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    熱點(diǎn)直擊:人民幣貶值 航空業(yè)遭遇寒流

    2011年12月09日 08:21
    來源:投資快報(bào) 作者:楊家謙

    字號(hào):T|T
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    人民幣貶值預(yù)期是近期熱議的一個(gè)話題,截至12月6日,人民幣兌美元即期匯率連續(xù)第五個(gè)交易日觸及“跌?!?,連續(xù)下跌之勢(shì)為三年來首見。而伴隨著人民幣貶值的利空預(yù)期,也導(dǎo)致近一周眾多航空股出現(xiàn)了急挫,12月2日至12月7日4個(gè)交易日,南方航空(600029)股價(jià)下跌11%、中國國航(601111)下跌7%、東方航空(600115)下跌8%。

    人民幣貶值航空股利空

    今年,各航空公司的經(jīng)營業(yè)績,很大程度是受益于人民幣升值而產(chǎn)生的匯兌收益,這部份賬面上的收益對(duì)航空公司的經(jīng)營業(yè)績有著很大的影響。

    因?yàn)楹娇展疽话愣际歉吲e債型企業(yè),需要大量舉債去購買新飛機(jī),以此來保持規(guī)模競爭優(yōu)勢(shì)。三季報(bào)顯示,國航的負(fù)債率為70%,而南航的負(fù)債率為69%。由于目前民航飛機(jī)的市場被波音和空客兩大巨頭壟斷,需要支付歐元或美元來采購空客公司和波音公司的飛機(jī),因此航空公司的負(fù)債很大部份是購買和租賃飛機(jī)等形成的外幣債務(wù),每年需支付一定數(shù)量的利息費(fèi)用和本金。人民幣對(duì)美元和歐元的升值,意味著航空公司的所有外幣凈負(fù)債將同比例減少,從而獲得匯兌收益。

    簡單來說,就是因?yàn)槿嗣駧派?,外幣相?duì)貶值了,由于國內(nèi)的航空公司主要賺取人民幣來還外債,相對(duì)來說它們的外債隨著人民幣升值就減少了,因此而形成的賬面上收益就是匯兌收益了。但是目前人民幣的貶值預(yù)期,將成為航空公司的利好。市場紛紛預(yù)期人民幣貶值將減少航空公司未來的匯兌收益而令凈利潤減少。

    預(yù)期明年業(yè)績受宏觀影響

    近日,南方航空公司在廣州市南航明珠大酒店召開2011年度第一次臨時(shí)股東大會(huì)。會(huì)中,南航董事長司獻(xiàn)民對(duì)明年中國民航市場展望及南航的經(jīng)營規(guī)劃進(jìn)行的講話非常值得投資者關(guān)注。

    公司董事長提到,從目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看,國際上歐美形勢(shì)日趨惡化,特別是歐債危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響將一步步擴(kuò)大,將會(huì)導(dǎo)致全球國際貿(mào)易呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。國內(nèi)方面,中國經(jīng)濟(jì)的增速在放緩。綜合國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看,由于航空公司的商務(wù)客流和航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境息息相關(guān),因此司董事長預(yù)期明年民航行業(yè)的經(jīng)營總體會(huì)略遜于2011年,但并不會(huì)有太大落差。

    此外,隨著中國工業(yè)化城鎮(zhèn)化的推進(jìn),南航持續(xù)看好國內(nèi)中小城市市場的蓬勃發(fā)展,由于一線市場已飽和,南航未來將調(diào)整航班航線的匹配,將大量窄體機(jī)投放國內(nèi)二三線市場。

    明年運(yùn)力或供大于求

    關(guān)于明年的行業(yè)運(yùn)力投放,司董事長表示:“預(yù)計(jì)中國民航市場明年的增長約在9-10%左右,明年全行業(yè)有可能出現(xiàn)供大于求的趨勢(shì),由于今年全行業(yè)有將近230架飛機(jī)引進(jìn),這部份供應(yīng)在下半年已逐漸發(fā)生轉(zhuǎn)變,整個(gè)行業(yè)的局面將從供需平衡向供大于求變化。南航2012年將凈增55架飛機(jī),但由于部份機(jī)型有可能未能如期交付,另外南航在2011年也淘汰了一批老舊飛機(jī),因此推遲交付和淘汰的機(jī)型基本抵消了新增的55架飛機(jī)。從2011和2012年看來,南航實(shí)際運(yùn)力增長并不明顯,估計(jì)明年南航旅客量的增幅有可能略低于全民航的增速。”

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