美國(guó)就業(yè)數(shù)字的超預(yù)期，美元似乎突然到了一個(gè)拐點(diǎn)。歐元兌美元匯率一周內(nèi)重挫超過3%，美元指數(shù)從不足73點(diǎn)飛升到逼近75點(diǎn)的位置，直接導(dǎo)演了商品市場(chǎng)的夢(mèng)魘。國(guó)際原油亦是用美元標(biāo)價(jià)，難逃美元升值的利空影響。

鄭若金認(rèn)為，因?yàn)槊涝呀?jīng)接近歷史最低水平而出現(xiàn)了價(jià)值洼地，所以商品上的資金最近出現(xiàn)了向美元的回流。業(yè)內(nèi)人士指出，國(guó)際油價(jià)終于結(jié)束了和金屬、農(nóng)產(chǎn)品長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)月的逆向走勢(shì)，金銀價(jià)格也同步回調(diào)，可見已有資金大規(guī)模逃離商品市場(chǎng)。