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人民幣匯率的“異常”波動(dòng)成為近期的熱門話題。連續(xù)8日人民幣匯率罕見砸向跌停線，為三年以來首現(xiàn)。長期升值后的人民幣貶值預(yù)期突起，在熱錢將大量外逃和海外機(jī)構(gòu)合力看空人民幣的恐慌中，A股、B股近期也持續(xù)低迷。

美元需求量大，市場PK央行意愿

從上周開始，人民幣連續(xù)8日觸及跌停位置，這種現(xiàn)象極為罕見，僅曾經(jīng)在2008年金融危機(jī)時(shí)出現(xiàn)過連續(xù)四天發(fā)生跌停。而12月8日人民幣中間價(jià)為6.3319(人民幣兌美元)，11月29日為6.3587，人民幣實(shí)際上漲了2分(市場上算的跌去2分是按照外匯市場的即時(shí)價(jià)格來算的)。由于人民幣中間價(jià)是由央行定的，但顯然市場與央行升值預(yù)期并不相一致，實(shí)際人民幣已經(jīng)貶值0.5%，顯示購匯力量(買入美元的需求)相當(dāng)大，實(shí)際上從10月底開始就已經(jīng)出現(xiàn)了在銀行間市場上人民幣遠(yuǎn)期凈售匯的情況。

而央行10月累計(jì)外匯占款余額為23.29萬億元，比9月余額減少了893.4億元。這是近八年來首次出現(xiàn)下降。而所有金融機(jī)構(gòu)外匯占款量單月減少248.92億元，之間600多億差額主要是由于商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)增持外匯。商業(yè)銀行的增持外匯代表了在銀行背后市場對于外匯的一大需求和對人民幣的貶值預(yù)期。從短期直接因素來講，由于在離岸市場上匯價(jià)價(jià)差的套利因素，近期在大陸市場上美元相對便宜而在境外市場上美元貴，所以導(dǎo)致投資者、企業(yè)在境內(nèi)大量買入美元，在境外市場拋售美元賺取差價(jià)。

內(nèi)憂外患促使人民幣短期或?qū)⒗^續(xù)貶值

而從中期來看，一些國外機(jī)構(gòu)對中國經(jīng)濟(jì)的看空是近期人民幣貶值的一個(gè)重要原因，光大銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家盛宏清對記者表示。近期中國經(jīng)濟(jì)增速下滑，前期公布的PMI也跌破榮枯分界線，使得市場對中國經(jīng)濟(jì)下滑程度的擔(dān)憂進(jìn)一步加重。國際著名“空頭大師”查諾斯也加入做空的行列。由于對中國經(jīng)濟(jì)的看空，大量資金外流造成對人民幣的貶值預(yù)期。對此，廣東省社會(huì)科學(xué)綜合開發(fā)研究中心主任黎友煥也持同樣觀點(diǎn)。根據(jù)廣東省社會(huì)科學(xué)院《境外資金在中國大陸異常流動(dòng)研究》課題組的跟蹤研究，從2011年7月以來，原來從境外流進(jìn)的資金和國內(nèi)各種性質(zhì)不明的資金有加大流出的明顯跡象，尤其是今年9月底后，流動(dòng)速度和總量都明顯加大，這將拖累人民幣走弱。中期來講，這種國外機(jī)構(gòu)對中國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂依舊存在，做空力量仍將持續(xù)。

人民幣貶值的另一個(gè)原因在于歐債危機(jī)的不斷升級，12月6日標(biāo)普警告將下調(diào)EFSF以及歐元區(qū)所有17個(gè)國家的評級，使得海外資金避險(xiǎn)情緒嚴(yán)重，資金流出，美元需求量變大。上周全球六大央行聯(lián)手救市，注入美元流動(dòng)性，從而美元的需求量自上周以來更大了。歐洲銀行近期面臨巨大的去杠桿化壓力，竭力降低資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。歐洲銀行將尋求在未來18～24個(gè)月內(nèi)收縮資產(chǎn)負(fù)債表達(dá)1.5萬億至2.5萬億歐元。正是由于歐債危機(jī)的不斷升級所以導(dǎo)致無論是避險(xiǎn)資金還是歐洲銀行都有需求收回資金，持有美元。

無獨(dú)有偶，在歐債危機(jī)不斷惡化的情況下，所有新興市場國家均面臨著本國貨幣貶值和資金外流的情況。印度盧比相對于8月就已經(jīng)跌去了16%，這對于財(cái)政、貨幣雙赤字的印度來講是一個(gè)嚴(yán)重的打擊。另外，根據(jù)摩根大通對EPFR Global數(shù)據(jù)進(jìn)行的分析顯示，截至11月30日當(dāng)周，新興市場債券和股票基金已連續(xù)三周凈流出。

在離岸市場上，無本金交割的遠(yuǎn)期外匯(NDF)顯示出人民幣貶值的預(yù)期。一年期離岸美元/人民幣遠(yuǎn)期較現(xiàn)匯升水CNHF=跳升至635點(diǎn)即人民幣兌美元為6.35,為紀(jì)錄最高，這表明市場依舊看空人民幣，而這也是近期推動(dòng)人民幣貶值預(yù)期一個(gè)重要影響因素。

經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定保人民幣長期仍將升值

綜合來看，未來短期一個(gè)季度之內(nèi)人民幣還有貶值的壓力。但盡管如此，大多數(shù)專家仍然表示人民幣貶值只是暫時(shí)現(xiàn)象，未來人民幣還有一定的升值空間，但是升值幅度會(huì)相對以前較小。對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)教授丁志杰表示，從經(jīng)濟(jì)基本面來看，只要中國經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定和健康發(fā)展，未來人民幣依然是一種強(qiáng)勢貨幣。中國龐大的外匯儲(chǔ)備足以抵御投機(jī)資本的沖擊，是市場對人民幣保有信心的重要支撐?！傲硗庥捎谌嗣駧派凳怯行馆斎胄酝浀氖侄?，對于未來國際市場可能會(huì)出現(xiàn)的貨幣寬松狀況，央行仍然會(huì)保持人民幣的相對穩(wěn)健”。一位央行內(nèi)部人員透露說。