從近期大盤(pán)的運(yùn)行情況來(lái)看，盡管市場(chǎng)面臨加息、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行特別國(guó)債等緊縮性政策壓力，但深滬大盤(pán)始終保持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行的格局。這與當(dāng)前充裕的資金面有十分密切的聯(lián)系。從公開(kāi)信息來(lái)看，建設(shè)銀行申購(gòu)凍結(jié)資金達(dá)到創(chuàng)記錄的2.26萬(wàn)億，上周四中海油服申購(gòu)凍結(jié)資金總額約21729億元 。從新股申購(gòu)的凍結(jié)資金規(guī)模來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)資金可謂相當(dāng)充裕。預(yù)計(jì)在資金面充裕的條件下，市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行格局有望進(jìn)一步延續(xù)。

周二建設(shè)銀行的上市定位及后續(xù)與市場(chǎng)的融合過(guò)程將對(duì)近階段市場(chǎng)運(yùn)行格局產(chǎn)生較大影響，因此，建設(shè)銀行的上市表現(xiàn)值得投資者密切關(guān)注。筆者認(rèn)為，建設(shè)銀行的回歸已經(jīng)拉開(kāi)了海外藍(lán)籌加速回歸的序幕，由此會(huì)否引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于戰(zhàn)略性籌碼的爭(zhēng)奪值得深思。從這個(gè)角度出發(fā)，包括銀行股和權(quán)重藍(lán)籌指標(biāo)股在內(nèi)的重要戰(zhàn)略性籌碼無(wú)疑應(yīng)多加關(guān)注。

實(shí)際上，觀察近期市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，一些影響滬深300指數(shù)的權(quán)重個(gè)股走勢(shì)明顯趨于活躍。筆者認(rèn)為，未來(lái)股指期貨的推出時(shí)點(diǎn)對(duì)于大盤(pán)運(yùn)行格局也將產(chǎn)生重要影響。由于股指期貨具有套利、套期保值、價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的功能，因此未來(lái)滬深300指數(shù)期貨的推出或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬显鰪?qiáng)滬深300指數(shù)樣本股的流動(dòng)性。(廣州萬(wàn)隆 凌學(xué)文)

市場(chǎng)面臨節(jié)前資金面壓力最大一天

建設(shè)銀行于周二上市，將需要近900億元的資金來(lái)承接。今年最大一單IPO中國(guó)神華申購(gòu)也將于周二登場(chǎng)，按照中國(guó)神華確定A股首發(fā)價(jià)格區(qū)間為34.99元-36.99元計(jì)算，其募集資金數(shù)量至少629億元。因此，本周二市場(chǎng)資金面的緊張是近期絕無(wú)僅有的，為節(jié)前資金面壓力最大的時(shí)間之窗。

正因?yàn)榇耍芏邉?shì)最為關(guān)鍵，若市場(chǎng)經(jīng)受了考驗(yàn)，則市場(chǎng)機(jī)構(gòu)資金的拋售將大為減輕。而到周四和周五，機(jī)構(gòu)資金存在著做賬沖動(dòng)，其核心資產(chǎn)中有重組和注資預(yù)期的品種有望成為拉抬市值工具，并推動(dòng)股指上揚(yáng)。

提前布局節(jié)后熱點(diǎn)

在5400點(diǎn)上方，管理層通過(guò)輿論、市場(chǎng)監(jiān)管和快速發(fā)行超級(jí)大盤(pán)新股、公司債、特別國(guó)債、推行QDII和暫停新基金發(fā)行等手段實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)有效降溫。我們認(rèn)為，隨著H股的加速回歸，整個(gè)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)將再度發(fā)生變化。在市場(chǎng)整體估值偏高的態(tài)勢(shì)下市場(chǎng)將對(duì)結(jié)構(gòu)性高估進(jìn)行糾偏，結(jié)構(gòu)性調(diào)整在所難免，而資產(chǎn)注入與重組預(yù)期較多的行業(yè)電力和化工板塊有望成為節(jié)后的熱點(diǎn)板塊。

在目前市場(chǎng)估值處于較高水平的背景下，具有典型的防御性電力行業(yè)，實(shí)質(zhì)性整體上市和注資有望成為電力上市公司業(yè)績(jī)加速上升的新動(dòng)力。2008年進(jìn)行第三次“煤電聯(lián)動(dòng)”的可能性正在不斷加大， 2008年正處于周期向上階段，資產(chǎn)注入和整體上市仍將繼續(xù)提升整個(gè)板塊和公司的投資價(jià)值與估值優(yōu)勢(shì)。在此背景下，電力行業(yè)的估值水平也有望重新挖掘。四季度是投資有實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)注入和有估值支撐的電力股的好時(shí)機(jī)。另外可逢低關(guān)注具有節(jié)能降耗概念的水電類公司。(華泰證券 陳慧琴)