已遞交上市申請(qǐng)的新華人壽將成A股市場(chǎng)上的第四只保險(xiǎn)股。

消息人士透露，原本獲財(cái)政部與社保基金支持的中國(guó)人保(PICC)上市先行一步，但囿于其旗下華聞事件未能完善解決，所以延后。

現(xiàn)在，新華人壽正在焦急地等待證監(jiān)會(huì)的批文，據(jù)悉，新華人壽上市募集規(guī)模可能是24億美元。

獲得A股上市批文之后，新華人壽H股即可進(jìn)行聆訊，從而確定上市時(shí)間。據(jù)悉，按照正常上市程序，港交所聆訊之后，新華人壽將赴港進(jìn)行路演，待其回來(lái)后再定價(jià)，此過(guò)程最緊的時(shí)間也需要三周。

如無(wú)意外，新華人壽的IPO將介于11月中旬至12月之間。屆時(shí)，A股H股也會(huì)同時(shí)定價(jià)，但掛牌相差一天。

規(guī)模24億美元

市場(chǎng)人士擔(dān)憂像新華人壽這樣的大盤(pán)股會(huì)給A股市場(chǎng)帶來(lái)持續(xù)的擴(kuò)容壓力?！安挥脫?dān)心，新華人壽的此次發(fā)行規(guī)模不會(huì)太大，已從此前的40億美元可能調(diào)整至24億美元左右?！鄙鲜鱿⑷耸空f(shuō)。如果按照20%的公開(kāi)發(fā)行比例，股本為26億的新華人壽則擬發(fā)行5.2億股，如果每股30元，則融資156億元，折合約24億美元。

一位接近新華人壽內(nèi)部人士稱，如果年初發(fā)行，發(fā)行價(jià)格有可能定在40元/股甚至50元/股，融資規(guī)模在34億至40億美元之間。一位熟悉新華人壽的國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)人士透露，新華人壽起初發(fā)行價(jià)格設(shè)得特別高，現(xiàn)在已降至每股30元上下，因?yàn)樽罱墒械煤芏唷?/p>

數(shù)據(jù)顯示，2010年新華實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)22.5億元，以目前新華總股本26億股計(jì)算，每股收益達(dá)0.86元，那么，30元/股的市盈率約為34.9倍，顯示估值并不低。

一般來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)股價(jià)格主要按新業(yè)務(wù)價(jià)值進(jìn)行估值，“但近期保險(xiǎn)股價(jià)格跌得太多，已經(jīng)沒(méi)法從新業(yè)務(wù)價(jià)值去估值了，而且由于股市不好保險(xiǎn)股的三季報(bào)都不太好，市場(chǎng)對(duì)其估值會(huì)不會(huì)繼續(xù)調(diào)低還難說(shuō)。”上述機(jī)構(gòu)人士稱。10月19日，太保三季報(bào)公布當(dāng)天其股價(jià)大跌3.68%。

今年年初，H股比A股溢價(jià)在20%左右，但不久前的港股大跌令A(yù)股股價(jià)超過(guò)H股，現(xiàn)在價(jià)格有所修復(fù)，還是H股高于A股，仍有3%-5%的溢價(jià)。據(jù)接近新華人壽上市運(yùn)作的人士透露，新華保險(xiǎn)H股價(jià)理論上會(huì)跟隨市場(chǎng)形勢(shì)的變化。主要看A股與H股的發(fā)行比例是多少。在A股發(fā)行多于H股的情況下，自然是H股溢價(jià)越高越有利。

“兩個(gè)市場(chǎng)的發(fā)行機(jī)制不同，A+H上市當(dāng)然會(huì)有一個(gè)協(xié)調(diào)機(jī)制?！彼f(shuō)。據(jù)他估計(jì)，最終新華保險(xiǎn)的H股會(huì)略高于A股。

基石投資者磋商

目前已解決了戰(zhàn)投問(wèn)題的新華人壽，接下來(lái)的步驟是，在路演之后，確定相應(yīng)的基石投資者。據(jù)悉，已有不少基石投資者有意認(rèn)購(gòu)新華股權(quán)。

據(jù)香港某投資機(jī)構(gòu)透露，新華人壽管理層從今年8月起積極前往亞洲、中東及北美洲各區(qū)域與基石投資者磋商其上市計(jì)劃，并向海外投資機(jī)構(gòu)推介公司的業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性，增進(jìn)相互了解并對(duì)投資者的興趣進(jìn)行摸底。

香港寶華世紀(jì)證券投資部經(jīng)理何仲賢認(rèn)為，在香港雖然新華人壽并非廣為人知，但香港市場(chǎng)已注意到蘇黎世保險(xiǎn)公司及中央?yún)R金分別持其15%、38.815%的股份，“相信香港市場(chǎng)投資者會(huì)對(duì)新華人壽較有信心。”

上述國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)人士稱，已聽(tīng)說(shuō)新華12月初要發(fā)行股票，但現(xiàn)在所有的投資者都是不樂(lè)觀的，且機(jī)構(gòu)投資者對(duì)其興趣都不是很大，所以新華人壽才調(diào)低了發(fā)行價(jià)。A股和H股持續(xù)下跌給其高價(jià)發(fā)行帶來(lái)了壓力，上述國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為即使調(diào)低價(jià)格，是否能順利發(fā)行也需進(jìn)一步關(guān)注。

上市障礙獲豁免

值得一提的是，細(xì)觀新華人壽十余位董事，除蘇黎士金融集團(tuán)大中華及東南亞區(qū)首席執(zhí)行官陳志宏的任職期限超過(guò)兩年之外，其余董事任職期均不足兩年。

據(jù)《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》第12條規(guī)定，發(fā)行人最近三年內(nèi)主管業(yè)務(wù)和董事，高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生重大變化。

“這已經(jīng)獲得決策層的豁免，因?yàn)橹饕€是要平衡董事會(huì)與管理層的關(guān)系，就管理層而言，新華保險(xiǎn)還是‘老人’多?！鄙鲜鲂氯A人壽內(nèi)部人士說(shuō)。

招商證券香港董事總經(jīng)理溫天納說(shuō)，香港對(duì)高管董事的任職期限要求亦是3年，不過(guò)要看具體案例，如果情況特殊可以申請(qǐng)豁免。

在香港市場(chǎng)更為引起投資者關(guān)注的是其是否存在違規(guī)經(jīng)營(yíng)。新華人壽2010年收到了約40宗有關(guān)涉嫌違規(guī)營(yíng)銷(xiāo)的投訴個(gè)案。

在內(nèi)地，大保險(xiǎn)公司由于規(guī)模較大違規(guī)現(xiàn)象都或多或少存在，“但相比起其他大型保險(xiǎn)公司，包括國(guó)壽和平安等有大概50宗投訴個(gè)案來(lái)說(shuō)較有優(yōu)勢(shì)?！焙沃儋t認(rèn)為在行業(yè)里其投訴相比同行沒(méi)有過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn)。