早報記者 劉欣

中國人民保險集團股份有限公司(中國人民保險集團，01339.HK，以下簡稱“人保集團”)今日于香港聯(lián)合交易所掛牌上市。根據(jù)昨日發(fā)布的全球發(fā)售公告，人保集團在港公開發(fā)售和國際配售部分均為超額認購，此次IPO募集資金凈額為231.97億港元(編注：合約186.43億元人民幣)。

對于今日人保集團的股價表現(xiàn)，市場人士分析，破發(fā)的可能性不大，但股價往上走的空間有限。有券商人士分析，人保集團H股募資后加上160億元次級債發(fā)行，人保集團的償付能力將超過200%，因此短期內(nèi)并不缺錢來發(fā)展業(yè)務(wù)。

啟動回撥機制

根據(jù)人保集團的發(fā)售公告，人保集團以接近于下限定價的3.48港元/股確定為發(fā)行價，集資凈額為231.97億港元。人保集團指出，在公開發(fā)售部分，共接到63968份有效申請，涉及約60.5億股股份，相當于計劃公開發(fā)售3.4491億股的17.54倍，凍結(jié)243.8億港元。

由于公開發(fā)售部分出現(xiàn)超額認購，所以要啟動回撥機制，將公開發(fā)售股份增至5.17億股股份，占全球發(fā)售股份的7.5%。

國際配售部分，AIG(美國國際集團)將認購11.13億股股份，中國人壽集團公司和中國出口信用保險公司認購2.23億股份，中國再保險認購1.54億股、法國再保險公司Scor SE、航天投資、紫金礦業(yè)、南方基金、中融國際信托和東京海上日動火災(zāi)保險都認購1.11億股。此外，國家電網(wǎng)也認購6.68億股，中國機械工業(yè)認購1.67億股，越秀證券認購2.22億股，復星國際認購4453萬股，連同其他基礎(chǔ)投資者，17家基礎(chǔ)投資者在國際發(fā)售部分認購63.808億股(編注：視乎H股超額配售權(quán)的行使情況而定)。

此外，人保集團H股最終發(fā)行價定于每股3.48港元，貼近于此前宣布的招股價區(qū)間下限。在港公開發(fā)售部分，申購一手(注：一手是1000股)的中簽率為100%，申購100萬股的中簽率為5.3%。每名入票認購的投資者，都至少獲分配一手股份。

另外，有市場消息稱，為機構(gòu)投資者提供暗盤交易的Instinet交易平臺，人保集團暗盤報價為3.6港元/股，較招股定價3.48港元/股高出近3.45%，股數(shù)達200萬股。

股價上漲空間不大

對于上市首日表現(xiàn)，一位保險分析師稱，“以目前3.48港元每股的定價，參照中報指標數(shù)據(jù)來看，人保集團的市凈率為1.8倍左右，其實與同行相比也低不了很多，只能說定價是比較合適的。”

該保險分析師稱，目前整個保險板塊估值比較低，因此投資熱情度比較高。上市首日破發(fā)的可能性不大，但是持續(xù)上漲的空間也不大。“個人認為股價上漲10%之后，向下的可能性較大?！?/p>

該保險分析師稱，人保集團上市的情況與此前新華保險不一樣，新華保險當時上市盤子較小，但是人保集團200億的盤子較大，目前全球市場狀況整體表現(xiàn)不佳，散戶投資者后續(xù)恐怕難有足夠的動力來接盤抬高股價。

雖然人保集團此次IPO規(guī)模龐大，但難掩其“差錢”現(xiàn)狀。人保集團此前發(fā)布的招股書顯示，11月22日，人保集團的股東批準了一項發(fā)行不超過160億元人民幣次級債的建議；人保集團還表示，將在“盡快可行的時間”發(fā)行不超過45.98億股A股。

不過市場人士提出，在完成200億余港元的H股融資及160億元的次級債之后，人保集團償付能力充足率將超過200%，因此短期內(nèi)融資需求并不會很大。

對于人保集團回歸A股，在市場人士看來，按照以往經(jīng)驗來看，很多大盤股都是先H股后A股上市，因此人保集團回歸A股也是大勢所趨。當然這也要視A股情況以及該公司戰(zhàn)略等綜合因素來確定。

值得一提的是，有市場人士提出，此前人保集團與機構(gòu)投資者交流時，曾提出過集團上市后擬將旗下“最賺錢”的子公司人保財險退市的想法，但目前來看，人保集團并未表現(xiàn)出明顯意向。市場人士稱，中國財險與中國人保同為上市公司，這在監(jiān)管上并不違規(guī)，就像中國平安與旗下子公司平安銀行同時在A股存在的關(guān)系一樣。

值得一提的是，對于旗下子公司中國財險作為主要盈利來源的人保集團來說，或?qū)⒚媾R利潤率下降的威脅。

昨日惠譽評級發(fā)布報告稱，“中國的非壽險保險公司的運營利潤率可能會受到資本市場的波動性和更高的傭金支出的制約。但是，鑒于保險公司健康的理賠比率和積極的監(jiān)管環(huán)境，運營利潤率的下降幅度不會太大?！?