21世紀網(wǎng)獨家報道 據(jù)統(tǒng)計，截至今年一季度末，我國的藝術(shù)品信托發(fā)行規(guī)模已接近百億元。

近期，農(nóng)業(yè)銀行副行長楊琨被查，拖出了藝術(shù)品信托玩家王耀輝。不久前，北京邦文董事長黃宇杰涉案，把民生銀行品牌部前總經(jīng)理何炬星拉下了馬。兩起案件足以牽動藝術(shù)品信托市場半壁江山。

在一份名為“2011年中國藝術(shù)品基金TOP20”的排名上，王耀輝旗下的北京雅盈堂文化發(fā)展有限公司與黃宇杰的北京邦文當(dāng)代藝術(shù)投資有限公司分別以8.73億和4.6億的基金規(guī)模位列榜眼與探花；第一名為北京藝融民生藝術(shù)投資管理有限公司，恰巧又與涉事人何炬星所在的民生銀行有關(guān)。

三個莊家，如何玩轉(zhuǎn)起這個信托江湖？

王耀輝：一幅畫背后的16億應(yīng)付款

不管是開發(fā)北京房地產(chǎn)項目藍色港灣，還是被藝術(shù)雜志《noart》評為2008~2010年中國最具影響力買家第六名，都不及一幅畫給王耀輝帶來的名氣。

2010年6月3日，北宋黃庭堅的書法作品《砥柱銘》在北京保利春季拍賣會夜場成交，落槌價3.9億元，加上傭金，總價達到4.368億元。后來證明，拍得該作品的即是北京雅盈堂文化發(fā)展有限公司(以下簡稱：北京雅盈堂)。事后證明，雅盈堂正是王耀輝的關(guān)聯(lián)公司。

《砥柱銘》的成交，讓雅盈堂成為業(yè)內(nèi)知名的藝術(shù)品投資機構(gòu)。緊接著北京雅盈堂分別與三家信托公司合作發(fā)行了信托產(chǎn)品。

9月29日，吉林信托發(fā)行了“雅盈堂藝術(shù)品收益權(quán)集合資金信托計劃”(簡稱：“雅盈堂藝術(shù)品”信托計劃)。公告顯示，該信托計劃以北京雅盈堂提供的《砥柱銘》為抵押物，融資4.5億，其中優(yōu)先級3億，劣后級1.5億。

2010年12月，國投信托發(fā)行“國投飛龍藝術(shù)品基金9號集合資金信托計劃”，募資1.5億元用于受讓北京雅盈堂擁有的藝術(shù)品收益權(quán)。

2011年3月，北京雅盈堂與北京信托又合作設(shè)立了“盛世寶藏·寶騰一號藝術(shù)品集合資金信托計劃”。該計劃擬募資4億，其中優(yōu)先級(向社會投資人募集)2.8億。

由于從賬面上看，以上信托產(chǎn)品的劣后級部分是由雅盈堂自己出資認購，因此，三款信托產(chǎn)品向社會投資人的募集金額約在6.8~7億元左右。

吉林信托的“雅盈堂藝術(shù)品”信托計劃募資用途據(jù)公告顯示為：“此筆款項用于支付2010年春拍、秋拍的部分藝術(shù)品款項。”

投資界(微博)人士分析，以上資金用途，足以暴露出雅盈堂先“高價拍賣得藝術(shù)品——抵押拍品發(fā)行信托——以信托資金支付貨款”的杠桿運營模式。加上連續(xù)發(fā)行過個藝術(shù)品信托，手法類似于利用多張信用卡循環(huán)還貸。

以上模式的前提，是還款人需具備強大的還款能力和良好的流動性。

但是，從“雅盈堂藝術(shù)品”信托計劃2012年一季度的運營報告看，北京雅盈堂的其它應(yīng)付款已達到空前的16.52億元，這筆金額中的主要部分應(yīng)該是用于對信托募集資金的償付。

由于北京雅盈堂2011年無主營業(yè)務(wù)收入及成本，以上應(yīng)付款主要通過買出手頭的藝術(shù)品來歸還。

只是雅盈堂目前手中的藝術(shù)品是否值到16.52億？《砥柱銘》的價值一直存疑，2006年該書法的前任收藏者擬以4000萬元價格出售未果，后來拍出4.368億的高價，在當(dāng)時引起了多方置疑。

再則，價值過億的藝術(shù)品能否在償付期內(nèi)及時流通變現(xiàn)，也是一個極大的考驗。

另外，雅盈堂實際控制人王耀輝還與吉林信托合作，以“吉信·藍色港灣房地產(chǎn)基金集合資金信托計劃”之名，發(fā)行了三期房地產(chǎn)信托，分別募資2.97億、1.79億、2億，合計約6.77億元。

由此初步統(tǒng)計，王耀輝旗下企業(yè)通過信托(房地產(chǎn)+藝術(shù)品)融資獲得資金合計約超過20億元，其中通過吉林信托融資就已超過10億。

王耀輝的被調(diào)查，只是一個開始。

相關(guān)案情是否會影響到二十億信托的資金的兌付？問題仍在發(fā)酵當(dāng)中。

何炬星：發(fā)起者涉案暴露產(chǎn)業(yè)鏈灰幕

據(jù)收藏圈人士介紹，何炬星，是將王耀輝帶入藝術(shù)品投資市場的引路人。

3月份，何炬星剛剛獲得2012年《藝術(shù)財經(jīng)》年度藝術(shù)綜合影響力第一人大獎。閃光燈聚焦的那一刻，何炬星不可能料到，僅僅兩個月之后，他將身陷涉案調(diào)查。

何炬星之前正式的身份，是民生銀行品牌管理部總經(jīng)理。

最早的一款藝術(shù)品理財產(chǎn)品，正是由民生銀行在2007年6月18日推出的“非凡理財·藝術(shù)品投資計劃1號”。到2009年7月20日的截止日，該理財計劃取得了12.75%的年化收益率，絕對理財收益率達到25.5%，中間還經(jīng)歷了2008年的金融危機，成績斐然，由此奠定了藝術(shù)品信托起步的基石。

值得一提的是，民生銀行該款產(chǎn)品合作機構(gòu)，正是后來牽連何炬星出事的北京邦文當(dāng)代藝術(shù)投資有限公司。

2007年10月，何炬星在民生銀行內(nèi)部由人力資源部副總的位置上調(diào)任為企業(yè)文化部(后改稱：品牌管理部)總經(jīng)理。

后來何炬星表示，當(dāng)初是他推動了“非凡理財·藝術(shù)品投資計劃1號”的發(fā)起。何炬星的升遷，是否與他發(fā)起這只藝術(shù)品理財計劃有關(guān)，不得而知。

接下來幾年，民生銀行在藝術(shù)領(lǐng)域出手頗為宏大：

2007年12月11日，民生銀行對外高調(diào)宣布，以1億元巨資連續(xù)10年長期資助位于北京的炎黃藝術(shù)館，同時全面接管炎黃藝術(shù)館的運營管理，何炬星同時兼任炎黃藝術(shù)館館長。

另外，民生銀行還于2010年在上海發(fā)起成立了民生現(xiàn)代美術(shù)館。同樣由何炬星兼任館長。當(dāng)時何炬星是民生銀行整個藝術(shù)團隊的帶頭者和各種贊助活動的策劃人。

作為藝術(shù)品收藏領(lǐng)域的正面人物，與北京邦文的關(guān)系最終把何炬星拖向了深淵。

2009年，民生銀行再次與北京邦文合作，通過中融信托募集成立了“非凡理財·藝術(shù)品投資計劃2號”，募資額度2億元。

民生銀行的兩次藝術(shù)品理財計劃，均找到北京邦文當(dāng)代藝術(shù)投資有限公司作為投資顧問。21世紀網(wǎng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，北京邦文成立于2007年3月5日，也就是在民生銀行發(fā)行第一款藝術(shù)品產(chǎn)品之前三個月。很難說，民生銀行方面的發(fā)起人何炬星與北京邦文的實際控制人黃宇杰此前沒有深入接觸。

有媒體報道，何炬星自80年代起就涉足收藏領(lǐng)域，擁有多位近代名家真作，“2004年以后，大量收購知名當(dāng)代藝術(shù)家代表作?！?/p>

21世紀網(wǎng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，黃宇杰自2003年初創(chuàng)立北京傳是國際拍賣有限公司，目前該拍賣公司仍在運營中，每年拍賣作品也以當(dāng)代美術(shù)品居多。北京傳是拍賣的辦公地點與北京邦文的注冊地點同在北京寶辰飯店四樓。

基于以上背景，何炬星與黃宇杰早期就有私交并不為怪。

據(jù)了解，何炬星的被調(diào)查，涉及到北京邦文黃宇杰的藝術(shù)品巨額逃稅案件。具體涉案藝術(shù)品名稱不詳。

但21世紀網(wǎng)從公開信息中發(fā)現(xiàn)，由北京邦文擔(dān)任藝術(shù)品投顧運營的“非凡理財·藝術(shù)品投資計劃2號”、“中泰信托-邦文1號藝術(shù)品投資基金集合資金信托”等多支信托產(chǎn)品，均是聘請何炬星管理的北京炎黃美術(shù)館和上海民生現(xiàn)代美術(shù)館作為信托計劃購買的所有藝術(shù)品和質(zhì)押物的托管方。

北京邦文作為投資顧問存有巨額逃稅等信用瑕疵，托管方炎黃美術(shù)館與民生現(xiàn)代美術(shù)館的雙料負責(zé)人也存在涉案嫌疑。足以動搖相關(guān)多支藝術(shù)品信托的信用保障體系。

黃宇杰：藝術(shù)品莊家玩轉(zhuǎn)多家信托

拍賣領(lǐng)域，黃宇杰的“北京傳是國際拍賣有限公司”名不見經(jīng)傳。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2011年，北京最大的三家拍賣行中國嘉德、北京保利、北京翰海年度成交額分別達到324億、308億、167億，北京傳是的總成交額僅21.89億。

而在藝術(shù)品信托領(lǐng)域，黃宇杰借助北京邦文風(fēng)聲水起。

時至如今，北京邦文身后拖著一長串的信托公司。

除了前文提到的民生銀行“非凡理財·藝術(shù)品投資計劃”1號、2號外。北京邦文的動作還包括：

2011年4月，與渤海銀行、中融信托聯(lián)合發(fā)行“中融-邦文傳家寶集合資金信托計劃”募資6000萬。

2011年4月，與華西集團以有限合伙的形式組建了一支藝術(shù)品私募基金，募集規(guī)模一億，堪稱國內(nèi)之最。

2011年9月，與西安信托合作發(fā)行“西安信托·藝術(shù)品投資基金集合資金信托計劃”，募資8150萬。

2011年11月，與交銀國際信托合作發(fā)行“交銀國信·邦文傳家寶藝術(shù)品投資集合資金信托計劃”募資4億。

2011年一季度，與方正東亞信托合作發(fā)行“楚鳳2號”募資7160萬，

北京邦文管理的以上藝術(shù)品信托與私募基金管理資產(chǎn)規(guī)模合計接近9億，涉及到4家信托公司。

接近事發(fā)的2012年5月，還與中泰信托合作發(fā)行“中泰信托·邦文1號藝術(shù)品投資基金集合資金信托計劃”，擬募資6000萬元人民幣。該信托計劃推介期為5月16日~5月28日，正值黃宇杰與何炬星被調(diào)查傳聞逐步被落實期間。

21世紀網(wǎng)就此致電中泰信托，中泰方面表示，與北京邦文合作的該款信托產(chǎn)品已經(jīng)在5月底臨時中止發(fā)行。“邦文涉案是一方面原因，另外還有公司風(fēng)控方面的考慮?！?/p>

在京某藝術(shù)評論人士指出，藝術(shù)品投資中存在許多目前尚未規(guī)范的灰色地帶，類似黃這樣同時控制拍賣公司與藝術(shù)品投資基金的莊家，最具“出千”便利：將低價取得的藝術(shù)品以高價拍給投資顧問，投資顧問按拍賣價抵押給信托公司，融得資金再去拍賣場接盤。

“所以涉及逃稅的，可能是中間的拍賣公司，或者獲得暴利退出的賣方?！?/p>

至于從藝術(shù)品信托套取的資金是否將流向其它領(lǐng)域，該評論家表示不排除這種可能。

滬上一機構(gòu)人士也認為，“假拍”在藝術(shù)品圈子里是普遍現(xiàn)象，“前年成交價略低于《砥柱銘》的某件作品，說白了就是在洗錢?！?/p>

是否逃稅其實問題不大，要是由逃稅查出來背后有“假拍”成份，那么北京邦文背后的大把藝術(shù)品信托兌付違約將無法挽回。

藝術(shù)品信托從個別信托公司一家獨秀到全國遍地開花，發(fā)展堪稱迅猛，但北京雅盈堂和北京邦文的畸形發(fā)展路徑，折射出了信托行業(yè)的浮躁。

某信托公司投行部人士表示，該公司從來不嘗試第一個吃螃蟹，但是每當(dāng)別人有了產(chǎn)品創(chuàng)新，領(lǐng)導(dǎo)都會要求趕緊模仿，“產(chǎn)品線上要保證別人有的都有。”

事實上藝術(shù)品投資需要專業(yè)性和長時間的沉淀，中間的拍賣和保管過程也存在許多監(jiān)管漏洞。加上信托公司在產(chǎn)品信息披露方面并不完全，投資者需要謹防藝術(shù)品信托風(fēng)險。(21世紀網(wǎng) 見習(xí)編輯 代路)