投資收益率之惑

收益率超過10%才能保本，這一目標(biāo)對(duì)于一個(gè)小的基金來說也許根本不是問題，但對(duì)于這樣一個(gè)中國最大的“巨型基金”來說，無疑是個(gè)極其巨大的挑戰(zhàn)。

鐘偉指出，“外匯投資的一個(gè)天生缺陷可能就是它的收益率問題”。

但對(duì)于承擔(dān)著提高我國外匯儲(chǔ)備收益率重任的SIC來說，未來的投資收益如何實(shí)現(xiàn)，則是一個(gè)真正現(xiàn)實(shí)、也是一個(gè)長期的問題。

資料顯示，目前，我國60%以上的外匯儲(chǔ)備用于投資美國國債，其收益率大致在3.5%左右，由于面臨美元貶值的長期壓力，提高外匯投資收益，被視為SIC誕生的最主要原因。

據(jù)悉，SIC發(fā)行的10年期債券中其利率成本大約在5%左右，再加上人民幣升值狀況下的匯率損失每年5%，也就是說，整個(gè)國家外匯投資公司的成本就接近10%，這意味著對(duì)于國家外匯投資公司的收益率要求來說，至少得超過10%才能保本。

這一目標(biāo)對(duì)于一個(gè)小的基金來說也許根本不是問題，但對(duì)于這樣一個(gè)中國最大的“巨型基金”來說，無疑是個(gè)極其巨大的挑戰(zhàn)。

高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅表示，“目前海外市場(chǎng)的收益能達(dá)到12%就不錯(cuò)了，這么大的規(guī)模很難保證收益，未來的收益狀況并不樂觀”。即使被市場(chǎng)公認(rèn)為政府投資典范的新加坡淡馬錫公司，其成立31年來的平均收益率不過18%，在經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候，其投資收益率甚至可能只在3%左右。

由于目前匯金公司已經(jīng)納入SIC管理，在投資方向方面，“起碼匯金公司現(xiàn)有投資的金融股份要占一部分，還有一些戰(zhàn)略領(lǐng)域會(huì)是其中的一部分?！毖胄懈毙虚L吳曉靈表示，按照計(jì)劃，匯金公司將繼續(xù)發(fā)揮其對(duì)國有金融資產(chǎn)的整合平臺(tái)作用，未來的農(nóng)行、國開行的注資也將通過匯金公司進(jìn)行。

雖然SIC的第一筆投資———黑石集團(tuán)的IPO項(xiàng)目被認(rèn)為是一筆漂亮的“閃電戰(zhàn)”，但SIC的具體投向仍然存在爭(zhēng)論，但更重要的問題是，如此巨型的基金“目標(biāo)過大”，很可能出現(xiàn)買什么漲什么的問題，大大增加操作難度。

央行另一位副行長項(xiàng)俊波認(rèn)為，在投資上中國應(yīng)通過“合理”增加黃金儲(chǔ)備及買入石油、金屬等戰(zhàn)略資源來拓寬巨額外匯儲(chǔ)備的投資渠道，但是，中國若大量增持戰(zhàn)略物資容易引起國際市場(chǎng)價(jià)格飛漲，“因此，在什么時(shí)機(jī)買、怎么買這些戰(zhàn)略物資很重要”。

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘則表示，如何吸引專業(yè)的投資人才，建立清晰的信息披露和考核機(jī)制，來促進(jìn)投資收益率的提高，是一個(gè)現(xiàn)實(shí)的挑戰(zhàn)，如僅僅依靠政府官員來運(yùn)作，顯然想達(dá)到高收益率有一定的難度。他的建議是，“一方面培養(yǎng)自己熟悉國際市場(chǎng)的人才，同時(shí)在初期委托部分專業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資”。

鐘偉的總結(jié)是，不應(yīng)對(duì)SIC期望過高，很難希望其在三五年內(nèi)就獲得好的收益。