11日，中國國家統(tǒng)計局最新公布8月份我國CPI同比上漲6.5%，創(chuàng)下自96年以來的新高，市場的加息預(yù)期頓時升溫，在機構(gòu)和散戶的合力恐慌性殺跌下，滬深股市出現(xiàn)暴跌，截止收盤，滬綜指大跌241.32點或4.51%，報5113.97點，連續(xù)跌破5300點和5200點兩大關(guān)口，深成指跌789.09點或4.4%，報17129.39點，一個加息預(yù)期會導(dǎo)致股市如此大的跌幅嗎？綜合來看，用此前管理層的一些表態(tài)和近期的一系列調(diào)控組合拳來解釋或許更為合理，這次暴跌應(yīng)該是一系列利空的集中爆發(fā)。

現(xiàn)在，讓我們來回顧一下近期的調(diào)控聲音和措施，9月1日，中國人民銀行行長助理易綱表示，中國2007年上半年GDP增長較快，通脹壓力已有顯現(xiàn)，未來的宏觀調(diào)控將通過政策組合的方式，對包括擴大內(nèi)需、對外開放、城市化進程、環(huán)保等經(jīng)濟發(fā)展的各個方面進行政策引導(dǎo)和支持，同時完善人民幣匯率形成機制，保持匯率穩(wěn)定。管理層首度表態(tài)，宏觀調(diào)控將運用政策"組合拳"。

9月6日尚福林發(fā)表一系列講話，尚福林表示，個人投資港股初期規(guī)模不會過大，證監(jiān)會主席尚福林說，個人投資港股，正在進一步評估，完善實施細(xì)則，初期數(shù)量有限，對A股不會有明顯的影響。

尚福林同時表示A股和H股差價將繼續(xù)存在，A股和H股的差距今后一個時期內(nèi)將繼續(xù)存在。尚福林說，股價是投資者的判斷形成的。不同的市場有不同的投資者，香港證券市場的投資者相當(dāng)大一部分是國際投資者，與中國內(nèi)地證券市場的投資者完全不同，對股價的判斷也不同。因此，A股和H股存在差價很正常。隨著中國內(nèi)地證券市場與香港證券市場的不斷對接，A股和H股的價格差距將逐步縮小，但在今后一段時期里，這種差距仍將存在。

尚福林表示我國將恢復(fù)審批合資證券公司，在券商綜合治理結(jié)束后將恢復(fù)審批合資證券公司。這意味著一度停滯的外資入股中國券商將再度開啟。外資進入中國證券行業(yè)可以采取子公司的模式，在投資銀行方面主要以合資的方式進行，對全牌照的券商外資可以采取參股的方式。

同時，在9月6日，尚福林首次向投資者提示風(fēng)險，在召開的"世界經(jīng)濟論壇首屆新領(lǐng)軍者年會"上，證監(jiān)會主席尚福林在接受媒體采訪的時候表示，金融監(jiān)管在每個國家的市場都會面臨一定的問題。我們會加強監(jiān)管的力度，我只想說隨著股指的增加，風(fēng)險在積累，再次提醒股民，股市有風(fēng)險入市須謹(jǐn)慎。

9月6日，尚福林指出股指期貨準(zhǔn)備就緒，即將推出，中國證監(jiān)會主席尚福林在舉行的達沃斯夏季年會上表示，股指期貨的準(zhǔn)備工作已經(jīng)完成，等到時機成熟后推出。

9月6日，中國人民銀行打出調(diào)控“組合拳”，宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5%，并且發(fā)行定向央票1510億元，本次組合拳共回收超過3000億元的流動性。這兩項措施的同時出臺，凸顯了央行控制銀行信貸、收縮流動性的決心。

值得關(guān)注的是今年以來，央行已經(jīng)7次提高存款準(zhǔn)備金率，除了3月和7月，每個月都會調(diào)整一次，準(zhǔn)備金率由年初的9％上升至12.5％。對于投資者而言，比起看不見摸不著的流動性，更關(guān)心的是央行相關(guān)政策對于資本市場的影響，是不是因為指數(shù)太高了導(dǎo)致央行出臺緊縮政策加以調(diào)控，更直接的問題是股市會不會跌。

9月7日，中國人民銀行行長周小川在廈門表示，央行重視并希望實際利率為正值，但實際利率的衡量方法很多，不能只以單個月份的通脹率來衡量，一般以前6個月或者12個月的均值來衡量。

9月7日國家發(fā)改委副主任張曉強在夏季達沃斯年會上透露，截至7月底，中國外匯儲備接近1.4萬億美元，繼續(xù)保持全球第一的地位。

9月10日，中國人民銀行行長周小川表示，他對中國的通貨膨脹狀況感到擔(dān)憂，通貨膨脹率超出了央行設(shè)定的目標(biāo)。

9月10日，財政部發(fā)出通知，十屆全國人大常委會第28次會議批準(zhǔn)發(fā)行的15500億元特別國債中，2000億元特別國債將通過全國銀行間債券市場向社會公開發(fā)行。

9月11日，國家統(tǒng)計局公布備受關(guān)注的8月份CPI數(shù)據(jù)，CPI同比上漲6.5%，超過1996年6%的水平，創(chuàng)下11年來新高，其中城市價格上漲6.2%，農(nóng)村價格上漲7.2%；食品價格上漲18.2%，非食品價格上漲0.9%；消費品價格上漲8.0%，服務(wù)項目價格上漲1.8%。從月環(huán)比看，居民消費價格總水平比上月上漲1.2%。市場的調(diào)控預(yù)期急劇升溫，終于引發(fā)暴跌。

綜合來看，實際上，自從大盤站上5100點以來，三大證券報先后在重要版面發(fā)表風(fēng)險提示文章，深滬交易所罕見地提醒市場當(dāng)前的估值水平過高，期間不斷有管理層出面講話提示風(fēng)險，央行更是罕見的于周中突然直接調(diào)高存款準(zhǔn)備金率和發(fā)行千億央票，難免不令人聯(lián)想到“530”式先禮后兵的干預(yù)模式，根據(jù)觀察顯示，一次調(diào)控不會導(dǎo)致如此大的跌幅，本次調(diào)整更多的是調(diào)控組合拳的綜合效應(yīng)的顯現(xiàn)，而CPI數(shù)據(jù)的公布僅僅是加上了最后一根稻草。（全景網(wǎng)/雷鳴）