國(guó)務(wù)院經(jīng)濟(jì)政策的最權(quán)威的幕僚機(jī)構(gòu)——發(fā)改委，再度提出中國(guó)經(jīng)濟(jì)過熱的觀點(diǎn)，并特別點(diǎn)名金融領(lǐng)域潛藏的風(fēng)險(xiǎn)很大，而這都與人民幣匯率及銀行存款準(zhǔn)備金率離不開關(guān)系。只要人民幣升值的預(yù)期在，熱錢就一定會(huì)流入，這將進(jìn)一步增加銀行的流動(dòng)資金，推動(dòng)投資繼續(xù)升溫的惡性循環(huán)。

人民幣升值預(yù)期，一直是境外資金源源不斷流入中國(guó)大陸市場(chǎng)的主因之一，今年以來，人民幣更顯示出持續(xù)升值的態(tài)勢(shì)。29日，人民幣匯率中間價(jià)以7.7303再度創(chuàng)下匯改以來新高。至此，短短三個(gè)月之中，這個(gè)記錄就已先后十八次被改寫。

這也意味著按照匯率中間價(jià)計(jì)算，匯改以來（2005年7月21日）人民幣累計(jì)升值幅度已超過4.91%。看準(zhǔn)人民幣升值勢(shì)不可擋，境外資金大舉涌進(jìn)中國(guó)房地產(chǎn)及股市，炒熱市場(chǎng)氣氛。

另一方面，在人民銀行多次調(diào)高存款準(zhǔn)備率之后，中國(guó)商業(yè)銀行法定存款準(zhǔn)備率已達(dá)到了10%。然而，目前商業(yè)銀行超額儲(chǔ)備率仍處于較高水平，達(dá)3.66%（合理應(yīng)為2.5%左右），顯示存款準(zhǔn)備率的調(diào)整仍有較大的空間。

去年央行曾三次調(diào)高存準(zhǔn)率，而今年前三個(gè)月已調(diào)高存準(zhǔn)率兩次、加息一次，貨幣調(diào)整的頻率較去年明顯加快，但市場(chǎng)流動(dòng)性過剩的局面并沒有得到較大緩解。

對(duì)于準(zhǔn)備率的進(jìn)一步調(diào)升，市場(chǎng)也普遍存有預(yù)期。申萬研究所分析師陸文磊說，今年至少還有兩次調(diào)高存款準(zhǔn)備率的可能，第二季可能會(huì)再一次調(diào)高。

就在這種“看漲”與“節(jié)節(jié)調(diào)高”的氣氛下，可想而知目前中國(guó)民間資金面寬松現(xiàn)象，也難怪包括陳東琪在內(nèi)的多名學(xué)者會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)過熱現(xiàn)象提出警告。

有分析稱，2005年的匯改放寬了人民幣浮動(dòng)區(qū)間，但這一區(qū)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足升值的壓力。小幅調(diào)高浮動(dòng)區(qū)間反而吊足了熱錢的胃口。只要人民幣升值的預(yù)期在，熱錢就一定會(huì)流入，不但增加了人民幣升值的壓力，也進(jìn)一步增加銀行的流動(dòng)資金，推動(dòng)投資繼續(xù)升溫的惡性循環(huán)。只有減少利差，讓投機(jī)者無利可圖才能真正阻止熱錢。因此，央行必須有大作為，一步到位，全面升值，而不是猶猶豫豫的擴(kuò)大浮動(dòng)區(qū)間。