在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中，生產(chǎn)技術(shù)要素提供了基礎(chǔ)動(dòng)力，但更多的增長(zhǎng)源于全球資本與生產(chǎn)技術(shù)要素的全球化重新配置。發(fā)達(dá)國(guó)家過(guò)高的勞動(dòng)力成本和社會(huì)福利與新興市場(chǎng)化國(guó)家廉價(jià)的資源價(jià)格與勞動(dòng)力價(jià)格推動(dòng)了全球資本與技術(shù)資源的流動(dòng)配置。經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)同時(shí)也為全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)提供了滋生的土壤：

一、生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)步在開(kāi)拓并提升全球經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)生產(chǎn)能力的同時(shí)也造成對(duì)資源的過(guò)度開(kāi)發(fā)，使全球能源與生產(chǎn)資料供應(yīng)緊張，經(jīng)濟(jì)發(fā)展陷入通脹泥澤。

二、在廉價(jià)資源與勞動(dòng)力供給過(guò)剩的發(fā)展中國(guó)家特別是市場(chǎng)新興國(guó)家，全球資本與技術(shù)要素流動(dòng)極大提高了生產(chǎn)效率，導(dǎo)致產(chǎn)能溢出強(qiáng)烈，過(guò)剩產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額，在刺激增強(qiáng)發(fā)達(dá)國(guó)家消費(fèi)水平的同時(shí)也增加了新興市場(chǎng)化國(guó)家外匯儲(chǔ)備和巨大的貿(mào)易順差，導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩，為投機(jī)需求擴(kuò)張?zhí)峁┝穗y得的溫床。對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家而言，發(fā)展中國(guó)家廉價(jià)產(chǎn)品的涌入等于為其提供了充足的消費(fèi)補(bǔ)貼，引致消費(fèi)投資結(jié)構(gòu)變化，大量剩余消費(fèi)余額作為投資進(jìn)入了證券市場(chǎng)與房地產(chǎn)市場(chǎng)，推高了發(fā)達(dá)國(guó)家股市與樓市的資產(chǎn)價(jià)格，為全球資產(chǎn)泡沫化伏下隱性基礎(chǔ)。

三、資本與技術(shù)從發(fā)達(dá)國(guó)家流向發(fā)展中國(guó)家，導(dǎo)致發(fā)達(dá)國(guó)家在刺激本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中不得不進(jìn)行貨幣信用擴(kuò)張，而貨幣信用擴(kuò)張將在一定程度上加深了全球流動(dòng)性泛濫。

四、為治理經(jīng)濟(jì)過(guò)快增長(zhǎng)與通脹，各國(guó)先后步入加息周期。對(duì)于發(fā)展中國(guó)家尤其是新興市場(chǎng)化國(guó)家而言，產(chǎn)能溢出導(dǎo)致加息貨幣政策對(duì)抑制通脹軟弱無(wú)力的，巨量順差貿(mào)易導(dǎo)致國(guó)內(nèi)流動(dòng)性到處泛濫；對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家而言，加息則可能抑制國(guó)內(nèi)消費(fèi)與投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)，同時(shí)持續(xù)加息容易導(dǎo)致在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)期形成的資產(chǎn)價(jià)格泡沫破裂。

基于以上背景，2007年后半年，全球經(jīng)濟(jì)正面臨著一次史無(wú)前例的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

2007年上半年，受美聯(lián)儲(chǔ)17次加息影響，美國(guó)消費(fèi)降溫，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯減速。同時(shí)，美國(guó)次級(jí)貸款市場(chǎng)也顯示出信用危機(jī)。次級(jí)貸款危機(jī)實(shí)質(zhì)就是全球流動(dòng)性泛濫導(dǎo)致的資產(chǎn)價(jià)格泡沫破裂的前兆，它僅是全球高房?jī)r(jià)泡沫破滅的導(dǎo)火索。實(shí)際上，各國(guó)央行注資拯救證券市場(chǎng)流動(dòng)性的行為既不能從根本上挽救債務(wù)人的信用違約行為，也不能拯救債權(quán)人信貸所遭遇的經(jīng)濟(jì)損失。

反觀我國(guó)，今年通脹態(tài)勢(shì)也持續(xù)加強(qiáng)，先是糧油漲價(jià)，隨后豬肉價(jià)格飆升，帶動(dòng)肉蛋齊漲。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月份CPI是4.4%，到7月份，CPI又同比上漲5.6%。國(guó)內(nèi)管理層及大部分經(jīng)濟(jì)界權(quán)威認(rèn)為，此次上漲主要是受食品價(jià)格推動(dòng)，很大程度因?yàn)閲?guó)際糧食市場(chǎng)供求關(guān)系和價(jià)格變化對(duì)我國(guó)的傳導(dǎo)性影響，還有去年肉價(jià)偏低，導(dǎo)致生豬存欄、出欄下降所造成的。對(duì)此觀點(diǎn)，筆者不敢茍同。

筆者認(rèn)為，2007年國(guó)內(nèi)出現(xiàn)通脹是必然的。從2007年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)看，全年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)總體將呈現(xiàn)“先揚(yáng)后降”、“大起大落”態(tài)勢(shì)，且投資上漲幅度要大于回落，時(shí)間相對(duì)更會(huì)持久。由于水、電、燃?xì)獾饶茉磧r(jià)格改革政策將引致物價(jià)上升，在投資牽動(dòng)下通脹壓力會(huì)劇增。在國(guó)內(nèi)國(guó)際資金流動(dòng)性過(guò)剩泛濫的情況下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所帶來(lái)的不僅是通脹壓力，更多是波瀾起伏的過(guò)度市場(chǎng)投機(jī)。市場(chǎng)投機(jī)不僅存在于房地產(chǎn)市場(chǎng)、資本市場(chǎng)且將存在于所有投機(jī)領(lǐng)域。隨著今年我國(guó)外需繼續(xù)增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能徹底獲得釋放，放大的貿(mào)易盈余正好說(shuō)明這點(diǎn)。此環(huán)境導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩危機(jī)被隱性地減輕了。但隨之而來(lái)的是，國(guó)內(nèi)通脹由輸入型成本通脹逐步轉(zhuǎn)成輸出型。外需加強(qiáng)從表面上均衡了國(guó)內(nèi)供求結(jié)構(gòu)，為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)提供支持，但從根本上卻對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成了巨大結(jié)構(gòu)失衡與經(jīng)濟(jì)損害。

首先，外需增強(qiáng)增大了總需求，相應(yīng)拉動(dòng)了總供給的增長(zhǎng)，造成投資增長(zhǎng)居高不退，經(jīng)濟(jì)粗放型增長(zhǎng)局面短期難以扭轉(zhuǎn)的局面。

其次，外需的擴(kuò)張?jiān)黾恿速Q(mào)易盈余，導(dǎo)致央行被動(dòng)地投入基礎(chǔ)貨幣，造成國(guó)內(nèi)流動(dòng)性泛濫的持續(xù)。流動(dòng)性泛濫在增強(qiáng)投資的同時(shí)也導(dǎo)致過(guò)剩流動(dòng)性進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)流通領(lǐng)域與虛擬經(jīng)濟(jì)流動(dòng)領(lǐng)域，形成巨量投機(jī)行為，而投機(jī)行為反過(guò)來(lái)倒逼投資行為短期化。2007年國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)與股價(jià)的瘋狂飆升就是真實(shí)寫照。

第三，在外需強(qiáng)勁，輸入型通脹向輸出型通脹的轉(zhuǎn)化過(guò)程中，能源與生產(chǎn)資料價(jià)格始終處于亢奮狀態(tài)，這對(duì)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)方式落后的農(nóng)業(yè)而言，將是致命打擊。過(guò)高的農(nóng)用生產(chǎn)資料價(jià)格將導(dǎo)致農(nóng)業(yè)增收同時(shí)并沒(méi)增加農(nóng)民收入；同時(shí)還會(huì)催生農(nóng)業(yè)加工產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，引致通脹壓力增強(qiáng)。這也是近三年國(guó)內(nèi)糧食實(shí)現(xiàn)大豐收，但糧油及相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格上漲仍不可避免的真實(shí)原因。

日前，美國(guó)次級(jí)貸款所引發(fā)的金融危機(jī)正在全球蔓延，但短期內(nèi)并不會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的基本面造成太大影響，發(fā)達(dá)國(guó)家央行對(duì)股市的拯救行動(dòng)在某種程度上能延緩危機(jī)短期惡化。對(duì)于我國(guó)而言，由于資本市場(chǎng)開(kāi)放程度有限，短期內(nèi)這場(chǎng)金融危機(jī)的沖擊也僅限于對(duì)股市的傳染性影響。

但筆者認(rèn)為，未來(lái)3個(gè)月內(nèi)，全球金融市場(chǎng)危機(jī)將叩擊中國(guó)經(jīng)濟(jì)安全的大門，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策將面臨巨大考驗(yàn)，緊縮貨幣政策將面臨兩難處境。