湯姆·米切爾

中國(guó)香港實(shí)行聯(lián)系匯率制度迄今已24載，貨幣政策很大程度上為美聯(lián)儲(chǔ)所左右。如今，當(dāng)香港與美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期不再同步，與內(nèi)地經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益緊密，同時(shí)面臨10年來(lái)鮮見(jiàn)的通脹局面時(shí)，聯(lián)系匯率是否仍是最佳選擇？美聯(lián)儲(chǔ)在9月18日的降息舉措令市場(chǎng)雀躍不已，但中國(guó)香港卻處于一個(gè)尷尬時(shí)刻，香港施行盯住美元的聯(lián)系匯率制。

美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦基金利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，至4.75%，這對(duì)于遭受信貸危機(jī)打擊的美國(guó)經(jīng)濟(jì)是有益的。但對(duì)于一個(gè)擁有700萬(wàn)人口、面積狹小的地區(qū)而言，多數(shù)“醫(yī)生”不會(huì)開(kāi)出這樣一個(gè)“藥方”。過(guò)去4年，香港的年平均當(dāng)?shù)厣a(chǎn)總值(GDP)增幅為7%，今年香港股市累計(jì)漲幅逾35%，房地產(chǎn)價(jià)格也在不斷飆升。

自從1983年實(shí)行聯(lián)系匯率制度以來(lái)，為了讓港元兌美元匯率維持在7.75港元至7.85港元的交易區(qū)間，香港金管局已將對(duì)利率的控制權(quán)拱手交給了美聯(lián)儲(chǔ)。

如果美國(guó)和中國(guó)香港的經(jīng)濟(jì)周期保持同步，情況還算不錯(cuò)。在香港2003年深陷經(jīng)濟(jì)低迷期間，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦基金利率只有1%，這個(gè)水平對(duì)香港而言比較適宜。但香港財(cái)政司司長(zhǎng)曾俊華表示，由于香港如今“正經(jīng)歷自上世紀(jì)80年代以來(lái)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的最佳時(shí)期”，對(duì)香港而言，美聯(lián)儲(chǔ)的最新降息舉措只是火上澆油，而美元長(zhǎng)期疲軟則使局勢(shì)進(jìn)一步惡化。

香港特區(qū)政府經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭國(guó)全表示：“如果利率水平繼續(xù)下降，同時(shí)美元進(jìn)一步貶值，我們將體驗(yàn)到擴(kuò)張性后果?！?/p>

“香港的經(jīng)濟(jì)狀況需要采取一些與美國(guó)不同的舉措?！毕愀劢鸸芫智案笨偛美瓒ǖ醚a(bǔ)充稱，“讓一家外國(guó)央行決定你的貨幣政策，并非總是件好事?！?/p>

目前，香港的金融或商業(yè)領(lǐng)袖無(wú)一認(rèn)為現(xiàn)在應(yīng)取消聯(lián)系匯率制。在政府內(nèi)部，即便是最具試探性地考慮這一舉措，也會(huì)被視為最高國(guó)家機(jī)密。然而，中國(guó)香港與中國(guó)內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越來(lái)越緊密，加之香港10年來(lái)首次出現(xiàn)了嚴(yán)重的通脹壓力，這使得香港最不容侵犯的政策之一，正面臨越來(lái)越多的質(zhì)疑。

正如黎定得所言：“聯(lián)系匯率制已維持了24年之久，我沒(méi)有看到任何東西能降低它的持續(xù)性?；蛟S問(wèn)題在于：它還是最佳選擇嗎？”那些聲稱聯(lián)系匯率制不再像以往那么理想的人，可能會(huì)提到人民幣。自2004年以來(lái)，中國(guó)政府已允許人民幣兌美元逐漸升值。去年，人民幣匯率從7.8元人民幣兌1美元的標(biāo)志性水平緩慢爬升，并繼續(xù)緩慢而穩(wěn)步地攀升。

對(duì)于香港而言，最重要的后果是來(lái)自中國(guó)內(nèi)地的大量食品和消費(fèi)品的進(jìn)口價(jià)格上漲。今年7月和8月，香港食品價(jià)格分別較上年同期上漲3.6%和4.6%。

迄今為止，這尚未給香港的總體通脹率造成重大影響。曾俊華表示，今年香港整體通脹率將升至2%，超出政府起初預(yù)期的1.5%。盡管如此，曾俊華目前表示，“通脹幽靈”是他最擔(dān)心的事情之一，尤其是它對(duì)窮人的影響。對(duì)于一個(gè)人均GDP位居全球最高行列的城市，香港的收入中值卻處于驚人的低位，相當(dāng)于每年僅1.54萬(wàn)美元，窮人承擔(dān)著生活成本上升的沖擊，而富人則享受著房地產(chǎn)和金融資產(chǎn)價(jià)格飆升帶來(lái)的回報(bào)。

但曾俊華承認(rèn)，由于聯(lián)系匯率制度，在遏制通脹方面，他被束縛住了手腳。他表示：“由于我們的貨幣與美元掛鉤，我們幾乎沒(méi)有什么調(diào)整匯率或利率政策的空間?！?/p>

來(lái)源：?????????????國(guó)際金融報(bào)??