“金融運行總體平穩(wěn)”，這是央行在10月12日發(fā)布第三季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)時，對前一階段金融形勢的判斷。在黨的十七大即將召開之際，這來之不易的8個字，不僅是當(dāng)前金融運行的一個安全“封印”，更是對未來經(jīng)濟金融形勢平穩(wěn)企好的一種保證。

回顧過去的三個季度，面對經(jīng)濟由“偏快”轉(zhuǎn)向過熱的嚴(yán)峻形勢，央行堅持實行穩(wěn)中適度從緊的貨幣政策，采取了一系列綜合措施加大金融調(diào)控力度，維護總量平衡。年初以來，央行加大了公開市場對沖力度，同時還史無前例地頻繁動用上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行央行定向票據(jù)和加息等貨幣緊縮政策為經(jīng)濟降溫。

事實證明，央行通過貨幣政策調(diào)控保持了金融運行的總體平穩(wěn)，貨幣信貸增長與經(jīng)濟增長基本相適應(yīng)。統(tǒng)計顯示，貨幣供應(yīng)量穩(wěn)定增長，金融機構(gòu)人民幣各項存款增長回升，金融機構(gòu)人民幣各項貸款增長與經(jīng)濟增長基本適應(yīng)，國家外匯儲備增加。截至9月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為39.31萬億元，同比增長18.45%，增幅比上季度末高1.39個百分點，比上月末高0.36個百分點；金融機構(gòu)本外幣各項存款余額為39.49萬億元，同比增長16.00%；金融機構(gòu)本外幣各項貸款余額為27.44萬億元，同比增長17.34%；國家外匯儲備余額為14336億美元，同比增長45.11%。

“金融形勢總體向好，但不容忽視的是，當(dāng)前的宏觀調(diào)控形勢依然嚴(yán)峻，因此政策層面不容松懈?！敝袊嗣翊髮W(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍認(rèn)為，從三季度數(shù)據(jù)分析，各項數(shù)據(jù)上升速度仍然較快，銀行體系流動性過剩問題依然突出。尤其是8月份居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲6.5%，超過1996年6%的水平，創(chuàng)下11年來新高，加劇了通脹壓力。與此同時，外貿(mào)順差依然保持增長態(tài)勢，截至今年9月份，我國已連續(xù)41個月實現(xiàn)順差，截至9月末，國家外匯儲備余額已達14336億美元。可以預(yù)見，在我國今年連續(xù)大規(guī)模調(diào)低出口產(chǎn)品退稅率以及人民幣升值的情況下，出口增勢仍然難以遏制，短期內(nèi)雙順差格局將難以逆轉(zhuǎn)，使宏觀調(diào)控的形勢更為嚴(yán)峻。

“適當(dāng)加大政策調(diào)控力度，保持貨幣信貸合理增長”。9月28日央行貨幣政策委員會在其召開的第三季度例會上所作出的政策安排，無疑體現(xiàn)出央行對于當(dāng)前形勢的冷靜判斷。與此同時，央行也加強了與其他部門在宏觀調(diào)控上的協(xié)同配合，不久前央行和銀監(jiān)會聯(lián)手推出的房貸緊縮政策，即是綜合治理的體現(xiàn)。

中央黨校副教授楊英杰認(rèn)為，就當(dāng)前我國經(jīng)濟的發(fā)展情況而言，市場流動性過剩，決定了目前的貨幣政策必須繼續(xù)保持穩(wěn)中適度從緊，適當(dāng)加大政策調(diào)控力度，保持貨幣信貸的合理增長。同時，財政政策與貨幣政策宜松緊搭配、內(nèi)外兼修；而匯率政策方面，則應(yīng)進一步放寬匯率浮動空間，但這并不意味著人民幣升值的加速。

然而，不可否認(rèn)，加息、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行央票進行公開市場對沖，央行三大貨幣政策的操作空間正在被壓縮，未來調(diào)控的難度不斷加大：在美國次級抵押貸款危機引發(fā)流動性突然緊縮的風(fēng)險之際，包括美聯(lián)儲在內(nèi)的各國央行相繼考慮釋放流動性，央行逆勢而動的阻力越來越大；隨著存款準(zhǔn)備金率不斷上調(diào)，央行下一步的操作不得不考慮商業(yè)銀行的承受力；此外，央票發(fā)行雖然對于對沖流動性有“立竿見影”之效，但其高昂的發(fā)行成本也不容央行忽視。

在此形勢下，斟酌運用適當(dāng)?shù)呢泿耪{(diào)控手段并掌握好政策調(diào)控的力度，對于央行而言尤為必要。中國國際金融有限公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘指出，下一階段的宏觀調(diào)控不僅要解決總量問題，還要面臨更為嚴(yán)峻的結(jié)構(gòu)問題，而原材料價格上漲、投資和出口消費結(jié)構(gòu)不合理等結(jié)構(gòu)性問題，都不是單純依靠貨幣政策就能夠解決的。有效的宏觀調(diào)控必須依靠多種政策“齊頭并進”，不能單純依賴于央行的“一指禪”，而需要打出貨幣政策、財稅政策以及投資和產(chǎn)業(yè)政策的“組合拳”。

對即將召開的十七大可能對宏觀調(diào)控產(chǎn)生的影響，哈繼銘預(yù)測，十七大將涉及的經(jīng)濟政策主要是綱領(lǐng)性的，而不是出臺具體的宏觀調(diào)控政策。具體的經(jīng)濟和金融政策可能在之后的一段時期內(nèi)根據(jù)十七大制定的經(jīng)濟發(fā)展綱領(lǐng)和當(dāng)時的宏觀經(jīng)濟形勢加以制定和貫徹，而且在政策方向上也不大可能有顯著變化。

再過幾天，十七大就將召開?？梢灶A(yù)見，在科學(xué)發(fā)展觀的指引下，宏觀調(diào)控仍將繼續(xù)著力于追求經(jīng)濟發(fā)展“好”的質(zhì)量和“優(yōu)”的結(jié)構(gòu)。在此過程中，本著“穩(wěn)健”的原則，再接再厲，通過靈活運用“多步驟、微調(diào)整”的調(diào)控方式，不斷加強政策的科學(xué)性和前瞻性，不斷調(diào)整經(jīng)濟增長的“溫度”，貨幣政策作為宏觀調(diào)控的重要手段，必將繼續(xù)成為中國經(jīng)濟平穩(wěn)快速增長的有力支撐。(來源：金融時報網(wǎng))