27個基點的小幅加息節(jié)奏，很可能在“十一”長假后變速。

市場人士分析，“十七大”后，央行將啟用更加嚴(yán)歷的貨幣緊縮措施，包括擴大加息幅度。

“緊縮力度加強是為了應(yīng)對未來經(jīng)濟出現(xiàn)的趨勢性變化?！痹撊耸糠治?，“大幅收緊貨幣政策的最大可能性在于擴大加息的幅度，由上調(diào)27個基點轉(zhuǎn)為上調(diào)54個基點。”

央行措辭變化

實際上，長假之前，央行已經(jīng)拋出“信號彈”。在9月28日發(fā)布的貨幣政策委員會第三季度例會決議中，央行認為今后應(yīng)繼續(xù)實行穩(wěn)中適度從緊的貨幣政策，適當(dāng)加大政策調(diào)控力度，保持貨幣信貸合理增長。

細心的市場觀察人士發(fā)現(xiàn)，這一表述與7月份的第二季度例會決議已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的變化。第二季度的相關(guān)表述為“應(yīng)繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，穩(wěn)中適度從緊，協(xié)調(diào)運用多種貨幣政策工具，保持價格總水平基本穩(wěn)定”。

前后兩個季度例會決議的最大差別是，央行直接刪掉了“應(yīng)繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策”，而單獨提出“適當(dāng)加大政策調(diào)控力度”。

“這表明央行對于目前通脹壓力和流動性管理的擔(dān)憂，未來的緊縮政策可能會繼續(xù)推出?！眹抛C券宏觀分析師林松立說。

而從這一政策信號釋放時間看，安排在“十一”長假前、同時也是第三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布之前釋放，意味深長。

“如果央行改變過去小幅加息的步調(diào)，開始大幅加息，我不會感到驚訝！”中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長劉元春教授說。

“目前的負利率引發(fā)了金融資源的錯配，進一步推高了房地產(chǎn)價格和股市價格上漲的預(yù)期。央行美聯(lián)儲式的小幅加息，對于目前的流動性管理效果并不大，我贊成大幅加息?！眲⒃航淌谡f。

緊縮基調(diào)確定

如果節(jié)后央行大幅加息成為現(xiàn)實，這將預(yù)示著央行自2004年下半年首次加息以來，緊縮力度發(fā)生實質(zhì)性變化。

相關(guān)政策研究人士分析，2007年的宏觀經(jīng)濟政策基本以2006年12月的中央經(jīng)濟工作會議為主基調(diào)，這次會議提出了“雙穩(wěn)健”的貨幣政策和財政政策。但是應(yīng)對隨時可能出現(xiàn)的經(jīng)濟過熱，貨幣政策顯然應(yīng)更具前瞻性。

“兩年以來，央行明明是不斷推進緊縮，但還是要加上穩(wěn)中趨緊的字眼，表明央行不愿意打破‘雙穩(wěn)健’的政策主線。包括次級債風(fēng)波時推遲加息，數(shù)次貸款和存款加息幅度、短期和中長期貸款幅度不一等等，向市場傳遞出的緊縮信號極為模糊。所以這種緊縮多次被資本市場理解為‘利多’，而非‘利空’?！鼻笆鋈耸糠治?。

時過境遷，自2007年以來，隨著中國證券市場的全面步入牛市，企業(yè)財務(wù)指標(biāo)的大幅走高，來自證券業(yè)和國企等反對加息的壓力在減小。相反，2007年第一季度以來的經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勁增長，特別是工業(yè)企業(yè)利潤增長超預(yù)期，加上資產(chǎn)價格全面上漲，所有的經(jīng)濟現(xiàn)象都成為支持強力加息的理由。

“通脹已經(jīng)很危險，資產(chǎn)價格泡沫需要加大緊縮力度才能平抑。”一位全國人大的官員說。

部分外資投行人士也在不斷呼吁央行采取果斷的政策措施，抵御通脹。前摩根士丹利亞太區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家謝國忠認為，中國已經(jīng)進入通脹時代，通脹水平可能會在2008年內(nèi)直達7％，當(dāng)務(wù)之急是降低通脹預(yù)期。例如，必須在接下來的18個月中大幅加息，幅度至少為200個基點。

“央行的加息是對的，物價不斷上漲，起碼要盡快糾正負利率！”一位財經(jīng)官員對本報記者說。