哈繼銘：中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。1993年畢業(yè)于美國(guó)堪薩斯大學(xué)，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。曾任國(guó)際貨幣基金組織高級(jí)經(jīng)濟(jì)師、國(guó)際貨幣基金組織駐印尼代表、香港金融管理局經(jīng)濟(jì)研究部高級(jí)經(jīng)理。

出口增速2008年將降至15%，比今年放緩近3個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)2008年全年GDP增長(zhǎng)11%。

今年年內(nèi)可能再度加息27~54個(gè)基點(diǎn)，下次上調(diào)很可能就在近期。

預(yù)期人民幣全年升值幅度將達(dá)6.5%，年底達(dá)7.3元人民幣兌1美元。

上周，9月份GDP、CPI、固定資產(chǎn)投資增速等系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面亮相，隨著相關(guān)宏觀數(shù)據(jù)的回落，經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)也有各種判斷。對(duì)此，中國(guó)國(guó)際金融有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘接受本報(bào)記者專訪時(shí)指出，通脹拐點(diǎn)已現(xiàn)。

同時(shí)哈繼銘預(yù)計(jì)，今年第四季度CPI將逐步回落到5%以下，2008年全年CPI難超3.5%。近期加息的可能性較大，而人民幣對(duì)美元匯率今年年底將達(dá)7.3，2008年年底將達(dá)到6.79這一新高。此外，預(yù)計(jì)明年GDP增幅將回落到11%。

關(guān)于CPI：

四季度或?qū)⒒芈渲?%以下

記者：9月份CPI已從高位回落，但占CPI大頭的食品價(jià)格仍在上漲，明年CPI走勢(shì)會(huì)如何？

哈繼銘：今年1~9月CPI4.1%的漲幅中，食品價(jià)格貢獻(xiàn)了3.5%（占比85%），非食品通脹則一直保持在1%以下的低位。通過(guò)對(duì)于影響食品價(jià)格的農(nóng)產(chǎn)品供給、天氣因素等的分析，第4季度通脹將逐步回落到5%以下，預(yù)計(jì)今年全年通脹在4.5%以內(nèi)。

哈繼銘：我們預(yù)計(jì)明年的通脹水平將低于今年，在3.5%左右，CPI在2008年上半年和下半年的反差將較大。

記者：判斷的依據(jù)是什么？

哈繼銘：一是翹尾因素明年下半年驟降：根據(jù)我們的測(cè)算，2008 年上半年CPI翹尾因素均值在2.8%，而下半年CPI翹尾因素均值僅有0.2%，通脹將顯著放緩；二，剔除食品的核心通脹將繼續(xù)保持在1%以下水平；第三，我們從供求角度的研究顯示，近年來(lái)中國(guó)所有主要糧食品種均處于自給自足水平，只有大豆依賴進(jìn)口。

關(guān)于GDP：

預(yù)計(jì)明年全年增長(zhǎng)11%

記者：今年前三季度GDP高位回落，11.5%的增幅比二季度回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，你預(yù)計(jì)明年GDP增幅多少？

哈繼銘：我們預(yù)計(jì)2008年全年GDP增長(zhǎng)11%，比今年放緩0.4個(gè)百分點(diǎn)。2008年，美國(guó)受房市拖累，消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)將放緩，而全球經(jīng)濟(jì)增速也會(huì)有所下降，這將對(duì)中國(guó)出口增速產(chǎn)生抑制。我們預(yù)計(jì)，以人民幣計(jì)算，中國(guó)出口增速2008年將下降至15%，比2007年放緩近3個(gè)百分點(diǎn)。

關(guān)于加息：

近期可能加息27~54個(gè)基點(diǎn)

記者：業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期央行今年還會(huì)加息，你預(yù)期會(huì)在什么時(shí)候？

哈繼銘：盡管中國(guó)加息空間正在縮小，但鑒于明年上半年CPI同比增幅依然較大，我們認(rèn)為今年年內(nèi)可能再度加息27~54個(gè)基點(diǎn)，下次上調(diào)很可能就在近期。

記者：持續(xù)加息對(duì)明年的企業(yè)活動(dòng)及整個(gè)經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生什么影響？

哈繼銘：我們預(yù)計(jì)2008年全年CPI比今年有所回落，因此即便不再加息，實(shí)際利率明年也會(huì)有所上升，對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生一定影響。在結(jié)構(gòu)上，出口增速下降將導(dǎo)致貿(mào)易順差增長(zhǎng)幅度下降；而居民收入保持高增長(zhǎng)，企業(yè)利潤(rùn)增速受出口增速放緩和實(shí)際利率提高影響將有所下降，因此國(guó)內(nèi)消費(fèi)與投資增速的差距也將縮小。

關(guān)于人民幣匯率：

兌美元匯率年底可能達(dá)7.3

記者：今年以來(lái)人民幣繼續(xù)升值，現(xiàn)已突破7.5，你覺(jué)得年底會(huì)到多少？

哈繼銘：人民幣升值壓力不減，而且國(guó)際貨幣基金組織可能在11~12月份判定人民幣匯率水平嚴(yán)重脫離基本面，客觀上也給美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義者提供借口。

我們相信人民幣升值幅度將加快，預(yù)期全年升值幅度將達(dá)6.5%，年底達(dá)7.3元人民幣兌1美元。2008年升值7%，明年年底達(dá)到6.79元人民幣兌1美元的水平。

中國(guó)不會(huì)是倒下的第一張多米諾骨牌

記者：流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題不解決，推動(dòng)股市上漲的資金便不缺，從全球來(lái)看，中國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題如何？

哈繼銘：就資本流入的構(gòu)成而言，亞洲新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的資本流動(dòng)情況在全球新興市場(chǎng)中最為穩(wěn)健，而中國(guó)在亞洲重要國(guó)家中屬于穩(wěn)健。中國(guó)外匯儲(chǔ)備居全球第一，而且外匯儲(chǔ)備積累主要來(lái)自于經(jīng)常賬戶順差和FDI 凈流入。至于股票投資凈流入，據(jù)世行估計(jì)2006 年為320億美元，僅占當(dāng)年GDP 的0.9%。

記者：這一輪流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題與1997年亞洲金融危機(jī)時(shí)期有何不同？

哈繼銘：亞洲金融危機(jī)爆發(fā)前，新興市場(chǎng)債權(quán)流入大于股權(quán)流入，經(jīng)常賬戶為逆差，儲(chǔ)備的增加完全是因?yàn)橘Y本流入遠(yuǎn)大于流出。而當(dāng)前新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)常賬戶順差較大，對(duì)債權(quán)融資需求較小，大量的股權(quán)投資流入進(jìn)一步推高外匯儲(chǔ)備。

記者：你怎樣看待A股與國(guó)際聯(lián)動(dòng)性？

哈繼銘：近年來(lái)A股股價(jià)指數(shù)的國(guó)際聯(lián)動(dòng)性明顯上升，與香港恒生指數(shù)、巴西、南非、俄羅斯等新興市場(chǎng)的相關(guān)性日益顯著。而香港恒生指數(shù)與國(guó)際成熟市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性極高。最近美國(guó)次按危機(jī)的爆發(fā)使全球市場(chǎng)股價(jià)大幅下挫，表明全球市場(chǎng)間的聯(lián)動(dòng)性也在增強(qiáng)。

記者：那是否有潛藏的危險(xiǎn)？

哈繼銘：中國(guó)不可能是第一張倒下去的多米諾骨牌。但由于全球市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，一旦資本從新興市場(chǎng)國(guó)家回流，即使是他國(guó)爆發(fā)危機(jī)也難免會(huì)傳染至中國(guó)。

記者：在股市紅火的局面下，你認(rèn)為投資者應(yīng)加強(qiáng)關(guān)注哪些行業(yè)？

哈繼銘：一是節(jié)能減排的相關(guān)行業(yè)，包括“兩高一資”行業(yè)的發(fā)展限制給行業(yè)“龍頭”帶來(lái)的發(fā)展優(yōu)勢(shì)和定價(jià)能力；二是政府加大對(duì)社會(huì)消費(fèi)的推動(dòng)；三是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展的相關(guān)政策，包括人民幣匯率的加速調(diào)整和出口行業(yè)稅收政策的變化。此外，十七大后抑制泡沫風(fēng)險(xiǎn)的政策力度可能有所加大。推出股指期貨和放行港股直通車的可能性較大。